연령별 맞춤형 포트폴리오 전략

재정 라이프사이클에 따른 효과적 자산배분 가이드

시간이 지남에 따라 포트폴리오를 다양한 자산 클래스에 어떻게 배분할지는 가장 중요한 재무적 결정 중 하나입니다. 나이가 들어감에 따라 재정적 우선순위가 변화할 것입니다. 그렇다면 포트폴리오 배분은 어떻게 변화해야 할까요?

일반적인 접근법은 주식 배분에 "100에서 당신의 나이를 뺀 값" 규칙(또는 "110에서 당신의 나이를 뺀 값" 규칙)을 사용하는 것입니다. 다시 말해, 만약 당신이 25세라면, 75% 주식[100 - 25 = 75]과 25% 채권을 보유하게 됩니다. 50세라면, 50% 주식과 50% 채권을 보유하게 됩니다. 이런 식으로 계속됩니다. "110에서 나이를 뺀 값" 규칙을 사용한다면, 25세에는 85% 주식[110 - 25 = 85], 50세에는 60% 주식을 보유하게 됩니다.

이 문제에 대한 또 다른 인기 있는 해결책은 "target date fund"를 사용하는 것입니다. 이 펀드는 "목표" 은퇴 날짜에 가까워질수록 자산 배분을 점차 채권 쪽으로 이동시킵니다. 이러한 변화는 PGIM의 차트에서 2060 TDF의 배분 경로(glidepath)를 보여주는 그림에서 명확하게 확인할 수 있습니다:

이 접근법은 "100에서 당신의 나이를 뺀 값" 규칙과 유사하게, 목표 날짜 펀드에서는 주식 배분이 20대 후반에 약 95%에서 시작하여 65세가 될 때까지 45%로 시간이 지남에 따라 감소합니다.

이 두 접근법 모두 젊은 사람들이 주식과 같은 수익률이 높고 위험도 높은 자산에 더 많은 돈을 투자해야 하며, 은퇴에 가까워질수록 더 보수적으로 변해야 한다는 개념을 지지합니다.

이에 대한 이유는 간단합니다. 나이가 들어감에 따라 주식의 손실을 만회할 시간이 줄어들기 때문에, 그에 맞게 위험을 줄여야 합니다.

이것이 나이에 따른 자산 배분에 대한 표준적인 사고방식이며, 나쁜 접근법은 아닙니다. 하지만 위험에 대한 생각을 재구성한다면, 우리는 더 나은 방법을 찾을 수 있습니다. 자세히 살펴보겠습니다.

포트폴리오 내의 위험 vs. 다른 모든 곳의 위험

나이 기반 자산 배분 조언의 대부분은 포트폴리오에서 감수하는 위험에만 전적으로 초점을 맞춥니다. 하지만 금융 위험은 우리의 증권 계좌와 은퇴 계좌에만 국한되지 않습니다. 따라서 우리 삶의 더 넓은 맥락 내에서의 위험을 고려할 때, 우리는 몇 가지 놀라운 결론에 도달할 수 있습니다. 그리고 이러한 결론들은 항상 전통적인 나이 기반 배분 규칙과 일치하지는 않습니다.

예를 들어, 가장 나이가 많을 때 주식 배분을 가장 낮게 하는 대신, 가장 많은 부채를 가지고 있을 때 주식 배분을 가장 낮게 하는 것을 고려해볼 수 있습니다. 많은 사람들에게 이는 65세일 때가 아니라, 가족이 성장하는 중년 시기일 수 있습니다. 45세의 사람은 손실을 만회할 추가 20년이 있지만, 65세의 사람보다 중기적으로 부양해야 할 가족 구성원이 더 많을 수 있습니다.

이런 큰 그림의 위험을 자산 배분 결정에 통합한다면, 당신의 자산 구성은 전통적인 나이 기반 접근법과 약간 다를 수 있습니다.

이제 이러한 결정을 생각하기 위한 더 나은 틀을 갖추었으니, 인생의 각 10년 단위에 따라 자산 배분 결정이 어떻게 변화해야 하는지 살펴보겠습니다.

20대 (위험 감수성, 경력, 그리고 습관)

20대는 대부분 경력과 투자 여정을 시작하는 시기입니다. 이는 자산 배분에 세 가지 주요 영향을 미칩니다.

