투자자들만 만나면 당황하는 스타트업 대표님들께.

02. 기업가치 표현 방법 연습하기

Jun 20. 2018

기업가치는 지분율과 밀접한 연관이 있고, 지분율은 기업의 의사결정권과 소유권에 영향을 미치기 때문에 기업가치를 잘 설정하는 것은 정말 중요합니다.

자, 지난 번 정 대표가 받았던 질문을 다시 꺼내볼까요?

정 대표님은
이번 라운드에서
지분을 얼마나 파실 예정입니까?

혹시 눈치 채신 분 계시나요? 네, 맞습니다. 지난번 정 대표가 받았던 질문과는 조금 다릅니다. 지난 번의 질문은 "정 대표님은 이번 라운드에서 프리밸류가 얼마라고 생각하십니까?" 였어요.

‘이번 라운드’ ‘프리밸류’ 등의 용어는 ‘기업 가치를 평가’하는 데에 사용되는 기본적인 표현들입니다. 지난 번이 기업 가치를 계산하는 데에 필요한 기본기를 탄탄하게 다지는 시간이었다면, 오늘은 그 기본기를 바탕으로 기업 가치를 표현하는 다양한 방법에 대해 이야기하는 시간이에요.

* 라운드 (Round) : 각 모금 회차. 스타트업이 자금 조달 과정을 거치게 되는 각 단계
* 프리 밸류 (Pre-Value) : 투자 전 기업가치로, 투자 받기 전 기업이 가지는 기업가치
* 지분 (Equity) : 누가 기업의 소유권을 얼마나 가지느냐에 대한 이야기를 할 때 자주 사용되는 용어

Basic of Basic, 기업가치와 지분율

"제가 이만큼 투자금 지불하면 몇 %의 지분율을 가지게 되나요?"

지분율을 계산하려면 프리 밸류와 투자금의 관계를 잘 알고 있어야 합니다.

아직 투자를 안 받았던 기업을 예시로 들어보겠습니다. 보통 처음 시작하는 기업의 경우 지분의 100%는 기업을 세운 사람인 창업자가 소유하고 있겠지요.

그런데 이 기업이 성장할 것 같아요. 돈을 많이 벌 것 같은 비즈니스 모델이에요. 그럼 ‘투자금’을 지불할 수 있는 ‘투자자’들이 나타납니다. 투자자들은 투자금을 기업에 지불하고, 투자금에 해당하는 기업의 지분을 소유하게 됩니다. 투자금으로 소유권을 ‘사게’ 되는 셈이죠. 한 번만 더 짚고 넘어갈게요, 간단한 식이에요.

기업 가치를 흥정할 수 있다? 없다?

기업 가치는 흥정할 수 있습니다.

기업가치는 그 기업에 투자하고 싶은 사람들에게 보여지는 ‘가격’이기 때문입니다. '가격'은 시장에서 기본 중 기본 개념이지요. 우리 한 번 사는 사람(투자자)과 파는 사람(창업자) 입장에서 각각 생각해 볼까요? (아, 기업 가치는 지분율과 연결되고, 지분율은 기업의 의사결정권과도 직결된다고 했던 말, 잊으시면 안 돼요)

사는 사람은 당연히 높은 지분율을 가지고 싶어합니다. 그 이유는 다음과 같아요. '투자'란 돈을 지불하자마자 이익을 ‘바로 실현’하는 개념이 아니기 때문입니다. 이익을 ‘미래에 실현할 것으로 기대’하고 돈을 지불하는 것이 '투자'이기 때문에 지분율에 대해 더 중요하게 생각하는겁니다. 지분율이 높을수록 기업에 대한 의사결정권을 많이 가질 수 있을거라 기대하기 때문이죠. 또 기업이 돈을 잘 벌면 높은 지분율을 가진 투자자가 높은 비율로 배당 이익을 얻게 되기 때문에, 사는 사람은 높은 지분율을 원할 수 밖에 없습니다.

