MLB 구단의 지분을 소유하는 법!
BATRA를 사면 여러분도 이제 구단주!
탑 레벨 프로 구단은, 세계적인 부자들의 전유물입니다. 석유재벌, 글로벌 대기업, 금융거부 등등 이름만 대면 알만한 사람들이 가지고 있죠. 그리고 대부분 개인 소유이거나 공동 지분의 형태로 운영되고 있습니다. 그래서 일반 팬들은 구단의 자세한 재정을 알 수가 없죠.
하지만 오늘 소개할 구단은 다릅니다. 미국 나스닥에 상장된 BATRA라는 주식을 통해, 재정이 투명하게 공개되어 있습니다. 여러 뉴스들과, 2023년 공시된 자료들을 통해 이 주식을 (제가 아는 선에서) 알아보겠습니다.
제 지식이 짧아서 보고서를 잘못 해석하거나, 부채관계를 잘못 인용한 부분이 있을 수 있습니다. 너그럽게 봐 주시면 감사하겠습니다.
The Liberty Braves Group(ticker: BATRA, BATRK)
이름에서 이미 구단의 정체가 나오네요. 맞습니다. 이 주식은 애틀랜타를 소유한 Liberty Media Group이 만든 주식 중의 하나입니다. Liberty Media Group은 Sirius XM(미디어 사업), Formula 1 Group(F1 운영주체), Atlanat Braves를 소유 하고 있으며, 각각의 사업을 더욱 명확히 관리하고 투자자들에게 투명성을 제공하기 위해 3개의 주식을 분리 상장하였습니다.
리버티 미디어 그룹의 주식들을 나타내 보자면 이렇게 도식화 할 수 있습니다.-
좀더 자세히 말해보자면,
Liberty SiriusXM Group (LSXMA, LSXMB, LSXMK)
이 그룹은 Liberty Media가 소유한 Sirius XM Holdings Inc.의 주식을 추적합니다. SiriusXM은 미국에서 가장 큰 위성 라디오 회사로, 음악, 스포츠, 엔터테인먼트, 뉴스, 그리고 토크 쇼를 제공합니다. Liberty SiriusXM Group은 SiriusXM에 대한 투자를 중심으로 구성되어 있으며, 이를 통해 투자자들은 SiriusXM의 성과에 직접적으로 투자할 수 있습니다.
Liberty Braves Group (BATRA, BATRK)
Liberty Braves Group은 애틀랜타 브레이브스 메이저 리그 야구 팀과 그들의 홈 구장인 트루이스트 파크를 포함한 관련 자산을 추적합니다. 이 그룹은 스포츠 엔터테인먼트 부문에 투자하고자 하는 투자자들에게 매력적인 선택지를 제공합니다.
Liberty Formula One Group (FWONA, FWONK)
이 그룹은 Formula 1 레이싱을 운영하는 Formula One Group의 주식을 추적합니다. Formula 1은 전 세계적으로 인기 있는 모터스포츠로, 다양한 국가에서 그랑프리 대회를 개최합니다. Liberty Formula One Group은 모터스포츠 및 엔터테인먼트 산업에 투자하고자 하는 투자자들에게 특화된 투자 기회를 제공합니다.
이정도가 되겠습니다. 보시면 최소 2개, 최대 3개의 주식으로 나뉘어져 있지요? 주식을 하시는 분들은 아시는 표시이지만, 이것도 자세하게 설명해 드리자면 이렇습니다. 간단히 주식의 클래스를 나타냅니다.(의결권 또는 투표권에 따른 구분이라고 보면 제일 간단하겠습니다.)