1.위험 감내도(risk tolerance)를 실험해볼 수 있습니다.

20대에는 아마도 인생에서 가장 적은 금액의 돈을 가지고 있을 것입니다. 결과적으로, 투자 실수는 (절대적인 금액 측면에서) 인생 후반기보다 덜 비용이 듭니다. 이는 걱정 없이 자신의 위험 감내도를 실험해볼 수 있다는 의미입니다. 예를 들어, 더 공격적인 투자를 결정하고, 손실을 경험한 후, 어떻게 반응하는지 볼 수 있습니다. 어려움의 첫 징후에 당장 팔아버렸나요? 아니면 전혀 신경 쓰이지 않았나요? 여기서 중요한 것은 자신의 위험 감내도를 이해하는 것입니다. 20대에 배운 이 경험은 앞으로의 인생 전체를 이끌어갈 지침이 될 것입니다.

20대에 유일하게 주의해야 할 점은 잘못된 교훈을 배우는 것입니다. 운좋게도 저는 큰 하락을 경험하지 않고 20대를 보냈습니다. 22세였던 2012년에 투자를 시작했지만 첫 30%+ 시장 조정을 경험한 것은 2020년(30세였을 때)이었습니다. 저는 그 하락을 문제없이 견딜 수 있었지만, 만약 2012-2019년 동안 경험한 것을 기준으로 제 위험 감내도를 측정했다면 끔찍한 실수를 했을 수도 있습니다. 우리는 미래와 그에 대한 우리의 반응을 결코 알 수 없지만, 자신의 경험이 역사와 어떻게 다른지 염두에 두고 그에 맞게 조정하려고 노력하세요.

2.경력(career)에 더 집중할 수 있습니다.

20대에는 인생 후반보다 투자한 돈이 적기 때문에, 자산 배분은 다른 어느 시점보다 덜 중요합니다. 결과적으로, 투자에 집착하기보다는 경력에 집중해야 합니다. 투자(그리고 자신의 risk tolerance)에 대해 배우는 것은 좋지만, 경력을 향상시키고 수입을 늘리는 데 시간을 투자하는 것보다 재정적으로 미치는 영향이 적을 것입니다. 간단한 계산으로 이를 증명할 수 있습니다.

예를 들어, $1,000에 대한 10% 수익은 겨우 $100에 불과합니다. 이는 제가 20대 초반 샌프란시스코에서 친구들과 단 하룻밤 놀러 나갈 때 쓰는 금액과 비슷합니다. 그 시절에는 투자보다 지출과 수입이 더 중요한 요소였습니다.

「Just Keep Buying」에서 저는 저축-투자 연속체(save-invest continuum)에 대해 이야기했습니다. 저축-투자 연속체란 (1) 1년 동안 저축할 수 있는 금액과 (2) 1년 동안 투자로 얻을 수 있는 금액을 비교하라는 것입니다. 이 두 값을 구했다면, 더 큰 쪽에 집중하세요. 20대에는 거의 확실하게 저축할 수 있는 금액이 더 클 것입니다. 따라서, 수입을 늘리고 더 많이 저축(그리고 투자)하기 위해 가능한 한 경력에 집중해야 합니다. 이것을 올바르게 한다면, 인생 후반에는 투자가 자신이 저축할 수 있는 것보다 더 많은 수익을 가져다 줄 것입니다.

3. 좋은 습관을 형성할 수 있습니다.

20대에 저축하는 금액은 (미래의 저축에 비해) 적을 수 있지만, 수입이 증가함에 따라 습관도 확장될 수 있습니다. 증권 계좌에 월 $25 입금으로 시작한 것이 경력이 발전함에 따라 쉽게 월 $500 또는 $1,000으로 늘어날 수 있습니다. 이것이 자산 배분에 직접적인 영향을 미치지는 않지만, 정기적인 투자 습관을 형성하면 포트폴리오에 지속적으로 자금을 추가하고 재정 상태를 유지할 수 있습니다. 습관에 대해 많이 이야기하지는 않지만, 22세부터 정기적으로 투자해온 제 습관은 다른 어떤 것보다 재정적으로 더 많은 도움이 되었습니다. 이 습관은 제 투자가 장기적인 목표와 의도에 맞는지 확인하기 위해 정기적으로 포트폴리오를 검토하도록 만듭니다.

