Bonds Theory (3)

Interest rates and bonds

금융 세계에서 가장 분명한 상관관계 중 하나가 있다. 바로 채권 가격과 시장 이자율의 관계다. 이 관계를 이해하면 채권 투자의 핵심이 보인다.

1. 채권 가격과 시장 이자율은 '부정적 상관관계'를 갖는다. 이게 무슨 말일까? 시장 이자율이 오르면 채권 가격은 떨어지고, 시장 이자율이 내리면 채권 가격은 올라간다. 이 원리는 모든 채권 투자의 기본이다.

2. 왜 이런 현상이 생길까? 생각해보면 단순하다. 만약 은행에 돈을 맡기면 10%의 수익을 얻을 수 있는데, 채권은 5%만 준다면 누가 채권을 사겠는가? 결국 채권 발행자는 더 높은 가격을 제시할 수 없게 되고, 채권 가격은 하락한다.

3. 무이표채(Zero Coupon Bond)의 가격 계산식을 보면 이 관계가 더 명확히 보인다. 채권의 현재 가치 = 원금 ÷ (1+시장이자율)^기간이다. 분모에 시장 이자율이 있으니, 이자율이 올라가면 분모가 커져서 결과값(채권 가격)은 작아진다.

4. 이표채(Coupon Bond)도 마찬가지다. 계산식이 더 복잡해 보여도 원리는 동일하다. 이자 지급액과 원금 모두 시장 이자율로 할인되기 때문에, 시장 이자율이 올라가면 채권 가격은 떨어진다.

5. 이 원리가 중앙은행의 금리 정책이 그토록 중요한 이유다. 금리를 올리면 채권 가격이 떨어지고, 금리를 내리면 채권 가격이 올라간다. 이처럼 금리 정책은 금융 시장 전체에 영향을 미친다.

6. 투자자 입장에서는 '금리 리스크(Interest Rate Risk)'를 반드시 고려해야 한다. 내가 가진 채권의 가치는 미래 금리 변동에 따라 크게 달라질 수 있기 때문이다.

10년 넘게 금융시장을 지켜본 경험에서 말하자면, 많은 사람들이 이 단순한 원리를 간과한다. 높은 쿠폰 이자율에만 집중하고, 시장 이자율 변동이 채권 가격에 미치는 영향을 고려하지 않는 경우가 많다.

실제로 2022년 미국 연준의 급격한 금리 인상으로 많은 채권 투자자들이 큰 손실을 봤다. 물론 장기 투자자라면 만기까지 기다릴 수 있지만, 중간에 현금화가 필요한 상황이라면 큰 손실을 감수해야 했다.

채권 투자에서 성공하려면 단순히 높은 쿠폰을 찾기보다는, 미래 금리 방향성에 대한 자신만의 견해를 갖고 접근하는 것이 중요하다. 금리가 오를 것으로 예상된다면 단기 채권에, 금리가 내릴 것으로 예상된다면 장기 채권에 투자하는 전략을 고려해볼 수 있다.

다음 시간에는 이러한 금리 리스크를 어떻게 관리할 수 있는지에 대해 더 깊이 이야기해보려 한다. 오늘 내용이 채권 시장에서 금리의 역할을 이해하는 데 도움이 되었기를 바란다.