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by 고호 Aug 01. 2022

직장인 A, 50년 장기투자로 엄청난 수익을 낸 투자

최소 10년은 들고 있어야 장기투자.

장기투자를 어떻게 해야 될지 A는 아직 제대로 알지 못 했다. 장기투자 방식에 대해 찾아 보았지만 원하는 대답을 찾을 수가 없었다. 그 때 워렌 버핏이 장기투자에 관해 언급하며 말 했던 한 사람의 이름이 떠 올랐다.

워렌 버핏은 종종 자신이 85%의 벤자민 그레이엄 이고 15%는 필립 피셔라고 한다. 벤자민 그레이엄은 가치투자의 아버지라 불리는 투자자로서 워렌 버핏의 스승으로도 잘 알려져 있었다. 하지만 A는 필립 피셔에 대해서 크게 들어 본 적이 없었다. A는 필립 피셔에 대한 정보를 찾기 시작했다. 필립 피셔는 성장투자전략의 대가로 장기투자로 유명했던 미국의 투자자였다.

가장 유명한 일화로는 1955년에 매수한 모토로라를 2004년까지 보유한 투자가 있었다. 거의 50년을 보유한 것이니 반세기를 보유한 장기투자를 직접 실천한 사람이다. A는 필립 피셔의 투자 방법에 흥미가 생겼다. 91세에 필립 피셔가 세상을 떠났으니, 말 그대로 모토로라를 반평생 보유하며 투자한 사람이었다.

필립 피셔는 미국에서는 꽤 유명한 사람이었다. 그의 아들 켄 피셔도 유명 투자자로서 잘 알려져 있었다. 이 장기투자의 대가에 대한 생각을 알고 싶어진 A는 필립 피셔가 쓴 책, Common Stocks and Uncommon Profits(위대한 기업에 투자하라) Philip Fisher,을 구매했다. 이 책도 생각보다 읽기에 어렵지 않았다. 전문용어가 많이 등장하지도 않았다. 상식 수준에서 충분히 읽을 수 있는 내용과 수준으로 이루어져 있었다.

친절하게도, 장기투자를 위한 회사를 고를 때 점검해 봐야 할 15가지 핵심도 정리가 되어 있었다. A는 이 필립 피셔의 15가지 핵심 투자 방식을 읽고 다시 자신만의 생각으로 정의를 내렸다.

1. 회사가 제공하는 제품과 서비스
회사가 제품과 서비스를 가지고 충분한 미래 수요를 만들어내고 업종이 속한 시장에서 충분히 많은 수요를 창출하고 얻어 낼 수 있는지 봐야 한다. 회사는 경영비용이나 기타비용을 절감과 같은 다양한 방법으로 수익을 내는 것처럼 보이게 할 수 있다. 하지만 이는 일시적이고 근시안적인 행보다. 회사 성장의 본질은 물건 또는 서비스가 잘 팔리느냐이다.

2. 신제품, 신기술 개발을 할 의지가 있고 실제로 현재 판매 제품과 서비스를 대체 할 수 있는가.
세상은 변하고 있고 소비자는 언제나 새롭고 더 편한 제품을 찾기 마련이다. 경쟁은 지금도 일어나고 있지만 미래에도 일어 날 것이다. 비디오테이프 에서 CD로 CD에서 DVD로 그리고 스트리밍 서비스로 영상매체를 소비하는 방식이 바뀌어왔다. 넷플릭스는 이 변하는 시장에서 살아남았지만 DVD 시장의 최대 강자였던 블록버스터라는 회사는 변화를 이기지 못 하고 역사로 사라졌다.

3. 회사규모에 맞게 연구개발을 효율적으로 하고 있는가.

연구개발비에 적당한 금액을 투여하고 있는가를 봐야 한다. 회사 규모에 맞지 않게 너무 적은 금액이나 큰 금액을 투자하고 있다면 효율적인 경영이라 볼 수 없다. 제품과 서비스에 대한 연구개발비를 투자하는 것은 당연하지만, 이 당연한 일도 회사의 수준에 맞게 해야 한다.

4. 평균을 상회하는 세일즈 부서를 가지고 있는가.

아무리 좋은 물건도 안 팔리면 끝이다. 기업들이 비싼 돈을 들여 광고를 하는 이유가 있다. 하나라도 더 잘 팔기 위해 판매전략과 인원이 필요하다. 소비자를 만족시키는 판매야 말로 성공의 시작이라고까지 할 정도로 판매인원과 전략을 중요하게 생각하는 회사가 성장할 수 있다. 물건을 잘 파는 회사다.

5. 충분한 영업 이익률을 유지하고 있는가.
영업이익율은 순수하게 영업이익만을 따진다. 지금도 영업이익율이 충분하고 이 충분한 영업이익율을 꾸준하게 유지 할 수 있는 회사. 한 마디로 지금도 충분히 돈을 벌고 앞으로도 돈을 벌 수 있는지 확인해야 한다.

6. 영업이익률 유지, 성장시키기 위해 어떤 노력을 하는가.
회사의 현재 영업이익율이 중요하다. 하지만 미래의 영업이익률이 중요하다. 영업이익률이 성장해야 회사도 성장한다. 돈을 지금 당장은 많이 벌지 못 하더라도 미래에 벌 수 있는 노력을 충분히 하고 있는지 봐야 한다.

7. 노사관계는 유지가 잘되고 있는가.
회사에 소속된 사람들이 회사를 위해, 그리고 서로의 발전을 위해 노력하고 있는 회사인지 봐야 한다. 회사의 발전은 사람이 하는 것이고, 사람이 발전할 분위기가 아닌 회사는 발전하기 힘들다.

8. 임원들은 훌륭한가.