1. A 클래스 : 일반적으로 1주당 1표의 투표권을 가지고 있습니다.
2. B 클래스 : 1주당 더 많은 투표권을 가지고 있습니다. 예를 들어 1주당 10표의 투표권 등입니다. 주로 회사의 설립자나 경영진이 보유하고 있으며, 회사의 통제권을 위해 사용합니다.
3. K 클래스 : 투표권이 없습니다. 배당금을 받을 권리를 보유하고 있으며, 다른 주식처럼 주가가 오르면 시세 차익을 얻을 수 있습니다.
야구글은 어디가고 계속 구조와 주식 설명만 했군요. 이제 우리의 관심사인 BATRA(K도 있지만 일단 이걸로 합시다)에 집중해 봅시다. BATRA, 리버티 브레이브스 그룹은 Atlanta Braves Holdings라는 자회사를 가지고 있는데, 야구단의 운영은 이 ABH에서 담당하고 있습니다.
ABH(Atlanta Braves Holdings) 개요
주요 사업 : 애틀랜타 브레이브스 야구단 운영 및 트루이스트 파크(Truist Park, 홈구장), 그리고 트루이스트 파크를 포함한 주변 부동산 복합 개발 프로젝트(The Battery Atlanta) 운영
ABH 재정 투명성이 왜 중요해?
좀더 살펴보기 전에, 이러한 투명성이 리그와 산업 전반에 끼치는 영향을 반드시 짚고 넘어갈 필요가 있어요. (내마음) ABH의 보고서는 분기별로 공시되며, 연간 보고서(10-K) 형태로 홈페이지에 공개됩니다. 그동안 메이저리그 구단주들이 직원들, 그리고 선수들에게 어떻게 했었나요. 연봉 올려달라, 보너스좀 달라 하면 '이번엔 FA 투자를 많이해서 안된다', '요새 경기가 나쁘다' 등으로 요리조리 잘 피해왔죠. 하지만 브레이브스는 이제 그럴 수 없게 되었어요. 구단이 어느 정도의 실적을 내고 있는지, 그리고 주요 임원들이 얼마의 보너스를 받아갔는지, 그리고 그들이 어느 정도의 스톡옵션을 행사했는지 모두 공개되기 때문이에요. 리버티 미디어 그룹은 이렇게 함으로써 주주가치를 제고하고, 그들의 수익성을 더 높일 수 있을 거라고 판단한 것 같습니다. 무려 워린 버핏의 관심을 받은 적이 있는 주식이니까요. (그리고 투명하게 공개되는 회사라면 절대 손실을 보는 운영을 하고 싶진 않겠지요)
2023년 4분기 운영실적
ABH는 23년 4분기, 전년 동기 대비 매출이 5% 감소했습니다.($71.2M -> $67.7M) 게다가 수익은 커녕 손실을 기록했습니다. 2022년 4분기에는 야구부문에서만 $4.6M의 수익을 기록했지만, 2023년에는 야구 부문에서만 $17.6M, 전체적으로 $13M의 손실을 보고했습니다.(야구 외에 부동산개발 사업이 있다는 것을 잊지마세요!) 사실 지난 여름 ABH는 SiriusXM그룹과의 분리를 진행했고, 이 과정에서 많은 간접비용 부담이 있었습니다. 하지만 그것 외에도 야구 운영 비용 자체가 많이 증가했어요. 22년 $37.8M에서 $52M으로 거의 $15M, 한국 돈으로 200억 가까이 증가했습니다.(여러분 이건 연간 비용이 아니라 분기 비용입니다)
야구부문에서 높아진 운영비용의 주된 원인은 트레이드와 여러가지 지급 보너스들에 의한 것으로 보입니다. Cot's Contracts에 따르면 애틀랜타는 12월에 여러 트레이드와 보너스 지급으로 큰 현금 지출이 있었습니다.
크리스 세일 : $1M 보너스
마르코 곤잘레스: $0.25M의 보너스, 그리고 2일 후 피츠버그에 $9.25M을 지급하여 현금 트레이드!
맷 카펜터 : (영입 3일만에) 방출로 인한 $5.5M(샌디에고에서 $1.5M, 카디널스에서 $0.74M 지급)
맥스 스태시 : $6.25M 트레이드
*주 : 없는 선수, 트레이드한 선수한테 왠 보너스냐? 라고 할 수도 있겠습니다만, 메이저리그 선수 규약상 '트레이드시 보너스 지급'이라는 조항이 분명히 존재합니다. 그리고 그 외에 다른 이유로 계약상 명시된 보너스를 지급받았을 가능성이 있습니다. 어떤 이유에 의한 보너스인지 정확히 명시되진 않으며, 대부분 'assignment bonus'라고 표시합니다. 성적에 의한 인센티브만 있는 것은 아닙니다.
