세 아이에게 전하는 투자 편지 9: 채권 듀레이션
채권의 '민감도 지표'
나의 세 아이들에게,
지난번 편지에서 금리가 오르면 채권 가격이 떨어지고, 금리가 내리면 채권 가격이 오르는, 마치 시소 같은 관계라고 한 거 기억나니?
오늘은 여기서 한 걸음 더 나아가, "그럼 모든 채권이 금리 변화에 똑같은 크기로 흔들릴까?" 하는 질문에 답을 줄 수 있는 '듀레이션(Duration)'이라는 개념에 대해 알아보자.
조금 길지만 잘 따라오길 바란다.
'듀레이션'이란 무엇일까? (채권의 민감도 측정하기)
듀레이션은 조금 어려운 개념일 수 있지만, 쉽게 설명해 줄게.
듀레이션은 채권 가격이 금리 변화에 얼마나 민감하게 반응하는지를 나타내는 '민감도 지표' 또는 '흔들림 지수'라고 생각하면 좋아.
마치 놀이기구를 탈 때, 어떤 것은 조금만 움직여도 많이 흔들리고 어떤 것은 덜 흔들리는 것처럼, 채권마다 금리 변화에 반응하는 정도가 다르거든.
듀레이션은 바로 그 '흔들리는 정도'를 숫자로 보여주는 거야.
또 다른 측면에서 보면, 듀레이션은 내가 투자한 돈(원금과 이자)을 평균적으로 얼마 만에 돌려받는지를 나타내는 시간(년 단위) 개념과도 관련이 있어.
돈을 빨리 돌려받을수록(만기가 짧은 채권일수록) 듀레이션은 짧아지고, 천천히 돌려받을수록(만기가 긴 채권일수록) 듀레이션은 길어지는 경향이 있지.
듀레이션 = 시소의 길이! (길수록 더 크게 움직여요)
지난번 금리와 채권 가격의 관계를 설명할 때 '시소' 비유를 들었던 것 기억나니? 듀레이션은 바로 그 시소의 '길이'라고 생각하면 아주 이해하기 쉬워!
듀레이션이 길다 = 긴 시소
듀레이션이 긴 채권(주로 만기가 긴 장기채)은 아주 긴 시소와 같아.
시소 가운데(금리)를 살짝만 눌러도, 시소의 양쪽 끝(채권 가격)은 위아래로 아주 크게 움직이겠지?
즉, 듀레이션이 길수록 금리 변화에 따른 채권 가격의 변동 폭(위험)이 크다는 뜻이야.
금리가 내리면 가격이 크게 오를 수도 있지만, 반대로 금리가 오르면 가격이 크게 떨어질 수도 있어.
듀레이션이 짧다 = 짧은 시소
듀레이션이 짧은 채권(주로 만기가 짧은 단기채)은 짧고 안정적인 시소와 같아.
가운데(금리)를 눌러도 양쪽 끝(채권 가격)은 조금밖에 움직이지 않아.
즉, 듀레이션이 짧을수록 금리 변화에 따른 채권 가격의 변동 폭(위험)이 작다는 뜻이지.
가격이 크게 오르내리지 않아 안정적이라고 할 수 있어.
왜 만기가 긴 채권(장기채)이 더 민감할까?
그럼 왜 보통 만기가 긴 채권이 듀레이션도 길고, 금리 변화에 더 민감하게 반응할까?
오랫동안 묶여있는 이자율
만기가 30년 남은 장기채를 샀다고 생각해 보자.
만약 시중 금리가 확 올라버리면, 나는 앞으로 30년 동안 계속 낮은 이자만 받아야 해.
새로 나오는 높은 이자의 채권에 투자할 기회를 오랫동안 놓치게 되는 거지.
그러니 내가 가진 낮은 이자의 장기채는 매력이 뚝 떨어져서 가격이 크게 하락하는 거야.
반대로 금리가 뚝 떨어지면, 나는 높은 이자를 앞으로 오랫동안 받을 수 있으니 내 채권의 가치는 크게 올라가겠지?
먼 미래에 돌려받는 원금
채권 투자에서 가장 큰돈은 마지막 만기 때 돌려받는 '원금'이야.
장기채는 이 원금을 아주 먼 미래에 돌려받게 돼.
먼 미래의 돈일수록 현재 가치로 할인할 때 금리 변화에 더 큰 영향을 받게 된단다.
투자의 대가 워런 버핏도 장기채권이 가진 위험에 대해 이야기한 적이 있단다.
아주 오랫동안 돈이 묶이는 장기채권에 투자하는 것은 마치 수십 년 뒤의 금리가 어떻게 될지 정확히 예측하려는 것과 같아서 매우 어렵고 위험할 수 있다고 말이야.
왜냐하면 그렇게 긴 시간 동안 금리가 어떻게 변할지는 아무도 확실히 알 수 없기 때문이지.
그만큼 듀레이션이 긴 채권, 즉 금리 변화에 민감한 장기채권은 투자할 때 그 위험을 충분히 이해하고 더욱 신중하게 접근할 필요가 있어.
반면에 만기가 1년 남은 단기채는 어떨까?
금리가 변하더라도 1년만 기다리면 원금을 돌려받아 새로운 금리의 채권에 다시 투자할 수 있잖아?
그래서 금리 변화에 덜 민감하고 가격 변동성도 작은 거란다.
오늘은 채권 가격이 금리 변화에 얼마나 민감한지를 보여주는 '듀레이션'에 대해 알아보았어.
듀레이션은 채권 투자자가 금리 변동 위험을 이해하고 관리하는 데 아주 중요한 지표란다.
듀레이션이 긴 장기채는 금리 변화에 따라 가격이 크게 움직일 수 있는 위험이 있지만 높은 수익을 기대할 수도 있고, 듀레이션이 짧은 단기채는 안정적인 대신 큰 가격 상승을 기대하기는 어렵지.
나중에 너희가 채권에 투자할 기회가 생긴다면, 이 '듀레이션'이라는 개념을 떠올리길 바란다.
너희들이 살아가는데 등대하나 가 되길 바라며.
아빠가.
