현재 미국 경제 상황을 알 수 있는 10가지 지표!
여론조사는 미국인들이 모든 다른 이슈보다 일자리와 경제를 우선시한다는 것을 보여줍니다. 공화당은 지난해 선거를 앞두고 이를 열심히 활용했으며, 팬데믹 이후 물가 상승에 대해 민주당을 비난했습니다. 이제는 민주당이 도널드 트럼프의 정책이 성장을 해치고 있다는 신호를 지적하고 있습니다. 이러한 당파적 소음 속에서 사실과 수사를 구분하기 어려울 수 있습니다. 아래 저희 차트는 인플레이션과 주식시장부터 덜 알려진 지수에 이르기까지 10가지 경제 지표를 살펴보며 미국 경제에 대한 상세한 점검을 제공합니다. 진단은 아직 심각하지 않지만, 우려할 만한 이유가 있습니다.
가장 명백한 경고 신호이자 가장 많은 헤드라인을 장식한 것은 지난 몇 주 동안 미국 주식시장의 급격한 하락입니다. 대형 미국 기업들의 S&P 500 지수는 트럼프의 11월 승리 이전 수준 아래로 떨어졌습니다. 이러한 반전은 투자자들이 트럼프에 대해 낙관적이었던 선거 후 랠리에서 얻은 5조 달러 이상의 이득을 없애버렸습니다. 약세 심리로의 급격한 전환의 직접적인 원인은 대통령의 높은 관세 추구와 이것이 미국 경제에 부담을 줄 것이라는 우려입니다.
그럼에도 불구하고, 지금까지의 주식 하락은 악몽이라기보다는 조정을 나타냅니다: 역사적 기준으로 볼 때 미국 주식은 여전히 비싼 상태입니다. 실제로, 미국의 주식 가치평가는 오랫동안 대부분의 다른 국가들보다 높았습니다. 따라서 지금 일어나고 있는 일의 일부는 투자자들이 그들의 자금 일부를 다른 주식시장으로 이동시키는 재조정입니다. 만약 미국의 주가가 이 지점에서 안정화된다면, 경제에 미치는 영향은 상대적으로 경미할 것입니다. 그러나 만약 매도세가 훨씬 더 가팔라진다면, 그것은 약세를 반영하는 동시에 그 자체로 경제에 부담이 될 것입니다.
다른 어떤 경제 지표보다도, 트럼프는 이것 덕분에 선거 승리를 거두었습니다: 인플레이션. 선거 운동 중에 그는 조 바이든 하에서 약 40년 만에 최고 수준으로 치솟았던 인플레이션을 정복하겠다고 맹세했습니다. 그러나 지금까지 트럼프는 인플레이션이 그렇게 쉽게 정복되지 않는다는 것을 발견했습니다. 연방준비제도의 선호하는 측정 지표는 개인소비지출 물가지수(personal-consumption expenditures price index)입니다: 이것은 2월에 약 2.5% 상승할 것으로 예상되며, 이는 연준의 2% 목표치보다 높습니다. 이는 몇 년 전보다 훨씬 낮지만, 우려스럽게도 이것이 정체될 수 있는 것처럼 보입니다.
인플레이션은 상당 부분 백악관의 직접적인 통제 범위를 벗어납니다. 바이든의 불운은 코로나 팬데믹으로 인한 극심한 공급망 혼란이었습니다(물론 그의 대규모 경기부양 지출이 도움이 되지는 않았습니다). 트럼프로서는 조류 독감으로 인해 상승한 계란 가격을 낮추기 위해 할 수 있는 일이 거의 없습니다. 우려되는 점은 미국이 수입하는 거의 모든 것에 대해 그가 더 높은 관세를 원하는 대로 실행한다면 인플레이션을 악화시킬 수 있다는 것입니다.
이 시점에서 관세로 인한 잠재적 피해는 실제 데이터보다는 경제에 관한 설문조사에서 가장 명확하게 드러나고 있습니다. 미시간 대학교(University of Michigan)에서 발표하는 소비자 심리에 관한 면밀히 관찰되는 지수는 3월 예비 수치가 57.9로 하락했는데, 이는 2022년 11월 이후 가장 낮은 수준입니다.