대충 이 네명의 선수와 관련된 금액만 해도 4분기의 운영비 증가가 설명이 된다고 볼 수 있습니다. 하지만, '주식회사의 관점' 에서 이 비용은 반복되지 않는 일회성 비용이므로 2024년에도 반복될 거라 예상할 필요는 없습니다. 그래서 '손실에도 불구하고 긍정적'일 수 있습니다.(하지만 인간은 실수를 반복하고.....읍읍)
하지만 이정도의 야구단 손실이 있었음에도 실제 손실액은 $13M이라고 말씀드렸었죠? 바로 The Battery Atlanta, 야구장 주변 부동산 운영과 개발에 의해 수익이 발생했기 때문입니다. 야구장 주변 개발이 뭐 얼마나 대단하겠어? 라고 생각하셨다면 아래 계획도를 한번 봐 주세요.
The Battery Atlanta 조감도(계획)전체 개발 면적이 54에이커로, 대충 따지자면 강남구 일원본동 전체 크기와 맞먹습니다.(6만6천평 정도)
야구단이 왜 부동산개발에 목을 메는가? 이는 수익마진율에 있습니다. Battery Atlanta는 $14.8M의 매출을 기록하였으나, 운영비용은 $2.4M에 불과했습니다. 마진율이 84%에 달했던 겁니다. 지역에 잘 녹아든 프로 구단을 활용한 지역 개발이 어느정도의 수익성이 있는지 애틀랜타는 숫자로 증명했습니다. 야구장 자체를 소유할 수 없고, 이런 거대한 주변부지를 개발할 여력도 없는 한국 프로구단의 입장에서는 너무나도 아쉬운 일입니다. 애틀랜타는 이러한 안정적 수익원이 있기 때문에, 선수단 운영에서 23년 12월과 같은 과감한 무브를 실행에 옮길수 있지 않았을까 싶습니다. 왜냐하면 부동산이 전부 개발된 상태가 아니거든요. 야구의 인기가 지속되고, 애틀랜타의 성적이 상위권을 유지하는 한, Battery Atlanta의 수익은 더욱 늘어날 것으로 기대됩니다. 그리고 이것이 주주들의 관심을 끄는 가장 큰 이유이기도 합니다.
중계권 해결
그리고 암흑같던 중계권 계약이 아마존이라는 구세주의 도움을 받으면서, 연간 $34M의 중계권 수입이 손실로 바뀌는 것을 피할수 있게 되었습니다. 크게 언급할 것은 없지만, 아마존 덕에 꽤 많은 구단이 한시름 놓았을 겁니다.
부채 상황
보고서를 보며, 구단의 부채 상황에 대한 정보도 같이 얻을 수 있었는데요, 이부분이 상당히 흥미로웠습니다.
현재 ABH는 MLB 사무국으로 부터 구단의 시설 투자를 목적으로 빌린 돈이 있습니다. 총 $71.4M의 금액인데요, MLB Facility Fund(MLBFF)라는 이름으로 실행됩니다. 2029~2030년 2년에 걸쳐 $15M씩 상환하는 조건이며 3.65%의 이자율로 빌린 돈입니다. 나머지 $41.4M은 변동이율로 현재 6.73%의 이자를 지불합니다. 이 전체 금액은 .(리그 사무국이 돈장사도 하다니!) 그리고 2016년 $200M의 금액을 3.77%이율로 빌렸던 Baseball Term Debt라는 항목이 있는데, 현재 남은 상환액은 $164M 정도입니다.(매년 일정 시기에 원금과 함께 상환하는 조건입니다) 그리고 TeamCo Revolver라는 항목이 있습니다. $85M의 한도로 설정되어 있는 기업용 마이너스통장 같은건데(물론 목적에 맞는 비용에만 사용 가능), 실제로 빌린 금액에 대해서는 계약된 조건의 변동이자를 지불하며, 대출 가능한 잔여 한도에 대해서는 연간 0.20%의 약정 수수료를 지불해야 합니다. 그리고 부동산 개발을 위한 추가 차입금도 있는데, 전체 상황은 아래 표를 참고해 주세요.(너무 복잡하고 분석하기도 힘들어요-_-)
그러니까 대충 브레이브스가 가진 빚만 7천억쯤 된단 소리 빚이 7천억인데 괜춘????
