New York Stock Exchange의 역사!
표면적으로 New York Stock Exchange는 초창기 모습과는 전혀 다르게 변했지만, 한 가지 변하지 않은 속성이 있다—바로 회복력이다. 시장이 설립된 이래 그 역사는 일련의 충격적인 격변과 뒤이은 안정 회복 및 성장으로 점철되었다.
느슨했던 초창기 The casual early years
Wall Street이 금융 중심지로서 시작한 모습은 초라했다. 1780년대에는 외딴 마을의 도로에 가까웠다. 증권거래소도 없었다. 비공식적인 거래가 간헐적으로 길거리나 카페에서 이루어졌다.
초기 증권 딜러들은 주로 복권, 주정부가 발행한 독립전쟁 채권, 기업들이 청구했지만 아직 회수하지 못한 수익권 같은 투기성 금융상품을 거래하는 경매인들이었다.
1792년 봄, Wall Street은 형성기의 위기를 맞았다. 주범은 전 재무부 차관보였던 William Duer였다. Duer는 두 은행 주식을 매점하기 위해 막대한 차입을 했다. 이 계획은 실패했고 그는 채무자 감옥에 갇혔지만, 은행 주가를 급등시킨 광풍에 동참했던 많은 투자자들은 주가 폭락으로 파산했다.
이 광경에 충격받은 24명의 브로커들이 lower Manhattan의 Corre's Hotel에 모여 Duer의 시도와 같은 시장 교란 행위를 금지하는 거래 네트워크를 만들기로 했다. 그들은 신뢰할 수 있는 네트워크 내에서만, 그리고 고정 수수료율로만 거래하기로 서약했다.
1792년 5월 17일, 그들은 Wall Street 68번지의 버튼우드 나무 아래에서 이 협약을 공식화했다.
Buttonwood Agreement는 훗날 NYSE가 될 시장의 탄생을 알렸다.
격동의 1800년대 The tumultuous 1800s
1817년 브로커들이 New York Stock and Exchange Board를 위한 헌장을 작성하면서 보다 공식적인 거래소가 형태를 갖추었다. 1820년대 대부분의 운하 증권의 호황과 폭락으로 많은 미국 투자자들이 파산한 상황에서 이는 시의적절한 조치였다. 다른 곳에서 거래되는 증권보다 NYSE 상장 증권에 대한 더 엄격한 기준과, NYSE에서 거래된 Erie Canal 관련 증권의 유난히 강한 성과 덕분에 Wall Street은 1830년까지 Philadelphia를 제치고 미국의 금융 중심지가 되었다.
NYSE는 1865년 Wall Street 10번지에 첫 영구 거래소를 개설했는데, 이는 급속한 산업화와 서부 개발이 미국 경제 성장을 견인하며 거래가 열광적으로 이루어지던 시기였다. 건물은 넓고 화려하게 장식되었지만, 거래 플로어는 마치 서커스장 같았다: NYSE의 상대적으로 엄격한 규칙에도 불구하고, 거래는 시장 조작, 내부자 거래, 사기로 얼룩졌다.
1860년대 후반은 특히 부패한 시기였다. Jay Gould와 Jim Fisk 같은 파렴치한 주식 조작꾼들은 다른 사람들의 희생으로 자신들을 부유하게 만드는 음모를 꾸몄다. 그중 눈에 띄는 것은 Gould와 Fisk가 Cornelius Vanderbilt의 Erie Railroad 인수 시도를 좌절시키기 위해 위조 Erie Railroad 주식을 발행한 사건이었다.
Fisk는 자신의 활동을 "언론의 자유"에 대한 권리 행사라고 표현했다고 전해진다.
1869년, Gould와 Fisk는 금 시장을 매점하려는 더 정교한 계획을 꾸몄다. 성공의 관건은 Gould가 Ulysses S. Grant 대통령의 사위를 이용해 대통령을 무의식적인 공범으로 만드는 능력에 달려 있었다. 이 계략은 실패했고, 수백 명의 투자자와 14개 중개회사가 이 대혼란 속에서 파산했다.
투기꾼들의 무리가 당시 New York Chelsea 지역의 Grand Opera House에 있던 Fisk와 Gould의 사무실을 둘러쌌다. 두꺼운 대리석 벽으로 안전하게 보호받던 회개하지 않는 Fisk는 New York Sun 기자에게 "사람이 조금 순수한 재미를 가질 수도 없나? 모든 사람이 난리를 치고 미쳐버리는군"이라고 한탄했다.
새로운 세기, 새로운 규율 New century, new discipline
20세기로 접어들면서 Wall Street의 분위기가 바뀌었다.