이렇게 낮은 수치는 종종 경기 침체를 알리는 신호였습니다. 그리고 인플레이션은 우려 사항으로 특히 크게 부각되고 있습니다: 장기 인플레이션 기대치는 30년 이상 중 가장 높은 수준으로 지속되고 있습니다.
설문조사는 완벽한 지표와는 거리가 멉니다. 미시간 질문에 대한 응답은 당파적 소속에 의해 크게 영향을 받으며, 현재 민주당원들이 공화당원들보다 훨씬 더 비관적입니다. 그러나 다른 지표들도 비슷한 그림을 그리고 있습니다. 비즈니스 연구 그룹인 컨퍼런스 보드(Conference Board)에서 발표한 소비자 심리 지수는 2월에 7포인트 하락했는데, 이는 3년 이상 중 가장 급격한 하락입니다.
현재 심리가 얼마나 암울하든, 더 근본적인 지표는 사람들이 실제로 얼마나 벌고 있는가입니다. 여기서, 수치들은 지금으로서는 더 낙관적입니다. 2022년 6월 이후 인플레이션의 감속 덕분에, 평균 임금은 실질적으로 5년 중 가장 높은 수준에 가깝습니다. 이러한 추세는 바이든 하에서 시작되었으며 지금까지 트럼프 하에서도 계속되고 있습니다.
실질 임금이 건전하게 유지되는 한, 소비자 지출은 견고하게 유지될 것입니다. 그리고 소비자 지출이 견고하게 유지되는 한, 전반적인 성장은 회복력을 유지할 것입니다(소비는 미국 GDP의 약 3분의 2를 차지합니다). 1월에 소매 판매에 하락이 있었지만, 이를 트럼프의 탓으로 돌리는 것은 옳지 않을 것입니다: 그는 한 달의 마지막 부분에만 재직했고 날씨가 비정상적으로 추웠습니다. 앞으로 몇 달 동안의 질문은 트럼프의 관세 추진이 소비자 경제를 약화시킬지 여부입니다. 수입품 가격 상승은 사람들의 실질 구매력을 감소시킬 것입니다.
현재 견고해 보이는 경제의 또 다른 기둥은 고용 시장입니다. 2월 실업률이 4.1%로, 근로자들은 기본적으로 코로나 발병 이전 수준으로 돌아왔습니다. 연준이 2022년 금리 인상을 시작했을 때, 많은 분석가들과 투자자들은 통화 긴축이 대규모 해고로 이어질 것이라고 생각했습니다. 대신, 경제는 몇 가지 완충장치를 가지고 있었습니다: 소비자들은 팬데믹 동안 충분한 저축을 축적했고; 기업들은 낮은 금융 금리를 확보했으며; AI 관련 지출의 붐이 있었습니다.
그러나 이러한 모든 완충장치들은 약화되기 시작하고 있습니다. 소비자들은 대체로 초과 저축을 사용해 버렸습니다. 더 많은 기업들이 훨씬 더 높은 금리로 부채를 재융자해야 합니다. 그리고 AI 열풍도 사그라들고 있습니다. 이 모든 것에 더해, 트럼프의 정책은 부담을 가중시킬 수 있습니다. 일론 머스크가 운영하는 이른바 정부효율부(Department of Government Efficiency, DOGE)는 공무원의 규모를 삭감하려고 노력하고 있습니다. 고빈도 지표인 주간 실업급여 청구는 지금까지 기본적으로 안정적이었지만, 압력이 높아짐에 따라 주시해야 할 지표입니다.
지금까지 트럼포노믹스(Trumponomics)에 대해 한 가지 확실한 것은 급진적으로 다른 가능성들로 인해 아무도 그것이 어디로 향하고 있는지 확신하지 못한다는 것입니다. 비판자들은 관세로 인한 모든 혼란을 지적합니다. 지지자들은 감세와 규제 완화에 의해 촉진되어 미국 경제에 새로운 "황금기"를 가져올 것이라는 트럼프의 약속을 믿습니다. 이 모든 불확실성을 측정하는 한 가지 방법은 세 명의 미국 경제학자들이 고안한 경제정책 불확실성 지수(Economic Policy Uncertainty index)입니다.
