#51 2,200배의 투자 리턴을 만든 VC

「0→1」 산업을 발견하는 VC (Part II)

2주 전 올린 글 ‘#49「0→1」 산업을 발견하는 VC’에서,「0→1」 산업을 발견하는 것이 얼마나 중요한지에 대해 이야기했다. 그 기사를 간단하게 요약하면, 「0→1」 산업을 찾는 것과「1→n」 산업을 찾는 것은 전혀 다른 것이며, 주로 시리즈 A나 B를 타깃으로 하는 얼리 스테이지의 VC에 있어서는 후자 쪽이 조금 더 중요하지만, 스타트업에 최초의 투자자로서 투자를 실시하는 프리 시드/시드 스테이지의 VC에 있어서는 전자가 특히 중요하다는 것이다. 

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오늘은 「0→1」 산업을 발견하고 최고 수준의 투자수익을 창출한 2개의 전설적인 시드 펀드에 대한 이야기이다. 첫 번째 펀드는 게리 텐 (Garry Tan)의 이니셜라이즈드 캐피털 (Initialized Capital)이다. 이 펀드는 2012년 현재 세계 최대급 암호화 자산 거래소 중 하나인 코인베이스사에 투자했다. 게리는 처음에 투자를 한 몇 안 되는 투자자중 한 명. 이것은 이더리움이 탄생한 2015년보다도 3년이나 빠른 시점이고, 암호화 자산이나 블록체인이라는 업계가 존재하기 훨씬 전의 이야기이다. 9년 후인 올해 4월 코인베이스는 상장했고, 게리의 투자분은 2,200배가 되어 돌아왔다. 

두 번째 펀드는 크리스 사카 (Chris Sacca)의 로우어 케이스 캐피털 (Lowercase Capital)이다. 2010년 우버나 인스타그램 등 스타트업에 투자를 했다. 그는 또한 트위터에도 첫 투자자로 투자를 했다. 11년 전 아이폰이 이제 막 스마트폰 시장을 개척하기 시작했을 무렵, 우버나 인스타그램, 트위터 같은 당시에는 상상도 할 수 없는 서비스에 과감한 투자 판단을 내린 것은 누구나 할 수 있는 것이 아니다. 당연히 그때는 공유 경제라는 말도 존재하지 않았기에,「0→1」 산업에 대한 성공적인 투자라고 할 수 있겠다. 크리스는 과거 인터뷰에서 이 펀드는 펀드 레벨 리턴이 250배나 된다고 말했다. 만약 이 숫자가 사실이라면, 이 펀드는 아마 역사상 가장 퍼포먼스가 높은 벤처 캐피털 펀드가 될 것이다.

게리와 크리스는「0→1」 산업을 찾는 능력 이외에도 몇 가지 공통점이 있다. 첫 번째는 두 펀드 모두 1호 펀드로 소액 펀드였다는 것이다. 이니셜라이즈드는 $7M(약 70억 원)의 펀드로, 로우어 케이스는 $11M(약 110억 원)의 펀드였다. 펀드 규모가 작고 이해관계자도 적었기 때문에 신속한 의사결정이 가능했다.

또 다른 공통점은 앞으로 성공 가능성이 높은 스타트업에 대해 착실히 팔로우 온 투자 (추가 투자)를 해 왔다는 것이다. 예를 들어, 게리는 2012년 처음으로 코인베이스에 약 3억 원을 출자했지만, 그 후 수년에 걸쳐 3억 원을 추가로 투자했다. 크리스도 이 전략으로 유명하다. 트위터가 IPO를 했을 때, 외부 투자자중에서 누구보다 주식의 보유 비율이 높은 것이 이 크리스였다 (팔로우 온 / 추가 투자에 대해서는 이 기사를 참고:

#42 벤처투자 포트폴리오 구축: 집중형 vs 분산형).

물론 그들의 업적은 예외적이라고 할 수 있다. 그러나 큰 리스크를 취하고 아직 확립되지 않은 산업에 대해 과감하게 투자를 하고, 그 투자에 신념을 가지고 계속적으로 투자를 함으로써 자신들의 투자 리턴을 극대화했다는 것은 후배 투자자들에게 귀중한 레슨이 될 것이다. 또한 작은 펀드로 신속하게 행동할 수 있었던 것 또한 중요한 포인트이다. 만약 2012년 게리가 많은 이해관계자에 둘러싸였고 그들에 대해 비트코인에 대해 설명을 해야 한다면 지금 같은 초기 투자나 추가 투자는 할 수 없었을지도 모른다. 부끄럽지만, 이런 일을 하고 있는 나도, 비트코인에 대해 흥미를 가지기 시작한 것은 2015년 경이고, 그전까지는 비트코인에 대해 비관적이었다.

지금 작은 VC펀드를 운영하는 이머징 매니저가 지속적으로 늘고 있는 가운데, 그들이야말로 향후 10~20년의 미래를 만들어가는 프리 시드나 시드 스테이지의 스타트업에 투자해 나가는 주역이 될 것이다. 그러한 펀드 매니저에 둘러싸여 있는 것에 감사하고, 앞으로도 훌륭한 이머징 매니저에게 투자를 하는 것이 기대된다.

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References:

How Super Angel Chris Sacca Made Billions, Burned Bridges And Crafted The Best Seed Portfolio Ever - https://www.forbes.com/sites/alexkonrad/2015/03/25/how-venture-cowboy-chris-sacca-made-billions/ 

How Initialized Investor Garry Tan Turned A $300,000 Bet On Coinbase Into A $680 Million ‘Golden Ticket’ - https://www.forbes.com/sites/alexkonrad/2021/04/14/initialized-investor-garry-tan-turned-300k-bet-on-coinbase-into-680-million