Gamestop.. BTC 매입 주체 저변 확대..
1.'25.3.25 나스닥 상장사 Gamestop이, 재무전략의 일환으로 비트코인을 매입하겠다는 계획을 공표했습니다. 관련해서 최근에 공시된 10-K의 Investment policy부분을 기술되어 있어 발췌해 왔습니다.
[Gamestop, 10-K / 2025]
On March 25, 2025 we announced that, as part of our revisions to the Investment Policy, the Board approved the addition of Bitcoin as a treasury reserve asset, whereby a portion of our cash or future debt and equity issuances may be invested in Bitcoin. We have not set a maximum amount of Bitcoin we may accumulate, and may sell any Bitcoin we may acquire.
더불어, $1.3B의 전환사채를 발표했는데, 요는, 조달한 자금의 일부를 비트코인에 투자할 수 있다는 것입니다. Gamestop이 발행할 전환사채의 주요 조건은 아래와 같습니다. *참고로, 이 회사의 시총은 3/31 기준 $9.72B입니다.
2. 이후 주가는 단기적으로 높은 변동성을 보였습니다. 회사가 관련 내용을 홈페이지에 공고한 이후, 약 12% 주가가 상승하였습니다만, 이내 20% 이상의 하락으로 이어졌습니다.
'비트코인 매입'이라는 의사결정은 아직 일반적인 재무전략이라고 말할 수 없습니다. 하나, 둘 몇몇의 회사들이 보유 현금의 일부를 비트코인으로 투자하는 비중을 확대하고도 있지만, 여전히 전체 회사의 숫자에 비해 극히 소수입니다. 그저, 몇몇의 회사들이 적극적인 행보를 보이고 있을 뿐입니다. 그 대표주자가, Strategy이고, 최근 1년 이내 Strategy가 자본시장에서 자금조달을 하고 비트코인을 매입하겠다는 전략은 획기적이고 업계에 상당한 반향을 불러일으킨 행보였습니다. *참고로 우리에게 Microstrategy로 알려진 이 회사는 '25년 2월 사명을 단축하고 회사 로고를 바꾸는 등 리브랜딩을 단행했습니다.
따라서, Gamestop의 주주들과 이밖에 시장참여자들이 회사가 보유하고 있는 현금 혹은 신규로 증권을 발행해서 비트코인을 매입한다는 것은 상식적인 재무전략으로 보이지 않는 것도 자연스럽습니다. 주류의 의사결정 방식이 아니니까요. 따라서 Gamestop의 결정에 대해 호재로 볼 것인지, 악재로 볼 것인지에 대해서도, 갈팡질팡하는 모습이 주가에 그대로 투영됩니다. 물론, 트럼프 행정부의 관세를 비롯한 불확실성으로 점철된 경제정책도 변동성을 키우는 요인이었을 것입니다.
3. 이러한 현상이, 비주류의 방식으로 머물 것인지 혹은 변화의 서막으로 볼 것인지 판단해 보는 게 중요하겠습니다. 그러기 위해서는 먼저, 비트코인을 보유하고 있는 주체들의 현황을 살펴봐야 합니다. 확연히 보이는 것은, 2020년 이후 ETFs/Other Funds에 치중되어 있던 보유가 다각화되고 있다는 것입니다. 정부, 상장사, 비상장사, DeFi/Smart Contratcs 등 보유 주체의 저변이 확대되는 추세는 분명합니다.
Bitcoin Treasuries - 172 Public Companies, Private Businesses and Other Entities보유하고 있는 주체들의 숫자는 172개이며, 그들의 보유량은 311만 개입니다. BTC의 전체발행량 2,100만 개의 15% 수준입니다.
Bitcoin Treasuries - 172 Public Companies, Private Businesses and Other Entities수많은 회사 중에서도, 가장 많은 비축량을 보유하고 있는 Strategy에서는, 2025년에도 5만 개 이상의 BTC를 매입하였습니다. DCA방식으로 시장가로 계속 매입하고 해오고 있기 때문에 평단은 크게 개의치 않고 있는 모습입니다.
Bitcoin Treasuries - 172 Public Companies, Private Businesses and Other Entities4. 비트코인의 수량은 2,100만 개로 고정되어 있고, 매수 주체의 숫자와 매입 수량은 증대되고 있습니다. 어쩌면, 아직까지는 분명한 추세 혹은 추이라고 확언하기는 어려울 지도 모르겠습니다. 여전히, 미래의 어느 시점에 국가/기관/개인의 보유량이 얼마나 되고 가격이 얼마나 도달할지에 대해서는 의견이 분분합니다. 따라서, 기업의 재무 담당자 역시도 개인 차원에서 비트코인을 매수하는 것에 대해서는 오픈되어 있을 지라도, 회사 돈으로 비트코인을 살려면 내가 회사의 주인이 아닌 이상 그런 결정을 할 강력한 동인이 없습니다. 제일 좋은 것은, 인용할만한 CASE가 있는 것입니다.
