양적완화로 촉발된 불확실성이란 그림자에 대비하자

코로나 바이러스가 추석 전후로 2,000명 대로 올라가지 않을까? 아니 3,000명대로 가는 건 아닌지 작년 코로나 바이러스 발병 이후 이렇게 걱정되기는 처음이다.

한 주간을 준비하는 일요일 저녁시간이다. 정치. 경제. 사회. 문화 할 것 없이 온 나라가 불확실성 투성이다.

마치 안개가 잔뜩 낀 미로를 걷는 느낌이다. 아마 이 글을 읽는 독자 대부분이 다음 한주 준비에 머리가 무거우리라.

10년 전에도 미국의 금융 위기와 유럽의 재정위기가 금융시장을 강타하면서 불확실성의 참맛(?)을 제대로 느끼게 해 주었던 기억이 아직도 생생하다.

특히 1) 유로존의 리스크는 변화불측하여 증시의 변동성을 키우는 데 지대한 공헌(?)을 하였다.    

1) 유럽연합(EU)에서 유럽연합의 공동 화폐인 유로를 법정통화로 도입하여 쓰는 EU 회원국이나 지역을 일컫는 말

양적완화(quantitative easing)가 본격적으로 축소되기 시작하면 흐름이 또한 바뀔 것이다.

사실 많이 풀린 돈을 천천히 거둬들이는 게 무슨 나쁜 일은 아니다. 지레 겁먹을 필요는 없다.

양적완화 축소 이후 특히 아시아 경제의 향방이 관심거리이다.

양적완화 조정으로 양적완화 유지를 고수하는 일본은 엔화의 달러 대비 하락으로(엔 달러 상승) 수출 등에서 유리하겠지만 통화정책만으로 승부를 내기는 어려울 것이다.

2) 재정정책과 3) 성장전략이라는 투 트랙(Two-Track)이 아닌 어느 하나(싱글 정책)에 의존해선 어렵다는 뜻이다.

2) 정부의 지출과 조세를 정책수단으로 사용하는 정부의 제반 정책

3) 기업이 장래에 어떤 목표와 관리 수준을 달성하기 위하여 성장을 지향하는 전략.

따라서 아시아의 중심은 여전히 한국과 중국으로 쏠릴 가능성이 크다.

하지만 양적완화 조정이 그리 단순한 문제는 아니어서 향후 양적완화 축소 이후의 그림이 그려지기까지 변동성은 이어질 것이다.

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※양적완화 정책(Quantitative Easing Policy) 심화

양적완화 정책은 4) 폴. 크루그먼 교수에 의해 지지 받았던 통화정책이다.

4) 2008. 노벨 경제학상

아베노믹스를 한 마디로 요약하면, 양적완화의 대량화와 확대 재정정책이다.

통화정책과 재정정책의 결합을 통해 최적해의 도출이 목표이다.

양적완화 조정을 모색하는 이유에는 실물경제와 금융시장 간의 괴리가 심하게 벌어져 실물경제 성장에 발목을 잡을 수가 있기 때문이다.

실물경제가 좋아지려고 하는데, 주가는 오히려 조정 국면을 보일 경우 찬물을 끼얹는 격이 된다.

따라서 증시의 충격을 분산시키는 것이 좋으며, 이후 급등락이 잦아든다면 글로벌 경제 낙관론이 팽배해질 것이다.

국내 경제는 일본의 양적완화로 수출 피해라든가, 관광객 감소 등 부작용도 있으며, 본격적인 조정이 시작되면 5) 엔 캐리 트레이드를 국내에서 거둬들일 가능성도 있다.

5) 싼 이자의 엔화를 빌려 고금리의 지역에 투자하는 것

양적완화 유지와 조정 둘 다 장단점이 있으며, 외국계 자금의 일본 경유가 한국으로 노선을 변경한다면 그 유입 자금의 규모에 따라 영향력이 없을 수도 있다.

일본 양적완화 문제는 전편에서 언급했듯이 글로벌 경제와 맞물리는 점이 있으므로 불가피하게 국내 증시에 악재로 작용하여 상승에 제한적인 요인으로 작용할 수도 있다.

이상 양적완화와 관련하여 정리해 보았다. 새로운 한주의 시작을 준비하는 일요일 밤이 되시길 바란다.

출처:  JP모건 선임 이코노미스트 마사아키 칸노 자료집(2013년 5월 한국금융연구원 세미나)