(기초) 4. 공시 서류 읽어보기(내부자거래)
엔비디아(NVIDIA) / Insider Transactions
안녕하세요 Evan입니다.
이번주도 중요 공시 서류 중 하나인, Insider Transactions에 대해 알아보겠습니다. 액면 그대로, '내부자거래'라고 번역이 되는데요. 회사의 임직원들이 주식을 매매한 사실을 파악할 수 있는 공시서류라고 보시면 되겠습니다.
우리가 평소에 어떤 회사의 주식을 매매할 때, 그 회사가 좋아 보여서 혹은 가격이 싸보여서 매수하게 됩니다. 반대로, 앞으로 그 회사 상황이 악화되거나 현재 주가가 비싸다고 생각할 때 매도하게 됩니다.
같은 맥락으로, 내가 관심 있는 회사의 임직원이 자기 회사의 주식을 매매하게 된다면, 그 자체로 시장에 어떤 시그널을 주겠죠? 일반투자자들보다 정보가 많은 내부자가 자기 회사의 주식을 매매하는 것은 분명 이유가 있을 것입니다. 물론 급전이 필요해서 처분하는 것일 수도 있겠지만요.
참고로, 국내에 상장된 회사들의 경우, Dart(전자공시시스템 (fss.or.kr)) 에서 임원보유상황보고를 통해 주식 보유 현황에 대해 공시의무를 두고 있습니다. 세부 내용(기업공시 길라잡이 (fss.or.kr))은 아래와 같으니 참고해 주세요
그럼, 오늘도 마찬가지로 엔비디아(NVDA)를 통해 알아보겠습니다.
목차는
1.Insider Transactions가 뭘까?
2.Inisder Transactions에는 어떤 종류가 있을까?(Form3, Form4, Form5)
3. 엔비디아의 사례로 알아보기(CEO의 주식 매도) + 결론 포함
1.Insider Transactions가 뭘까?
만약, 내가 관심 있는 회사의 임직원들이 기존에 보유하고 있던 자기 회사의 주식을 대량으로 처분하거나, 새롭게 매수한다는 소식을 알게 되면 어떨까요? 전자는, '뭐야 회사에 안 좋은 소식이 있는 거 아니야? 주가가 떨어질 거 같으니까 판 거겠지' 이렇게 의심할 수 있겠네요. 후자는, '회사에 앞으로 좋은 소식 있나? 갑자기 주식을 왜 샀지?'라고 충분히 생각할 수 있습니다.
이처럼 특정 회사의 내부자(Insider)가, 자신이 소속된 회사의 주식을 매매한다는 것은 시장에 어떤 메시지를 전달합니다. 물론, 돈이 필요하거나 여유 자금을 운용하기 위해서 매매를 할 수도 있겠지만요.
그래서 관련 내용을 Insider Transcations라는 공시를 통해 알려야 되고 Edgar에서 확인할 수 있게 됩니다.
특히, 그 회사의 CEO가 만약 자기 회사의 주식을 대량으로 보유하고 있거나, 추가로 매수하게 된다면, 단순 경영만 하는 다른 회사보다는 신뢰도가 조금이라도 올라가지 않을까요? 영어 표현으로는 'Skin in the game'이라고도 하죠. Investopedia에서 Skin in the game의 의미와 이해를 돕기 위한 예시들을 자세하게 써뒀으니 참고하시면 좋을 거 같아요.
(참고 : Skin in the Game: Meaning, Example, and SEC Rules (investopedia.com))
우선 Edgar에서 확인할 수 있는 원문을 가져와 보겠습니다. 아래 링크로 들어가시면 확인할 수 있습니다.
Updated Investor Bulletin: Insider Transactions and Forms 3, 4, and 5 | Investor.gov
Before investing, investors may wish to research insider ownership to consider the extent of insiders’ economic stake in the success of the company, as reflected both in outright ownership and transactions (such as equity swaps) that may hedge the economic risk of that ownership. Many investors believe that reports of insiders’ purchases and sales of company securities can provide useful information as to insiders’ views of the performance or prospects of the company. Of course, insiders may sell company securities for any number of reasons, including for liquidity and diversification purposes. Forms 3, 4, and 5 are publicly available through the SEC’s EDGAR website.