20대 동안 자신의 risk tolerance(위험 감내도)를 더 잘 이해하고, 경력을 발전시키며, 좋은 습관을 형성할 수 있다면, 30대에 삶이 던지는 큰 결정들을 준비할 수 있을 것입니다. 이를 위해 다음 섹션으로 넘어가겠습니다.

30대 (인생의 중요한 결정을 위한 투자)

30대에는 포트폴리오 규모가 커지고, 수입이 증가하며, 20대에 비해 자신의 risk tolerance(위험 감내도)에 대해 더 명확히 알게 됩니다. 하지만 막 재정적 상황을 파악하기 시작했을 때, 결혼식, 집 구매, 자녀 출산 같은 인생의 중대 이벤트를 위한 투자를 시작해야 합니다.

이러한 이벤트(대체로 큰 지출이 따르는)를 계획하고 있다면, 이에 대한 준비를 시작해야 합니다. 어떻게 준비해야 할까요? 두 가지 접근법이 있습니다:

1. 현금(또는 현금성 자산)을 별도로 마련하세요.

큰 지출을 위해 저축할 때는 현금이나 현금성 자산(단기 미국 국채 등)을 별도로 마련해두는 것이 좋습니다. 특히 지출이 3년 이내에 발생할 예정이라면 더욱 그렇습니다. 왜냐고요? 제가 이전에 설명했듯이, 이것이 필요할 때 확실히 자금을 사용할 수 있는 가장 안전한 방법이기 때문입니다. 만약 주요 지출이 3년 이상 남았다면, 이 자금을 장기 채권에 투자하는 것을 고려해볼 수 있습니다. 5년 이상 남았다면, 일부를 주식에 투자하는 것도 합리적입니다. 완벽한 답은 없지만, 이벤트 날짜(결혼식, 집 구매 등)에 가까워질수록 이렇게 별도로 마련한 자금의 위험도를 낮춰야 합니다.

참고로, 저는 향후 3년 내에 집을 구매하기 위해 이 접근법을 사용하고 있습니다. 이를 위해 몇 개월마다 만기가 짧은 미국 국채를 계속 롤오버하고 있습니다. 앞으로 3년 내에 구매가 임대보다 더 유리할지는 두고 봐야 할 문제입니다.

2. 인생의 큰 이벤트가 지날 때까지 포트폴리오 위험을 줄이세요.

큰 지출을 위해 특별히 현금을 따로 모아두는 대신, 포트폴리오 전체의 위험을 줄이고, 자금이 필요한 날에 매도한 후, 이후에 다시 위험을 높일 수 있습니다. 저는 이 방법을 좋아하지 않는데, 이미 투자된 자산을 매도해야 하고(세금 결과를 초래할 수 있음), 별도의 현금 버킷보다 훨씬 더 많은 정신적 노력이 필요하기 때문입니다. 하지만 어떤 사람들은 항상 자신의 돈으로 가능한 한 많은 수익을 올리지 못하는 것을 견딜 수 없기 때문에 이 접근법을 선호할 것입니다. 이 접근법은 대부분의 경우 더 많은 돈을 벌 가능성이 높지만, 현금을 따로 모아두는 접근법보다 약간 더 위험합니다.

어떤 접근법을 선택하든, 30대는 우선순위를 정하는 시기입니다. 결혼식, 집 구매, 자녀 양육을 위한 자금을 동시에 마련하면 좋겠지만, 무엇이 먼저 올지 파악하고 그에 맞게 계획해야 합니다. 물론, 모든 일이 계획대로 진행되지는 않지만, 단기, 중기, 장기 목표를 이해하는 것이 30대의 핵심이 되어야 합니다.

그리고 이러한 목표들 중 일부를 달성한다면, 40대와 50대에는 risk tolerance(위험 감내도)를 조정할 필요가 있을 수 있습니다.