(1년 전)
상사 : 케이스가지고와봐
담당자 : Microstrategy에서 적극적으로 매입하고 있습니다.
상사 : 그게 케이스 다임?
담당자 : 여기 말고도 이곳저곳에서 ~
상사 : 니가 책임질래?
(지금)
상사 : 케이스 가지고 와봐
담당자 : 여러 군데 제시... 최근 미국 전략적 비축자산 지정 관련 보고..
상사 : 아리까리한데…해볼까?
담당자 : 막상 실제로 하려니 살짝 부담스럽긴 하네요
상사 : ㅇㅇ 나도 그럼 좀만 더 지켜보다가 해도 될 듯
5. 결국에는 BTC를 매입하면 주가가 오르고 주주의 부를 증대시키는 것이라는 인식이 자리 잡혀야 합니다. 그전까지는 과도기입니다. 그 과정에서 변화에 적극적인 행동주의 펀드들이나, 일부 소액주주들이 발송하는 주주서한을 통해 일반 기업들도 고민을 하게 되는 순간들에 직면하게 될 것입니다. 그러다 보면 어느 시점부터는 자연스럽게, 기업어음, 회사채, 미국 국채 등의 단기투자증권으로 편입되어 있던 현금성자산의 비중의 저변이 BTC로 넓혀질 수 있을 것입니다. 남들이 다 하는데, 혹은 내가 좋은 회사라고 판단하는 곳들이 BTC를 매입하는데 별다른 이유 없이 나 혼자 하지 않는 것도 질타틀 받는 요인이기 때문입니다. 다만, BTC 자체는 다른 자산들과 달리 회계처리를 할 때도 다른 방식을 적용해야 될 테고, 매입하는 방식과 사후 관리 등 여러 가지 번거로움이 수반될 것이며 업무 매뉴얼도 필요합니다. 따라서 시간이 소요됩니다.
개별 회사들은, 각자가 속한 산업에서 AI가 촉발한 급격한 변화 속에서 CAPEX투자를 하는 등, 중장기적으로 회사의 매출 증대로 이어질만한 것이 무엇일지 치열하게 고민하고 의사결정을 하고 있습니다. 기업이 어떤 의사결정을 할 때 '이윤 창출'이라는 존재 가치를 위해 그 어떤 경제 주체보다 훨씬 다각도로, 깊이 있게 검토할 수밖에 없습니다. 따라서 개인이나 정부보다 냉철한 의사결정을 했을 것이라는 것이 합리적인 추론입니다.
6. 실제 세상에서 일어나고 있는 변화들에 주목해야 됩니다. 수많은 뉴스가 양산되는 시대이다 보니, 과거와 달리 '뉴스거리가 될만한 소식도 아닌 것들이' 굉장히 빠르고 파괴적인 소식으로 전해오기도 하고, 반대로 상당히 중요한 소식 역시도 그것들과 섞여 있기 때문에 경중을 가리는 게 어렵습니다. 가장 손쉬운 방법은, 내가 똑똑하다고 생각하는 사람들이 어떻게 대응하고 있는지를 살펴보는 것입니다. 인류 상당수의 변화는 극소수의 사람들에 의해 촉발되어 파급될 뿐입니다.
아무리 합리적으로 보일지라도 익숙하지 않으면 인간은 쉽게 결정하지 못합니다. 가격이 오르지 않을 이유가 없는 이유 투성이라고 하지만, 아직 시간이 부족합니다. 인간은 본능적으로 변화를 거부하고, 새로운 것에 대해서는 리스크를 과대계상하는 경향성이 있다는 점을 잊지 않아야 합니다.
회사의 현금을 BTC로 저장시켜 둔다거나, 상장사의 자금조달 기능을 활용해, BTC를 매입하는 전략이, ROI측면에서 본업에서의 부가가치를 창출하는 행위와 다른 결로, 회사의 가치.. 주주의 부를 증대시킬 수 있다는 것을 직시하고 있는 것 같습니다.
가격을 예상할 수는 없습니다만, 시간이 지나면, Gamestop과 같은 소식들이 종종 들릴 것이라고 생각합니다. 그리고 개인들도 재무전략이 익숙해지는 시기가 올 것입니다.
Bitcoin Treasuries - 172 Public Companies, Private Businesses and Other Entities아래 제가 첨부한 사이트에 BTC의 관련 정보들이 상세히 정리되어 있어 유용합니다. 해당 사이트에서 제가 살펴보고자 하는 데이터들을 인용하였습니다.. 매수/매도 추천 의견 아닙니다
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