간단히 의역하면,
투자 전에 투자자들은, 내가 관심 있는 회사의 주가가 좋아질까?라고 고민할 때, 그 회사의 내부자들의 지분율을 함께 고려할 수 있습니다. 왜냐하면 많은 투자자들이 그 회사의 내부자가 회사의 주식을 매수하거나 매도하는 것이 알려지면, 회사의 성과나 전망에 대한 내부자의 관점을 간접적으로 드러낸다고 믿기 때문입니다. 물론 내부자들은 유동성 및 다양성 목적으로 포함하여 여러 가지 이유로 회사 증권을 매도할 수 있습니다. 따라서 SEC의 EDGAR에 공시된 Insider transactions의 Forms 3, 4 및 5를 통해 관련 내용을 확인할 수 있습니다.
그럼 Insider Transations의 종류에 대해 알아보겠습니다.
2.Inisder Transactions에는 어떤 종류가 있을까?(Forms3, Forms4, Forms5)
아래는 Edgar에 있는 원문입니다.
The federal securities laws require certain individuals (such as officers, directors, and those that hold more than 10% of any class of a company’s securities, together we’ll call, “insiders”) to report purchases, sales, and holdings of their company’s securities by filing Forms 3, 4, and 5.
어떤 종류의 주식이든 10% 이상 보유하고 있으면 'Insiders'라고 칭하고 내부자로 분류하여 주식을 매매할 때 내부자 거래에 대한 보고를 공시해야 되는데요. 서류 양식도 Forms3, Forms4, Forms5 이렇게 나누어, 제출하게 됩니다.(참고로 보통은 Forms4를 확인하게 됩니다.)
공시 서류 양식별 내용은 아래와 같습니다.
*Forms 3
When a person becomes an insider (for example, when they are hired as an officer or director), they must file a Form 3 to initially disclose his or her ownership of the company’s securities. Form 3 must be filed within 10 days after the person becomes an insider.
어떤 사람이 Insider, 즉 그 회사의 임원이나 이사로 고용되면, 회사에 대한 자기 지분을 처음에 공개하기 위해 Form3을 제출합니다. 기간은, Insider 된 후 10일 이내에 제출해 달라고 규정하고 있네요.
*Forms 4
In most cases, when an insider executes a transaction, he or she must file a Form 4. With this form filing, the public is made aware of the insider’s various transactions in company securities, including the amount purchased or sold and the price per share. Form 4 must be filed within two business days following the transaction date. Transactions in a company’s common stock as well as derivative securities, such as options, warrants, and convertible securities, are reported on the form. Each transaction is coded to indicate the nature of the transaction.
Insider가 그 회사의 주식을 매매하게 되면 Form 4를 제출하게 됩니다. 그럼 공시된 자료를 통해 투자자들은 아래 내용을 포함해 여러 정보들을 파악할 수 있습니다.
거래 유형(Type of Transaction): 이 정보는 거래가 주식을 산 것인지(매수) 아니면 판 것인지(매도)를 나타냄.
거래 날짜(Transaction Date): 거래가 이루어진 정확한 날짜를 표기.
주식 수량(Shares Traded): 거래에서 얼마나 많은 주식이 거래되었는지 표기. 큰 규모의 거래는 종종 투자자들에게 회사 내부에서 미래에 대한 강한 시그널을 줌.
거래 가격(Price): 거래가 이루어진 당시의 주식 가격.
보고자(Reporting Person): 거래를 보고한 사람 또는 단체의 정보 표기. 주요 경영진이나 주요 주주들의 거래는 특히 중요.
보고서 제출일(Report Date): 거래가 보고된 날짜가 기록.
