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by 처리형 Jun 18. 2022

공식적인 약세장에 진입한 미국주식

2022.6.18 칼럼

최근 들어 역대급이란 말을 정말 많이 쓰는데, 그냥 하는말이 아니라 이번주는 정말로 역대급이었습니다. 변동성이 큰 나스닥 기준으로 월요일 부터 4.7% 하락하며 시작했는데 수요일 FOMC 결과 발표 후에는 장중한 때 4% 가까이 까지도 상승하는등 급 반등하는 모습을 보였다가 바로 다음날 4% 폭락. 그리고 네 마녀의 날이었던 마지막 금요일에는 1.4% 상승하면서 마무리 하는 등 멀미나는 롤러코스터를 탔던 한주였죠. 결과적으로는 한주동안 4.8%나 하락했습니다.

에센피는 더 심했는데요. 주간으로 무려 5.8% 하락하며 이례적으로 나스닥보다 더 큰 하락폭을 보였습니다. 아무래도 그간 낙폭이 컸던 나스닥보다 상대적으로 낙폭이 작았던 에센피가 더 큰 타격을 입은것으로 보이는데, 이번 하락은 2020년 3월 팬데믹 이후 주간으로 최대 하락폭 입니다. 그러니까 이미 상황이 팬데믹 때와 비교해도 뒤지지 않는다는 뜻 입니다.

고점 대비 -24% 하락으로 공식적인 약세장에 진입한 미국주식

어쨌든 이렇게 전반적으로 암울한 시장상황 속에서 저번주 까지만 하더라도 최고점 대비 -19% 하락하며 공식적인 약세장에 들어가지 않았던 에센피는 이번주 주간 종가상 -24% 하락하며 공식적인 약세장에 들어갔습니다. 약세장에 관해서는 이미 예전에 한번 다룬 영상이 있기 때문에 안 보신분들은 이 영상 참고해 주셨음 하고, 바로 지난 약세장이었던 팬데믹 당시는 에센피가 -35%까지 하락했었는데, 이번에는 어디까지 하락할지 궁금해 지는 장면이죠.

이번주 시장이 이렇게 롤러 코스터를 타며 에센피가 공식 약세장으로 접어든 가장 큰 이유는 역시나 금리인상 이슈 때문입니다. 연준이 6월 FOMC에서 금리를 0.75% 올리는 자이언트 스텝을 단행했고, 심지어 다음 회의에서도 큰폭의 금리인상을 할 수도 있다는 엄포를 놨죠. 연준이 예측한 올해말 기준금리는 3.25~3.5%인데 이건 남은 4번의 FOMC에서 최소 3번 0.5% 금리인상을 한다는 뜻이기도 합니다. 시장의 예측은 조금 더 매파적이어서, 평균 3.5~3.75% 금리를 예상하고 있는데, 이건 남은 FOMC에서 모두 0.5%의 금리인상을 하거나 한번에 0.75% 금리인상 그리고 2번의 0.5% 금리인상 마지막으로 한번에 0.25% 금리인상을 할 가능성이 높다는 걸로 보고 있다는 거죠.

시장이 예상하는 올해말 기준금리는 3.5%~3.75%

월스트리트 저널에서도 연준이 생각하는 방식대로 물가가 안정화 되려면 금리를 최소 4%에서 최대 7%까지 올려야 한다고 말 했는데, 연준이 예상하는 2023년말 금리가 3.75%~4%이기 때문에 운이 좋다면야 이 정도 금리로 물가가 잡힐 수도 있지만, 경우에 따라서는 4% 이상으로 까지 추가적으로 금리를 올려야 할 수도 있다는 얘기가 되겠습니다.

도이치 방크는 2023년 상반기에 경기침체가 올것으로 생각한다며 만약 경기침체가 온다면 에센피가 고점대비 최대 35~40%까지 하락할 것이라고 말했습니다. 그러니까 팬데믹 당시와 거의 같거나 조금 더 낮은 지점까지 도달할 것이라는 얘긴데 현재가격 기준으로 추가적으로 -22% 정도 하락해야 최고가 대비 -40% 지점에 도달합니다.

도이치 방크는 2023년 상반기에 미국 GDP 성장률이 1% 미만으로 떨어지고 3분기에는 -3.1%로 경기침체가 정점을 찍은 뒤 4분기에 -0.4% 떨어지며 회복해 나갈 것이고, 그 기간동안 현재 3.6%인 실업율은 5.5%까지 오를 것으로 보고 있습니다. 연준은 2024년 까지 실업율이 4.1%까지만 오를 것으로 예상한 것에 비해 훨씬 더 비관적인 예측입니다.

또한 물가는 2022년 3분기 그러니까 이번분기에 최대 +9%로 정점을 찍은 후 서서히 내리기 시작하여 23년 3분기에는 4.2%까지 하락하고, 2024년 4분기가 되어서야 2.9%로 2%대 까지 하락할 것으로 내다봤는데, 연준은 2023년에 2.6%, 2024년말에는 2.2%가 될 것으로 보고 있는 것에 비해 역시나 훨씬 비관적인 예측입니다. 만약 도이치 방크의 예측대로 된다면 2024년 말이 되어서도 연준의 목표인플레이션인 2%에서 아직 한참 떨어져 있기 때문에, 점도표상 나왔던 2024년 부터의 금리인하가 어려울 것이라는 예측이 되기도 하겠습니다.

연준은 2024년부터 금리가 내려갈 것으로 예상하고 있다

다만 이러한 상황속에서도 파월 의장은 연준이 직접 주체한 달러의 글로벌 역할에 대하여 라는 컨퍼런스에 나와 인플레이션을 2%로 안정화 시키는데 매우 집중하고 있다며, 여전히 연착륙이 가능하다는 강력한 자신감을 내비쳤는데, 실제로 그렇게 될 지는 조금 더 지켜볼 필요가 있겠습니다. 저는 개인적으로 향후 2%의 물가상승률은 목표가 아닌 최저점 또는 패시브가 될 것으로 예상하며, 경기 둔화로 인해 그 이후 금리를 계속 높은 상태로 유지하지 못하고 2024년이나 2025년부터 다시 낮출 수 밖에 없을 거라 생각합니다. 그렇게 되면 인플레이션은 다시 높아지겠죠. 목표 인플레이션이 사실상 다시 금리를 낮추기 위한 최저치로 작용하는 것 입니다. 그러면서 저금리 고물가가 지속되고, 결과적으로 장기적 관점에서 봤을 때 화폐가치의 하락과 자산가치의 상승속도가 과속화 되는 추세가 지속될 것으로 예상합니다. 물론 이것은 긴 시간축 내에서의 추세를 얘기하는 것이지 단기적인 시장의 등락과는 상관이 없습니다.

네 이번주는 어쨌든 이렇게 마무리가 되었고요. 다음주는 월요일이 휴장이라 3일간의 주말에 들어가는데, 또 다음주는 어떤 드라마가 펼쳐질지 기대가 됩니다. 3일 연휴가 끝나자 마자 첫날부터 또 화려한 액션 영화가 펼쳐질 수도 있겠다는 생각이 드는데요, 주말동안은 무의미한 시장걱정 하지 마시고 푹 쉬셨으면 좋겠습니다. 그럼 저는 다음주에 다시 돌아오겠습니다.