40대와 50대 (위험 축소하기)

40대와 50대는 부채(즉, 지출)가 최고조에 달하는 시기입니다. 특히 자녀가 있고 아직 모기지를 갚고 있는 가정이라면 더욱 그렇습니다. 따라서 40대와 50대에는 자신(과 가족)을 잘 보호하기 위한 예방 조치를 취해야 합니다. 이러한 조치에는 다음이 포함됩니다:

적절한 보험 가입하기. 집을 소유하고 있다면, 보험 정책이 무엇을 보장하고 무엇을 보장하지 않는지 이해해야 합니다. 보호받고 있다고 생각했다가 그렇지 않다는 것을 나중에 알게 되는 것보다 더 나쁜 일은 없습니다. 주택 소유자 보험 외에도 포괄보험(umbrella policy)을 고려해보세요. 나쁜 일은 언제든 발생할 수 있습니다. 이러한 블랙 스완 이벤트가 재정적으로 당신을 무너뜨리는 것은 원하지 않을 것입니다. 예상치 못한 사건 때문에 빚더미에 앉는 것보다 보험료를 지불하고 사용하지 않는 편이 낫습니다.

비상금 규모 늘리기. 20대에는 3개월 또는 6개월치 지출을 비상금으로 가지고 있어도 괜찮지만, 40대와 50대에는 최소 1년치로 늘리는 것을 고려해야 합니다. 특히 어린 자녀나 당신의 지원에 의존하는 노부모가 있다면 더욱 그렇습니다. 비상금이 얼마나 커야 하는지에 대한 완벽한 답은 없지만, 밤에 편안하게 잠들 수 있을 정도의 크기인지 확인하세요.

포트폴리오 위험 줄이기. 20대와 30대에는 포트폴리오가 주식 비중이 높고 따라서 변동성이 더 컸을 가능성이 높습니다. 40대와 50대에는 부채 프로필에 더 잘 맞도록 이 위험을 줄이는 것을 고려해야 합니다. 예를 들어 80/20 주식 채권 포트폴리오에서 70/30(또는 이와 유사한 것)으로 변경하는 것을 고려할 수 있습니다. 여기서 핵심은 순자산을 최대화하는 것이 아니라 장기적인 생존 가능성을 최대화하는 것입니다. 불행하게도, 2008년에 많은 가정이 고정 부채를 가지고 있었고 이를 커버할 수 있는 다른 곳에 너무 많은 위험을 안고 있어 무너졌습니다. 포트폴리오 위험을 줄이는 것이 이에 대응하는 한 가지 방법이지만, 충분한 비상금이 있다면 그러한 위험 감소가 필요하지 않을 수도 있다는 점을 명심하세요.

40대와 50대는 일반적으로 부채가 가장 높을 때이지만, 동시에 수입도 가장 높을 때입니다. 수십 년의 업무 경험과 축적된 기술로, 대부분의 사람들은 이 시기에 소득이 정점에 달합니다.

이런 경우, 재정적 목표 달성을 위해 투자 기여금을 늘리기에 좋은 시기가 될 수 있습니다. 이러한 결정이 반드시 자산 배분에 영향을 미치는 것은 아니지만, 재정적 엔드게임에 도달하기 전에 돈을 저축할 시간이 여전히 있다는 좋은 알림이 됩니다.

60대 이후 (재정 계획의 최종 단계)

60대에 도달하면, 포트폴리오를 어떻게 배분해야 하는지는 개인 상황에 많이 좌우됩니다. 부채가 많은 경향이 있는 40대와 50대와 달리, 60대 이후는 개인마다 크게 다릅니다. 모든 사람은 은퇴 후 다른 계획과 욕구를 가지고 있으므로, 포트폴리오는 이를 반영해야 합니다.

예를 들어, 다음 세대에게 가능한 한 많은 부를 넘겨주고 싶다면, 일반적으로 조언되는 것보다 더 많은 위험을 감수해야 할 수도 있습니다. 부채가 많거나 알려진 건강 문제가 있다면, 위험을 줄여야 할 것입니다. 등등.

무엇을 하든지, 인생의 마지막 수십 년 동안 합리적으로 경험할 수 있는 시장 결과에 기초하여 포트폴리오 배분을 설정해야 합니다. 미래에 무엇을 기대해야 하는지 어떻게 알 수 있을까요? 정확히는 알 수 없지만, 역사를 가이드로 사용할 수 있습니다.

예를 들어, 뱅가드(Vanguard)의 이 차트는 1926년부터 지금까지 다양한 미국 주식/채권 포트폴리오의 역사적 수익률 범위를 보여줍니다:

보시다시피, 주식 노출이 증가할수록 더 큰 손실과 더 높은 수익률이 함께 나타납니다. 일반적으로, 더 많은 보상을 원한다면 더 많은 위험을 감수해야 합니다.