*참고로 Form4는 거래일로부터 영업일 기준 2일 이내에 제출해야 합니다.(월요일에 샀으면 수요일까지 제출, 화, 수가 공휴일이 아니라는 전제로)
*Forms 5
A Form 5 is generally due to the SEC no later than 45 days after the company’s fiscal year ends and is only required from an insider when at least one transaction, because of an exemption or failure to earlier report, was not reported during the year. For example, some transactions, such as certain purchases by an insider of less than $10,000 in a six-month period, don’t have to be reported on Form 4 when they occur but do have to be reported on Form 5. The Form 5 filing doesn’t have to disclose transactions that have been previously reported. When reporting transactions on Form 5, insiders use the same transaction codes as when reporting on Form 4.
Form 5의 경우, 회사의 회계연도 종료 후 45일까지는 SEC에 제출되어야 합니다. 단 하나의 매매라도 기중에 보고하지 않은 Insider가 있었을 때 Form5를 사용하는 것이고, 예를 들면, Insider가 6개월 동안 $10,000 미만으로 주식을 매수하게 되는 경우, 사실 Form 4 기준에 부합하지는 않아 보고할 필요는 없습니다. 하지만 Form 5를 통해서는 보고를 해야 합니다. 물론 기존에 Form4를 통해 이미 공시를 했었다면, 중복해서 Form5에서 처리할 필요는 없습니다.
Forms3, Forms4, Forms5에 대해 알아봤는데, Forms4가 우리가 주요하게 확인해야 될 서류라는 것을 알 수 있겠죠?
어떤 사람이 그 회사의 Insider가 되는 공시 서류인 Forms3, 규모가 작아 Forms4의 기준에 충족하지 않는 등 중요성 원칙에서 떨어지는 내용인 Forms5보다는, 내가 관심 있는 회사의 현재 임직원이 매수, 매도한 소식이 직접적으로 매매의사결정을 하는데 중요한 지표가 될 것 같습니다.
그럼 이제 엔비다아를 통해 직접 알아보겠습니다.
3. 엔비디아의 사례로 알아보기(CEO의 주식 매도) + 결론 포함
엔비디아에서 가장 최근에 공시한 서류를 직접 한 번 봐보겠습니다. 우선, 아래 링크로 들어와 주세요.
EDGAR Entity Landing Page (sec.gov)
그럼 Ownership disclosures에서 Insider transactions라는 부분을 확인할 수 있습니다. 가장 상단에서부터 2023.10. 10과 9.22에 공시가 있었던 날짜를 확인할 수 있습니다. 참고로, 엔비디아 같은 경우는 2023년 주가가 연초대비 많이 오르면서, CEO인 젠슨 황을 비롯해서 내부자들이 차익 실현을 위한 주식 매도가 많이 있었습니다. 특히 기사를 검색해 보면 9월에도 많았던 것 같네요. 그래서 우선 두 번째 'September22, 2023'에 공시된 서류하나를 열람해 보겠습니다.
아래 캡쳐본을 참고하시면, 빼곡하게 정보가 많은데 체크 표시만 보면 Form 4 양식으로, Shoquist Debora라는 임직원 분께서 엔비디아의 주식을 2023년 9월 20일에 7,951주를 $422.39 가격에 처분한 것을 알 수 있습니다. 약 335만 달러, 당시 환율(1,330원) 기준으로 대략 45억 원 규모의 주식이네요
*마이크로소프트 에지나 크롬을 활용해서 페이지 자체 번역기능을 활용하시면 아래와 같이 한글로도 확인할 수 있습니다.
그럼 이제 엔비디아의 CEO인 젠슨황의 Insider transactions를 찾아볼까요.
우선 View all Insider transactions를 클릭해 줍니다.
클릭해 보니까 동일한 서류의 목록들이 Form type4로 분류되어 있는 것을 알 수 있습니다. Filing date의 경우 서류를 제출한 날짜이고, Reporting date의 경우 매매가 발생한 거래일로 보시면 되겠습니다.
