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Jun 29. 2022
양적긴축(QT) 시작, 달라질 자산시장의 미래
연준의 양적긴축(QT) 시작으로 달라질 미래
오늘 이야기할 주제.
2022년 6월 1일, 미국 연방준비제도(Fed)는 언급한 대로 양적긴축(QT)을 시작했습니다. 오늘 칼럼에서는 1) 양적긴축이 무엇이며, 2) 양적긴축이 가져올 자산시장의 변화에 대해서 알아보도록 하겠습니다.
칼럼을 읽고 얻게 될 지식들.
칼럼이 끝나면, 코로나19로 시작된 '양적완화(QE)의 시대'에 익숙해진 우리가 새롭게 맞이할 양적긴축의 시대에 대해 알 수 있게 되실 겁니다. 이를 토대로 앞으로 자산시장의 트렌드나 연준의 회의록 발표 등에 있어 더욱 귀 기울여 자산시장의 변화를 알아차리실 수 있게 되실 겁니다.
양적완화(QE), 시작된 돈의 시대
코로나19 팬데믹이 2020년 3월, 갑작스럽게 우리에게 다가왔습니다. 팬데믹을 처음 겪어보는 건 미국의 중앙은행인 연방준비제도(FeD)도 마찬가지였죠.
주식 시장은 두려움에 폭락했고, 전 세계 자산시장이 두려움에 몸을 떨었습니다. 금융 안정, 연방준비제도가 가장 중요시하는 금융 시장은 위태위태했고 결국 미국 연준은 이런 결정을 하게 되죠.
"무제한 양적완화를 시작하겠다", 미국 중앙은행 연준은 미국의 국채와 주택저당증권(MBS)을 '제한 없이' 무제한으로 매입하게 됩니다.
아~주 쉽게 생각해볼까요? 미국 정부는 정부를 운영함에 있어 돈이 필요합니다. 그래서 국가 채권(국채)을 발행하게 되죠. 국채는 말 그대로 '종이 쪼가리'입니다. 그리고 연준은 이 국채를 사주면서 그에 맞는 돈을 지불하게 됩니다.
자, 말 그대로 연준은 '종이 쪼가리를 받고 돈을 준' 셈이죠. 정부는 연준에게 받은 돈으로 여러 곳에 사용하게 되고 시장에는 돈이 넘쳐흐르게 됩니다. 연준에게는 자산(Asset)인 국채가, 미국 정부와 자산 시장에는 국채를 대가로 받은 '달러'가 흘러넘치게 되는 것이죠.
끝나가는 유동성 파티, 이제 허리띠를 졸라맨다
연준의 자산(Assets) [출처 : FRED]4조 3천억 달러, 우리 돈으로 약 5천 조원의 자산을 2020년 3월 11일 연준은 가지고 있었습니다. 즉, 돈을 주고받은 채권이나 증권 등 '연준의 가계부'에 기록해놓은 자산들이 약 5천 조원이었던 것이죠.
그리고 2년이 지난 2022년 6월 22일 연준의 자산은 8조 9천억 달러로 1경 원을 넘어서게 되었죠. 2년 동안 2배나 자산이 불어난 것입니다.
이렇게 연준이 국채와 MBS 등을 매입하면서 시중에 공급된 돈들은 자산시장으로 흘러들어 가며 전 세계 주식시장과 부동산 시장을 뜨겁게 달구게 되었고 물가 역시 슬금슬금 건드리다가 전쟁 이슈로 41년 만의 인플레이션이 찾아오게 되었죠.
그래서 연준은 이런 결정을 하게 됩니다. "국채와 MBS를 재투자하지 않겠다"라고 말이죠. 이게 무슨 말이냐고요? 미국 정부는 엄연히 돈을 빌린 것입니다. 추후에 반드시 만기일이 다가오면 연준에게 국채를 받고 돈을 돌려줘야 하는 것이죠.
평소대로라면 연준은 돈을 받고 다시 국채에 재투자하면서 시중의 유동성에 문제가 없게끔 운영해왔습니다. 하지만 이제 돈만 받고 다시 국채와 MBS를 사지 않겠다고 선언한 것이죠. 이렇게 된다면 연준이 재투자하지 않은 돈만큼이 시중에서 사라지게 됩니다.
규모는 6월부터 8월까지 매달 475억 달러, 그리고 9월부터 12월까지 매달 월 최대 950억 달러를 재투자하지 않겠다고 선언했죠. 모두 더해보면 2022년에만 5,225억 달러로 약 680조 원에 달하는 금액입니다. 즉, 시중에서 680조 원이 고스란히 사라지게 되는 셈이죠.
국채와 MBS를 다시 투자하지 않으면서 돈만 흡수하는 것, 이것을 돈을 쪼인다(Tightening)고 해서 양적 긴축(QT:Quantative Tightening)이라고 부르고 있습니다.
양적 긴축 시대, 달라질 변화들
