중국은 디플레를 탈출할 수 있을까?
The Economist(2023.8.9)
최근 중국의 소비자물가 상승률이 마이너스를 기록하면서, '중국 디플레'에 대한 우려의 목소리가 높아지고 있습니다. 오늘은 이코노미스트의 흥미로운 기사(Can China escape deflation?)를 통해, 이 문제를 살펴보겠습니다.
Can China escape deflation? (economist.com)
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지난 2년 동안 세계 주요 경제 대국의 정책 입안자들은 스태그플레이션 딜레마에 직면했습니다. 그들은 인플레를 꺾기 위해 금리를 인상함으로써 발생할 경기 침체에 대한 두려움을 동시에 겪었죠.
그러나 중국은 예외적인 존재입니다. 중국은 현재 성장 둔화와 위험할 정도로 낮은 인플레이션으로 어려움을 겪고 있습니다. 중국의 7월 소비자 물가는 전년 동월 대비 0.3% 하락했습니다. (중략) 수출업체와 기타 생산업체가 부과하는 가격이 하락하고 있습니다. 8월 6일 한 부동산 개발업체가 채권 상환에 실패한 사건은 중국의 주택 경기 침체가 지속되고 있음을 극명하게 보여줬습니다. (중략)
저성장과 디플레이션 위험의 조합에 대한 교과서적인 대응책은 경기 부양책입니다. (중략) 중국 정부는 관료주의를 없애고 소비자 친화적인 규제를 마련하여 상황을 바로잡으려고 노력하고 있지만, 금리 인하와 중앙정부 지출이라는 두 가지 명백한 정책 수단을 소홀히 하고 있습니다. 중국 인민은행은 금리를 단 0.1% 포인트 인하했을 뿐입니다. (중략)
몇 가지 도움이 되지 않는 믿음이 중앙 정부의 발목을 잡고 있을 수 있습니다. 첫 번째는 경기 부양책이 소용없다는 견해입니다. 일부 경제학자들은 기업과 가계가 이미 부채에 시달리고 있고 중국 경제의 미래에 대한 두려움 때문에 대출을 하지 않을 것이라고 주장합니다. 그러나 이는 고용을 안정시키고 민간 대출자의 소득을 개선하여 경제 불안감을 완화할 수 있는 강력한 재정 완화의 필요성을 더욱 강화할 뿐입니다. 게다가 통화 완화가 실제로 시도되기 전에 효과가 없다고 주장하는 것은 이상해 보입니다.
중국 당국자 중 일부는 펑크 난 타이어에 바람을 다시 넣어야 한다는 오류에 빠진 것 같습니다. 소비자 신뢰도가 낮다는 사실을 인지한 중국 정부는 놀이공원 운영 시간을 연장하고 오래된 가전제품을 더 쉽게 거래할 수 있도록 하는 등의 대책에 집중했습니다. 그러나 소비자들의 신뢰를 회복하는 가장 좋은 방법은 일자리를 창출하고 임금을 인상하는 것입니다. 그리고 이를 위한 가장 좋은 방법은 미시적 완화책이 아닌 거시적 완화책입니다.
중국 정부는 또한 경기 부양책이 장기적인 경제 개혁과 상충된다고 생각할 수도 있습니다. 중국 지도자 시진핑은 중복 인프라, 값싼 제조업 또는 투기적 주택 건설에 대한 지출과 같은 '질 낮은' 성장보다는 혁신적이고, 임금이 높고, 친환경적이며, 회복력이 있는 '질 높은' 성장을 촉진하기를 열망하고 있습니다. 중국의 정책 입안자들은 과거의 경기 부양책이 비어 있는 아파트와 사용 빈도가 낮은 도로를 남겼다는 것을 알고 있습니다.
하지만 개혁과 부양책이 상충할 필요는 없습니다. 녹색 인프라 또는 홍수 예방에 대한 공공 투자를 확대하면 수요를 늘리고 중국이 변화하는 환경에 적응하는 데 도움이 될 것입니다. 8월 3일에 조정되었지만 여전히 시골에서 온 이주민에게 일부 도시 공공 서비스를 거부하는 중국의 후커우 규제를 추가로 완화하면 노동력이 더 자유롭게 이동하고 소비가 늘어날 것입니다. 정책 입안자들이 디플레이션을 해소하기 위해 더 많은 노력을 기울이지 않는다면, 중국의 성장은 질적 수준이 높든 낮든 불필요하게 느려질 것입니다.