Gould 같은 악당들은 규율 있는 금융가, 기업가, 기업 경영자들에게 가려졌다. J. Pierpont Morgan과 Jacob Schiff 같은 금융가들은 증권시장에서 조달한 자금으로 미국 최대 기업들이 세계 무대에서 경쟁할 수 있게 했다. Edward Harriman과 James Hill 같은 철도 거물들은 대륙횡단철도에 절실히 필요했던 질서를 가져왔다. John D. Rockefeller와 Thomas Edison 같은 기업가들은 국가에 연료와 전기를 공급했다.
이 시기에 거래가 시작된 많은 기업들이 여전히 존재한다. Union Pacific, General Electric, U.S. Steel이 그 예다. NYSE 거래는 새로운 정점에 도달했다. 1875년 동안 NYSE에서 약 5,400만 주가 거래되었다. 1900년에는 연간 거래량이 1억 3,800만 주로 급증했다.
새 세기가 시작되고 얼마 지나지 않아 제1차 세계대전으로 거래가 위축되었지만, 1920년대 중반에 시장 활동이 다시 활발해졌다. 너무나도 활발해져서 1929년 가을 주식 가치는 펀더멘털과 완전히 동떨어졌다. 피할 수 없는 붕괴가 1929년 10월에 도래했고, 대공황의 시대가 열렸다.
대공황의 한 가지 긍정적 측면은 대중의 분노가 의회를 압박해 투자자 보호법을 통과시켰다는 점이었다.
1933년 증권법은 증권 발행자들이 발행자와 증권에 대한 진실하고 포괄적인 정보를 공개하도록 요구했다. 1934년 증권거래법은 시장 조작과 내부자 거래를 불법화했다. 1940년 투자회사법은 펀드 매니저들을 처음으로 연방 감독 하에 두었다.
대공황과 전쟁 후의 호황 After depression and war, boom times
거래는 대공황 동안 침체되었지만 제2차 세계대전 이후의 경제 호황으로 회복되었다. 전 세계 도시들이 폐허가 된 반면 미국의 산업 인프라는 온전히 남아 미국 기업들에게 경쟁 우위를 제공했다. 게다가 기업가들은 상업화를 기다리는 광범위한 전쟁 관련 기술들을 보유하고 있었다.
1940년대 후반 Merrill Lynch의 공격적인 교육 캠페인은 주식 소유를 일반 대중에게 확산시켰고, 대중의 주식 수요는 혁신을 위한 지속적인 자본 공급을 보장했다.
수년간의 강력한 경제 확장 후, 1970년대에 지속적인 스태그플레이션이 금융시장을 타격하며 어려운 시기가 돌아왔다. 하지만 Fed 의장 Paul Volcker가 1980년대 초 인플레이션을 제압하며 세기 말까지 지속된 주식시장 호황을 촉발했다.
Silicon Valley에서는 벤처 캐피털리스트들이 번성했고, 그들의 테크 기업에 대한 과감한 투자는 정보화 시대의 미국 리더십을 확보했다. 이러한 벤처의 급속한 성장과 놀라운 수익성은 그들이 빠르게 상장 기업으로 도약할 수 있게 했다. Microsoft, Oracle, Apple, Amazon.com, Nvidia가 그 예다. 이들 기업은 모두 1971년 출범한 NYSE의 경쟁자인 전자 Nasdaq Stock Market에 상장했다.
21세기 위기들의 극복 Overcoming 21st-century crises
21세기는 곧 위기로 빠져들었다. 인터넷의 탄생은 1990년대 후반 닷컴 주식에 대한 광적인 투기를 부추겼고 거품은 2000년에 터졌다. 다시 한번 시장은 회복되었지만—부동산 거품 형성으로 다시 위험한 영역에 진입했다.
2008년, 미국의 많은 대형 금융회사들이 자신들의 대차대조표가 독성 모기지 담보부 증권으로 오염되었다는 것을 발견했다. 1850년에 설립된 Lehman Brothers는 단기 자금조달이 하룻밤 사이에 사실상 증발한 후 파산을 신청했다. 적극적인 정부 개입이 없었다면 다른 많은 금융 거물들도 Lehman을 따라 나락으로 떨어졌을 것이다.
하지만 시장은 그 어느 때보다 회복력을 보였다. 테크 주식들이 2010년대 내내 주식시장 강세장을 이끌었고, 2020년부터 시작된 팬데믹과 봉쇄 조치로 중단된 후 시장은 다시 한번 사상 최고 수준으로 급등했다.
주식시장의 미래가 어떻게 될지는 알 수 없지만, 과거가 단서를 제공한다. 처음부터 간헐적으로 광기, 공황, 붕괴가 있었다. 그러나 폐허 속에서 더 유망한 미래가 계속 나타났다. 역사는 시장이 오늘날과 앞으로 직면할 어떤 도전에도 그 회복력이 지속될 가능성이 높다는 것을 강력히 시사한다.
<출처:WSJ>