네. 근데 괜찮아요. 2023년 연간 보고서에 따르면, 애틀랜타는 총매출 $581.7M을 기록했어요. 전년대비 9% 상승한 수치입니다. 경기 수는 지난해와 같은데, 야구 부문 매출은 14% 증가했어요. 야구 운영 부문에서의 효율 제고를 위한 활동들(저 위에 적은 뻘짓거리 같은거)로 인해 야구부문 운영비용이 약 $50M정도 증가하면서 조정운영 수익은 $58.8M 에서 $38.3M으로 거의 반토막 났지만, 아까도 말했지만 '이것은 1회성 비용'일 뿐이에요. 그러니까 주식, 경제 문외한인 제가 봐도 이래저래 상환 능력은 충분하다는 거죠.
마치며
현재 BATRA의 가격은 $40 중반으로 형성된 상태인데, 애널리스트들의 목표가는 $50선으로 맞춰져 있습니다. (그렇다고 사라는 뜻이 아닙니다) 그만큼 부동산 개발로 인한 수익에 대한 기대가 크다는 뜻이겠지요.
제가 MLB를 보고, 뉴스를 접해온 약 30년의 시간 동안, '야구단의 가치'를 대변하는 것은 매년 포브스가 제공한 '스포츠단의 가치' 뿐이었습니다. 하지만 이제 브레이브스는 포브스의 발표에 비해 좀더 시장 평가에 가까운 가치를 갖게 되었습니다. BATRA의 현재 시총은 약 $2.39B, BATRK는 $2.4B정도로 둘을 합치면 대략 48억 달러의 가치를 가집니다. 이를 원화로 환산할 경우 브레이브스의 공개된 가치는 약 6조 3200억 정도겠네요. 2023년 3월 기준 포브스의 구단 가치에서 애틀랜타는 $2.6B로 전체 8위에 랭크되었습니다. 하지만 주가를 통해 본다면 이 2배에 해당하는 가치를 가졌다고 볼 수 있겠네요. 물론 애틀랜타는 다양한 이유로 기업을 공개했을 테고, 이것이 지금까지는 전문가의 시각보다는 훌륭한 가치를 보여주고 있습니다.
1년 매출이 9천억에 육박하고, 배당도 주고, 부동산 개발도 하고, 채무는 무려 7천억인 야구단... "하나".
정말 부러운 천조국의 스케일입니다. 야구단, 그리고 모기업에 몸담으며 어떻게 하면 야구단과 야구 비즈니스에서 수익을 창출할 수 있을까 하는 고민을 수년 째 하고 있습니다. 하지만 이 나라에는 '프로'의 수익화를 막는 규제와 장애물이 너무X10000 많습니다. 참 슬픈 일입니다. 팬이 야구에서 멀어지는 것을 보면서도, 이를 해결할 뾰족한 수가 없고(왜냐하면 돈이드니까), 어떤 구단은 (대부분 재정적 이유로) 오히려 퇴보하기도 합니다.
기대는 아무런 가치가 없는 것을 알면서도, 좀더 밝은 미래를 기대하고, 또 나은 내일을 위해 저부터라도 더욱더 노오오오오오오력을 하겠습니다.
이만 마칩니다.
참고 문헌 및 도움주신 분들
그리고 ChatGPT의 TraingBro 플러그인 및 ChatGPT개발자느님, 그리고 위키, ABH의 10-K 보고서(2023).