회사의 발전을 이끄는 건 임원들이다. 임원들이 회사를 어떻게 바라보고 행동하는지 중요하게 봐야 한다.

9. 충분한 경영진의 숫자.
회사는 한 명으로 돌아가는 곳이 아니다. 모든 의사 결정을 내리던 임원이 사라지면 회사는 공황에 빠질 수 있다. 훌륭한 임원진들이 포진해 있어야 하며, 단 한명에게 모든 권한을 부여하고 의지하는 것은 옳지 않다.

10. 원가 분석과 회계 관리능력을 잘 해내고 있는가.

돈 관리를 하지 못 하는 회사가 다른 것까지 관리를 잘 할 수 없다고 본다. 돈이 이유없이 빠져나가는 것,

율적으로 자본을 사용하지 못 한다면 회사 성장에 방해가 될 수 있다.

11. 해당 업종에서 다른 회사가 없는 특별한 무언가가 있는가?

다른 회사와의 경쟁에서 똑 같은 언제나 똑 같은 제품만이 무기가 될 수는 없다. 경쟁에서 이길 특별한 무언가를 가지고 있어야 한다.

그리고 투자자의 입장에서는 그 회사의 특별한 무언가를 알기 위해, 업종 자체에 대해 더욱 깊이 그리고 넓게 공부해야 한다.

12. 단기적으로 보고 있는가 장기적으로 성장할 것인가.

단순히 단기 이익이 목을 매다 보면 장기적인 수익을 놓칠 수 있다. 반대로 지금 당장 손해를 볼 수는 있지만 미래에는 더 큰 이익을 준비 할 수도 있다. 장기투자자라면 단기적인 이익에 집중하기 보다는 장기적인 투자와 성장을 준비하는 회사를 찾아야 한다.

13. 성장에 필요한 자금 조달을 위해 가까운 장래에 증자 계획이나 현재 주주 이익을 희석할 가능성이 있는가?

빚을 지지 않고 주주들에게 경영성과를 돌려 줄 수 있는 회사에 투자해야 한다. 과도하면서 필요도 없는 빚은 개인에게도 회사에게도 아무 도움이 되지 않는다. 회사의 목표 중 주요 목표는 주주에게 경영성과를 환원하는 것이다. 주주에게 피해를 끼치는 회사는 보유할 가치가 없다.

14. 회사의 심각한 문제를 가지고도 경영진은 소통하는가?
회사의 주인은 경영진이 아니다. 주식회사의 주인은 주주다. 주주에게 문제를 보고 하지 않거나 거짓을 보고하는 회사의 경영진은 교체돼야 한다. 그렇지 못 한 회사는 신뢰가 떨어질 수 밖에 없다. .

15. 최고의 경영진을 보유하고 있는가?

회사를 움직이는 건 결국 경영진이다. 경영진의 결정에 따라 회사의 발전 방향, 속도 그리고 기간이 달라진다. 그리고 회계장부를 불법으로 수정하거나 범죄를 저지르는 경영진이 있는 회사에 투자 하겠는가? 불법으로 증여하여 경영권을 넘기는 회사에 투자 하겠는가?

A는 필립 피셔의 책을 천천히 읽었다. 막연하게만 느껴지던 장기투자에 대한 개념이 잡히는 것 같았다. 아무 정보없이 타인의 말만 듣고 주식을 사는게 아닌, 한 기업의 주식을 사기 위해선 많은 것을 공부해야 한다는 사실도 다시금 상기가 됐다.

필립 피셔의 투자 방법은 확실히 가치투자와는 궤를 달리 하는 것 같았다. 워렌 버핏은 자신이 15%의 필립 피셔를 받아 들인 뒤 더 큰 수익을 낼 수 있었다고 했다. 필립 피셔 또한 작은 수익을 여러번 자주 내는 것 보다, 큰 수익을 한 번에 내는 것을 선호한다고 밝혔었다.

그의 말 중 가장 기억에 남는 말들이 있었다. "올은 기업을 매수했다면, 주식을 팔 일은 거의 절대 없습니다. 나는 주식을 최소 9년애서 10년 보유하고 길게는 30년을 넘게 보유한다. 그리고 잦은 수익이 아닌 정말 큰 수익을 내기 위해서 이 기간을 기다린다."

지난 자신의 투자 방식을 다시 생각 해보게 되는 A였다. A는 자신이 투자를 완전히 잘 못 이해 하고 있었음을 깨닫고 잘 못 된 점을 어떻게 수정해야 할지 필립 피셔의 투자철학을 통해 배울 수 있었다.

필립 피셔와 같은 장기투자자가 되기 위해선, 회사와 함께 성장한다는 마음가짐이 필요해 보였다. 어떤 주식을 산다면 그 회사에 대해 공부하고, 그 회사의 주식을 매수 했다면 보유하는 동안에는 회사에 꾸준한 관심을 보내야 한다. 그리고 매수 하기 전부터, 한 번 매수하면 평생을 보유할 수 있는 회사를 찾으려는 노력을 해야 한다.

성장하는 기업을 매수하고 그 기업이 수익을 내며 성장하는지 꾸준히 지켜 볼 수 있어야 장기투자를 시작 할 수 있다.

A의 머리에 필립 피셔 외에도 워렌 버핏의 다른 투자 조언이 생각났다.

"내가 죽으면 S&P500 인덱스 펀드에 전재산의 90%를 투자하게끔 유언을 써 놓았다."

"평범한 투자자에게 S&P500 인덱스 펀드에 투자하고 장기 보유하는 방식은 현명한 투자방법이 될 수 있다."

A는 세계에서 가장 유명한 주식투자자가 전재산의 90%를 투자하겠다고 공언한 인덱스펀드가 무엇인지 사뭇 궁금해졌다.

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