이 지수는 미디어 보도, 세금 정책 및 경제 예측가들 간의 의견 불일치를 추적합니다. 이 지수는 코로나의 정점에서 급등했다가 바이든 하에서 장기 평균 이하로 떨어졌습니다. 이제 다시 급등하고 있습니다. 불확실성은 그 자체로 문제가 될 수 있으며, 어려운 결정에 직면한 기업과 소비자 모두에게 장애물로 작용합니다. 앞으로 몇 년은 고사하고 몇 달 동안의 예측이 그렇게 어렵다면 대규모 구매나 투자에 전념하기 어렵습니다.
미국의 부채 부담이 급증하는 가운데, 트럼프는 연방 지출을 줄이겠다고 약속했습니다. 그는 사기와 낭비를 식별하고 정부 예산에서 연간 최대 2조 달러를 제거하겠다는 명목으로 DOGE를 창설했습니다. 그것은 항상 동떨어진 야망이었습니다: 그 규모의 삭감은 정부의 전체 재량적 지출을 초과할 것입니다. 그런 의미에서, 트럼프가 계획된 삭감에 안타깝게도 뒤처져 있다는 것을 보는 것은 좋은 일입니다. 재무부에서의 현금 유출로 측정한 지출은 이전 연도보다 앞서 진행되고 있습니다. 불행히도, 미국의 재정 궤도는 여전히 지속 불가능하며, DOGE는 특효약으로 보이지 않습니다.
트럼프의 정책을 둘러싼 모든 드라마와 논쟁에도 불구하고, 경제는 단지 백악관 거주자의 프로그램보다 훨씬 더 많은 요인에 의해 영향을 받는다는 것을 기억하는 것이 중요합니다. 부동산 시장은 비즈니스 사이클의 중요한 결정요인이며, 대통령 정책보다는 대출 금리에 더 반응합니다. 높은 이자율은 현재 주요 역풍을 일으키고 있습니다. 30년 고정금리 모기지의 평균 이자율은 3월에 6.63%로, 코로나 이전 10년 동안 너무 정상적으로 보였던 낮은 금리보다 훨씬 높습니다. 주택 판매는 코로나 피크 이후 꾸준히 하락해 왔으며, 모기지가 계속 비싸게 유지되면서 앞으로도 큰 완화는 없을 것 같습니다. 이는 건설 활동에 타격을 줄 것입니다.
마지막 측정 항목은 달러에 관한 것입니다. 트럼프와 그의 부통령인 J.D. 밴스는 모두 더 약한 통화를 주장했으며, 달러의 강세가 미국 산업에 문제가 된다고 말했습니다(그들에 따르면, 기업들이 해외에서 제품을 판매하는 데 어려움을 겪을 것이기 때문입니다).
좁은 의미에서, 그들은 이 영역에서 초기 승리를 거두었습니다. 트럼프가 취임한 이후 달러는 대부분의 다른 주요 통화에 대해 약세를 보였습니다. 문제는 이러한 약세가 주로 그의 정책, 특히 초공격적인 무역 전술에서 비롯된다는 것입니다. 투자자들이 미국의 안정성에 의문을 제기함에 따라, 그들이 미국 자산에 대한 식욕을 줄이고, 결과적으로 달러에 대한 식욕을 줄일 위험이 있습니다. 약한 달러는 수입품 비용을 상승시켜 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있습니다.
트럼포노믹스에 대해 훨씬 더 긍정적인 결과를 상상할 수 있습니다. 불과 몇 달 전만 해도 투자자들은 그가 관료주의를 줄이고 외국 자본에 훨씬 더 매력적인 목적지로 만들어 미국의 비즈니스 환경에 활력을 불어넣을 것이라고 확신했습니다. 그러나 그의 취임 첫 두 달의 이야기는 그의 의제가 얼마나 그의 혼란스러운 관세와 공직에 대한 전쟁에 소모되었는지를 보여줍니다. 그의 접근 방식의 위험은 경제 데이터에 스며들기 시작하고 있습니다.
<출처:Economist지>
