VC가 자기한테 하는 거짓말 3가지

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예전에 수업에 게스트 스피커로 오기도 했었던 Scott Lenet이 TechCrunch에 기고한 "VC가 스타트업 발류에이션에 관해 하는 거짓말 3가지"라는 재미있고 솔직한 글을 보면서 간단히 메모. 

최근에 사코니 리뷰에서 공유했던 VC들의 편향과 팔로우온 투자와도 관련 있는 글. 바로 가기

스캇은 VC들은 자신들이 온갖 편향들로 자신을 속이고 있을 가능성이 높다고 지적한다. 그리고 왜 스타트업 발류에이션이 너무 높은 게 잘못된 거일 수도 있는지를 이야기한다. 마지막엔 당연히 스타트업 가치가 높아지는 것은 이론상으로 좋다고 설명. 

1. 다른 VC가 선정한 가치

만약 유명한 VC가 리드하는 딜일 경우, 가치고 높으면, 좋은 딜일까? 스캇은 단호하게 아니라고 말한다. 물론 잘 나가는 VC들이 투자 경력도 길고 성과도 뛰어날 가능성이 높지만, 그렇다고 높은 가치가 정당화되는 것은 아니다. 그리고 시드 이후의 리드 투자자는 이전 라운드에 참가했을 가능성도 있고, 그럴 경우 그 투자자를 스캇은 "인사이드" 투자자라고 말한다. 

인사이드 투자자는 이해충돌이 있다고 설명한다. 그 스타트업의 주가가 올라가기 위해선 다음 라운드의 발류에이션이 당연히 높아야 한다. 팔로우온 투자에서 투자는 인사이드 투자자에게 더 이상 "객관적"이기 힘든 운드라고. 

또한 리드 인베스터는 형식상 적은 투자액을 넣고 발류에이션만 키우는 경우가 있기에 공동 투자자들은 리드 투자자가 펀드 사이즈 대비 이번 라운드에 얼마나 넣는지를 확인할 필요가 있다고 말한다. 

2. 이전 라운드와 비슷한 가격

저번 라운드와 가격이 비슷할 경우 좋은 딜일까? 그렇지 않을 가능성이 있다. 원래는 다운 라운드를 갔어야 하는데 창업자 그리고 이전 라운드 투자자들의 노력으로 겨우 비슷한 라운드 발류 에이션이 나왔을 가능성이 있다. 

3. 스타트업은 원래 돈이 많이 필요해

스타트업이 진도가 나간 만큼 발류 에이션을 쳐줘야 하는데, 그냥 다음 라운드이기에 발류이에이션이 올라가야 한다는 선입견, 그리고 이전 라운드 투자자들의 네임 발류가 있을수록 더 올라가야 할 것 같은 선입견이 있다고 말한다. 

그럼 VC들이 어떻게 이런 편향들을 피할 수 있을까? 스캇은 간단하고 명료한 메시지를 전달한다.

A. 자신의 방식대로 발류에이션을 내봐라. 

B. 이전 라운드는 이전 라운드다. 그 라운드와 오늘 사이에 일에만 집중하라

C. 스타트업이 달라고 하는 돈을 그대로 주는 게 VC가 아니다. 

링크: https://techcrunch.com/2021/08/12/3-lies-vcs-tell-ourselves-about-startup-valuations/

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