60대(및 그 이후)에 포트폴리오를 어떻게 배분할지는 이러한 결과를 참고하여 결정해야 합니다. 결국, 80/20(주식/채권) 포트폴리오를 보유하면서 35%의 손실을 견딜 수 있을까요? 60/40 포트폴리오에서 27%의 손실은 어떨까요?

여기서 답변은 목표, 수입, 지출, 전체 자산 및 다른 많은 요소에 따라 달라질 것입니다. 수입이 적거나 부채가 많다면, 채권 비중이 높은 포트폴리오로 전환하는 것이 합리적일 수 있습니다. 미래의 추가 기여금이나 시장 회복으로 손실을 만회할 시간이 없기 때문에, 위험은 당신의 친구가 아닙니다.

하지만 은퇴에 필요한 것보다 훨씬 더 많은 자산을 보유하고 있다면, 더 많은 위험을 감수하는 것을 고려할 수 있습니다. 역설적이게도 더 많은 부를 가진 사람들이 적은 사람들보다 더 많은 위험을 감수할 여유가 있습니다. 그리고 더 많은 위험을 감수하는 사람들이 일반적으로 그렇지 않은 사람들보다 더 부유해진다는 점도 안타깝습니다. "부자는 더 부자가 된다"는 문구는 이유 없이 생겨난 것이 아닙니다.

그럼에도 불구하고, 재정 계획의 최종 단계에 있는 사람들에게 일반화된 자산 배분 조언을 제공하기는 어렵습니다. 가능한 결말이 너무 많기 때문입니다. 60대에 이르면 믿을 수 없을 정도로 부유하거나 생계를 유지하기 위해 고군분투할 수 있습니다. 그리고 이런 각각의 사람들에게는 매우 다른 투자 조언을 제공해야 할 것입니다.

이는 비슷한 재정 상황을 가질 가능성이 높은 20대 사람들에게는 해당되지 않습니다. 이것은 변명이 아니라, 60대(및 그 이후)의 자산 배분 결정을 일반화하기 어렵다는 것을 보여주는 방법입니다.

은퇴 및 재정 계획이 수십억 달러 규모의 산업인 데는 그만한 이유가 있습니다. 만약 블로그 게시물에서 모든 은퇴 결정을 해결할 수 있다면, 재정 자문가나 재정 설계사가 필요하지 않을 것입니다. 하지만 이것이 복잡한 문제이기 때문에 우리는 그들을 필요로 합니다. Christine Benz의 훌륭한 책 'How to Retire'를 읽어보면 제 말의 의미를 이해하실 수 있을 것입니다.

재정 계획의 최종 단계에서 무엇을 결정하든, 결국에는 당신에게 가장 잘 맞는 결정이어야 합니다.

결론: 스스로 결정하기

나이는 시간이 지남에 따라 포트폴리오 배분을 결정하는 데 중요한 요소입니다. 하지만 결정을 좌우하는 유일한 요소가 되어서는 안 됩니다. risk tolerance(위험 감내도), 수입, 지출 등 더 많은 요소들이 시간이 지남에 따라 자산 구성에 영향을 미칠 수 있습니다.

여기서 중요한 사고방식의 전환은 **배분에 맞춰 삶을 설정하기보다 삶에 맞춰 배분을 설정하는 것**입니다. 30세라고 해서 반드시 70%-80%를 주식에 투자해야 한다는 의미는 아닙니다. 65세라고 해서 반드시 40%-50%를 주식에 투자해야 한다는 의미도 아닙니다. 이것들이 당신에게 맞을 수도 있지만, 나이만으로는 알기 어렵습니다.

재정 조언의 가장 큰 문제점 중 하나는 대부분이 만능 해결책으로 제시된다는 점입니다. 하지만 이는 거의 대부분 사실이 아닙니다! 다시 말해, 다른 모든 사람들이 그렇게 한다고 해서 당신도 그래야 하는 것은 아닙니다. 이것이 제가 401k를 최대한 활용하는 것에 반대하고, 일부 생활 수준 상승을 지지하며, 더 많은 것들을 주장한 이유입니다.

<출처:ofdollarsanddata>