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by Youngrok Kim 김영록 Apr 17. 2023

#119 지금은 초기 스타트업에게 절호의 타이밍

자본 비용이 낮아졌을 때 성장할 수 있는 준비가 되어있을 스타트업

자동차 타이어가 펑크 났습니다. 미국에서는 애까지 있으면 차가 없이 생활을 할 수 없습니다. 마침 아이를 픽업하러 갈 때 펑크가 난 걸 알았기 때문에 식겁하였습니다. 다행히 항상 가는 자동차 정비소가 1분 거리여서 그대로 고치러 갈 수 있었는데요, 몇 년 후에는 교외에 사는 것도 생각하고 있기 때문에 타이어 교체 정도는 할 수 있도록 해 두지 않으면 안 된다고 생각했습니다. 다만, 근미래에는 정비로봇차가 집까지 와줄 거라 생각하기 때문에 역시 타이어 교환은 그냥 못해도 될 것 같은 생각도...

연준은 지난달 지난해 40년 만에 최고치에 달했던 인플레이션에 맞서기 위해 금리를 0.25% 포인트 더 올리기로 결정했습니다. 1980년대 전반 이래 가장 빠른 속도로 금리 인상입니다. 게다가 FRB는 인플레이션을 낮추기 위해 또 한 번의 금리 인상을 검토하고 있다고 합니다. 금리는 조금 더 고공행진을 할 것 같습니다.

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인플레이션과 연방기금금리의 추이

금리가 오르면 벤처캐피털 투자에 대한 우려는 커집니다. 자본비용이 상승하면 벤처캐피털과 같은 리스크가 높은 투자자산에 자본을 배분하기 어려워지기 때문입니다. 지금은 금리가 거의 5%에 가까운 가운데 투자자가 제로에 가까운 리스크로 5%의 투자리턴을 낼 수 있습니다. 물론 벤처캐피털에 투자할 때는 5% 이상의 리턴을 노리지만 거의 확실하게 5%의 리턴을 얻을 수 있는 가운데 굳이 벤처캐피털과 같은 가장 위험한 자산에 큰 베팅을 할 인센티브가 적어집니다.

그래서 벤처캐피털 펀드도 스타트업도 당장은 힘든 시간을 겪는 것이 불가피합니다. 실제로 제가 만나는 미국 벤처캐피털 펀드 및 스타트업 모두 자금 조달에 전보다 어려움을 겪고 있습니다.

WSJ 기사에 따르면 금리 상승의 대략 2-3년 후에 인플레이션율이 떨어진다고 합니다. 이게 영국의 경우인데 같은 시나리오가 미국에서도 일어난다고 가정하면 2025~2026년쯤에는 인플레이션율이 떨어진다는 말이고, 더 중요한 건 이로 인해 금리도 떨어질 수 있다는 점입니다. 즉, 2,3년 후에는 자본 비용이 다시 떨어질 가능성이 있는 것입니다.

시드 얼리스테이지 스타트업 입장에서는 지금 자금 조달이 어려운 것은 사실입니다. 그러나 지금 자금 조달이 가능하다면 2-3년 후 중기/후기 스테이지의 자금 조달로 더 많은 자금이 필요할 때에는 위에서 말한 바와 같이 지금보다 자본 비용은 낮아질지도 모릅니다. 당연히 중기/후기 스테이지의 자금 조달에는 더 많은 자금이 필요하기 때문에, 자본 비용이 낮은 것은 중요합니다. 그 반대는 더 힘듭니다. 2-3년 전 얼리스테이지 자금 조달을 했던 스타트업들이 지금의 중기/후기 스테이지에서 고생하고 있는 것을 우리는 목격하고 있습니다.

제가 항상 말씀드렸던 것처럼 경제 상황에 상관없이 매력적인 스타트업은 계속 자금 조달을 해 나갈 것입니다. 이번에도 예외는 아닙니다. 지금 경기침체 우려가 있음에도 AI 관련 스타트업들이 얼마나 자금을 모으고 있는지 보고 있습니다. 물론 타당한 밸류에이션인지에 대한 논란은 있습니다. 하지만 중요한 점은 매력적인 스타트업들은 앞으로도 계속 문제없이 자금조달을 해나갈 것이고, 지금 살아남을 수 있는 스타트업들은 중장기적으로 살아남기 좋은 환경으로 들어간다는 것입니다. 우리의 일상생활을 바꾼 많은 위대한 스타트업들이 2008년, 2009년, 2010년, 즉 세계 금융위기 시기에 탄생하고 있는 것은 잘 알려진 이야기입니다.