자, 그럼 파는 사람 입장에선 어떨까요? 사업을 더 크게 키우기 위해 돈이 필요한 것은 사실이지만, 초기 단계/ 라운드부터 너무 높은 지분율을 떼어 주면 기업을 이끌어 가야 하는 창업가의 입장에서 기업의 발전을 위한 의사 결정을 내릴 수 있는 의사결정권이 줄어들게 되겠죠.

그래서 기업가치를 정할 때에는 사는 사람도 파는 사람의 입장을, 파는 사람도 사는 사람의 입장을 잘 고려해야 합니다.

문장 구성에 따라 달리 들리는 재미있는 기업가치 표현!

말에 대한 속담도 정말 많듯이, 기업가치 표현 방법도 다양해요.

‘아’ 다르고 ‘어’ 다르다고 합니다. 말 한 마디에 천 냥 빚 갚는다고도 하죠? 글도 마찬가지입니다. 쉼표나 온점 등 구두점이 어디에 찍히느냐에 따라서도 글의 흐름이 바뀌니까요.

기업 가치를 표현하는 것도 그렇습니다. 사실 알고 보면 같은 말인데도, 어떻게 표현하느냐에 따라 투자자 입장에서 다르게 받아들일 수 있습니다. 아, 여기서 ‘어떻게 말하는게 더 좋다!’ 라는걸 얘기하려는건 아닙니다. 정답은 없거든요. :)

다만 초기 기업, 스타트업을 운영하시는 대표님들께서 이 개념에 대해 좀 더 명확하게 인지하시고 어떤 방식으로 제안이 들어오든지 빠르게 그리고 정확하게 인지하고 결정하실 수 있었으면 합니다. 그리고 투자자들에게도 자신있게 제안하실 수 있었으면 합니다.

투자자들의 다양한 질문에, 원하는 기업 가치를 어떻게 표현하면 좋을까요?

빠르게 캐치하고, 이해해서, 원하는 바를 물어본 바에 맞게 대답하면 됩니다.

실제 예시로 한 번 익혀봅시다.

이 두 질문 같은 뜻일까요, 다른 뜻일까요?

1. 정 대표님, 이번 라운드에선 투자금이 얼마나 필요하십니까?
2. 정 대표님, 이번 라운드에서 당신의 지분을 얼마나 팔 예정입니까?

다른 말 같지만 같은 뜻입니다. 그리고 이렇게 대답하면 되겠지요.

1. 정 대표님, 이번 라운드에선 투자금이 얼마나 필요하십니까?
▷ 이번 라운드에서 우리는 프리밸류 13.5억원에 1.5억원을 추가로 투자받고 싶습니다.

프리 밸류 (Pre-Value) 13.5억
+ 투자금 1.5억
= 포스트 밸류 (Post-Value) 15억

2. 정 대표님, 이번 라운드에서 당신의 지분을 얼마나 팔 예정입니까?
▷ 이번 라운드에서 우리는 1.5억원에 회사 지분 10%를 팔 예정입니다.

투자금 1.5억
÷지분율 10%
= 포스트 밸류 (Post-Value) 15억

오늘
이 글에서 반드시 알아가셔야 하는
기업 가치와 관련된 식 세 가지는
이렇게 정리할 수 있겠네요.

기업가치에 대한 기본을 탄탄히 공부하고 나서도, 막상 실전에서 투자자들과 맞닥뜨렸을 때에 혼란스러울 수 있습니다. 다양하게 표현될 수 있는 기업가치 질문과 대답 머릿 속에 꼭꼭 저장하시고, 많이 연습해보세요. 그리고 어떤 라운드에서도 당황하지 마시고, 스타트업에게도 투자자들에게도 합리적으로 여겨질 기업가치를 정하길 바랍니다. 창업가를 위한 펀딩 가이드 - Startup Valuation 시리즈는 다음주에도 계속됩니다! :)