우리 회사 기업가치는 어떻게 결정될까? 2편
시장접근법 제대로 알기
이 글은 혁신의숲에서 발행되었습니다 뉴스레터 구독하기
우리 회사의 기업가치는 얼마일까요?
투자 미팅을 앞두거나, 지인에게 설명할 때. 그리고 정부 지원사업 신청서에 숫자를 적어야 할 때... 생각보다 자주 마주하게 되는 질문입니다. 지난 회차에서는 기업가치를 평가하는 대표적인 세 가지 방법을 소개해드렸는데요.
오늘은 그 중에서도 가장 많이 쓰이고 직관적으로 이해하기 쉬운 '시장접근법'에 대해 조금 더 자세히 설명드리고자 합니다. 시장접근법은 '비슷한 기업이 얼마에 거래되었는지'를 기준으로 우리 회사의 가치를 산정하는 방식입니다. 시장 참여자들이 실제로 가장 많이 사용하는 방법이며, 투자자들이 가장 빠르게 판단할 수 있는 방식이기도 한데요.
그런데, 단순한 구조에 비해 실제 적용하려 하면 막히는 지점이 생길 수 있습니다. 'EBITDA'와 'Multiple(배수)'이라는 개념을 명확히 이해하지 않으면 계산이 어려워지거든요. 오늘 콘텐츠를 통해, 실제 기업의 사례와 함께 시장접근법에 대한 올바른 산정방식을 소개합니다.
[리포트 목차]
1. 인트로 : 시장접근법의 의의
2. 시장접근법의 산정방식
2-1. EBITDA는 왜 중요할까요?
2-2. Multiple은 무엇인가요?
2-3. 실제 응용 사례 : 우리 회사는 어떻게 적용해야 할까?
마무리하며
앞서 지난 회차에서 기업가치 산정 방법 3가지에 대해 대략적으로 말씀드렸습니다.
> 우리 회사 기업가치는 어떻게 정해질까? - 1편. 기업가치 산정 방법 3가지 보러가기
오늘은 그 중 첫 번째 방법인 ‘시장접근법’에 대해 보다 더 자세히 설명해드리고자 합니다. 시장접근법은 시장참여자들이 가장 빠르게 단순한 방식으로 기업가치를 산정할 수 있기 때문에 객관성이 확보된 가치 평가 방법입니다.
단순하긴 하지만 구체적으로 어떻게 적용해야 하는지에 대해서 많은 분들이 궁금해하실 것 같습니다. 시장접근법을 설명하기에 앞서 반드시 숙지해야 하는 개념이 있습니다. 바로 'EBITDA'와 'Multiple(배수)'인데요.
[1] EBITDA는 왜 중요한가요?
EBITDA : 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산상각비를 제외한 이익
EBITDA는 'Earnings Before Interset, Taxes, Depreciation, and Amortization'의 약어로 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산상각비를 제외한 이익을 뜻합니다. 투자자는 회사가 1년 동안 벌어들이는 '현금'이 얼마인지 알고 싶어합니다.
하지만 회계는 '현금주의'가 아닌 '발생주의'로 기록됩니다. 이러한 '발생주의'를 '현금주의'로 간접적으로 전환하는 개념이 바로 EBITDA이며, 시장의 Player들이 투자의사 결정을 내리는 데 가장 중요한 지표입니다.
EBITDA를 구체적으로 어떻게 산정하는지 설명하겠습니다.
어떤 회사가 돈을 얼마나 버는 회사이고 자산 규모는 어느 정도인지 궁금하실 때 참고하시는 자료가 바로 재무제표입니다. 재무제표는 크게는 재무상태표와 손익계산서, 자본변동표, 현금흐름표 및 주석으로 구성되어 있는데 돈을 얼마나 버는 회사인지 알아보실 때 손익계산서를 먼저 참고하시게 됩니다.
손익계산서 세부 항목을 참고하시면 매출, 매출원가, 판매비와 관리비, 영업이익부터 당기순이익까지 확인이 가능하신데요. 아래 도식을 예를 들어 설명해 보겠습니다.
회계는 수익비용 대응원칙에 따라 '100'이라는 매출을 발생시키기 위해서 들어간 비용을 기록해야 합니다. 이 비용 항목은 현금이 지출되거나 지출될 비용뿐만 아니라 유무형 자산 사용에 따른 감가상각비 같은 비현금성 비용도 포함합니다.
예를 들어 매출액 '100'이 발생하고 현금성 비용 '55'과 비현금성 비용(감가상각비) '15'을 차감하면 영업이익 '30'이 됩니다. EBITDA는 '영업이익 + 비현금성 비용 = EBITDA'로 구성되며 ‘현금’ 개념의 성과로 볼 수 있습니다.
위 재무제표를 토대로 EBITDA를 구해본다면 아래처럼 나올 수 있습니다.
회사의 영업이익은 '30'이지만 투자자 입장에서 회사가 벌어 들이는 현금은 '45'인 것입니다. 다시 말씀드리면, 매출 ‘100’을 벌면 ‘45’의 현금을 창출할 수 있는 회사인 것이죠. 상당히 훌륭한 회사입니다.