참고로 Form 4의 경우 위에서도 잠깐 언급했지만, 거래 발생일로부터 2 영업일 이내 보고해야 돼서 Filing date와 Reportaing date에 일자 차이가 발생합니다. 만약 제가 엔비디아 주요 임원인데, 월요일에 엔비디아 주식을 매수했는데 그날바로 보고하라고 하면 조금 빠듯할 거 같기도 하네요. 그런데 이런 실무 처리를 할 때의 시간에 제약이 있다는 이유 외에도, 아마도 이렇게 일수가 차이가 나는 것은 Trade date와 Settlement date와도 연관이 있어 보입니다. 우리가 주식을 매매한 할 때는, 그 주식을 사거나 판 날에 바로결제되는 게 아니라, 2 영업일 뒤에 정산이 되는 것처럼, 공시를 하는 기준일도 매매를 하는 Trade date은 Reporting date가 되지만, 결제가 되는 날인 Settlement date 에 Filing date가 되는 거죠.
관련 내용은 아래 링크를 참고하셔도 좋을 것 같습니다.
(2017년 이전까지는 결제일이 T+2가 아니라 T+3이었던 시절도 있었군요.)
참고 : Settlement Date vs Trade Date & How Long Settling Takes | SoFi
아니, 근데 전부 STATEMENT OF CHANGES IN BENEFICIAL OWNERSHIP 이라고만 명시되어 있고 누가 냈는지 확인을 어떻게 하는 걸까요. 저는 엔비디아의 CEO인 젠슨황의 매매내역을 확인하고 싶은데요. 9/22에 Filing 된 서류가 총 7개인데, 일일히 클릭해보니 상단 캡처화면 기준 위에서 5번째 서류가, 아래와 같이 CEO의 9/20 매매내역을 확인할 수 있습니다.
글씨가 조금 작아서 잘 안 보이지만 HUANG JEN HSUN을 확인할 수 있습니다. 매매내역을 조금 더 확대해서 주요 내용만 2023.09.20에 10,456주를 $422.39에 처분한 것을 알 수 있습니다. 9/20 원달러 환율 1,330원 기준으로 대략 60억원이 조금 안 되네요.
우선, 아래처럼 STATEMENT OF CHANGES IN BENEFICIAL OWNERSHIP라고만 명시되어 있으면 보기가 불편하니까, 젠슨황의 매매 내역만을 검색하기 위해, 아래처럼 'Search text in documents'에서 HUANG JEN HUSN에서 JEN으로만 일단 검색을 해보겠습니다.
그럼, 아래처럼 나옵니다. 8-K, 10-K, 10-Q 등 이전 시간에 알아본 반가운 공시서류들도 나오지만, 저희가 지금 필요한 정보는 Insider transactions이다 보니, Filing category를 들어가 봅니다.
내부자 거래를 볼 수 있는 category로 설정해 줍니다.
참고로, 검색 결과 화면이 최신순으로 안 되어 있어서 Filed를 한 번 눌러주었습니다.
그럼 이제 젠슨황의 Form4에 따른 매매일자와 제출일자들을 확인할 수 있게 됩니다.
여기서 제일 상단에 있는 것이 아까 위에서 살펴본 서류와 동일합니다!
올해 들어 엔비디아 주가가 많이 올랐었죠.
그래서 그런지 Insider transactions도 많았습니다. CEO인 젠슨황도 마찬가지고요.
이렇게 기사로만 보던 정보들을, Edgar라는 미국의 공시사이트에서 들어가서 Insider transactions로 검색하시면 이와 같은 정보들을 직접 활용할 수 있습니다.
그럼 앞으로 엔비디아가 아니더라도 다른 회사에도 충분히 적용해볼 수 있을 것 같습니다.
내가 관심 있는 미국에 다른 다른사의 임직원들이 자기 회사 주식을 대량으로 매도한다? 혹은 매수한다?는 공시를 확인할 수 있다면, 충분히 매매의사를 결정하는 지표 중 하나로 쓸 수 있다고 생각합니다.
오늘도 읽어주셔서 감사합니다!
