고수의 커피 회사 인수
응커피와 텐퍼센트 커피
12월도 얼마 남지 않았습니다.
오늘은 가벼운 (?) 커피 기업 이야기입니다.
DS투자증권의 장덕수 회장님이 첫 경영권 인수에 나섰다고 하네요.
합리적인 가격에 텐퍼센트 커피를 인수한 듯 보입니다.
https://dealsite.co.kr/articles/153844
일전에 말씀드렸던 것처럼 식음료업계의 인수는 개인적으로 비선호하지만, 저 가격이라면 수긍이 갑니다.
대상회사 재무를 뜯어보니 연평균 EBITDA 50억 정도 나오고 있네요. (24년 기준으로 최근 3개년 평균)
지분율은 60%만 인수했는데 나머지 40%를 창업자가 가지고 있다면 역시나 괜찮은 선택이 아닐까 합니다.
60% 지분율 감안한 EBITDA Multiple은 12~13배 정도로 보이네요.
개인적으로 무리한 인수는 아니라고 봅니다.
추가로 재무안정성을 보면 부채비율 42%에 차입금은 거의 없다고 봐도 무방합니다.
흥미로웠던 것은 전체 직영점 없이 가맹점 사업만 하는 곳이라 유형자산은 없을 거라고 생각했는데, 그래도 70억 정도의 토지와 건물은 보유하고 있더군요.
늘 중요하게 생각하는 자본의 Quality, 이익잉여금은 170억으로 넉넉해보입니다.
배당은 그동안 하지 않은 것 같네요.
다만 한가지 걸리는 것은 최근 매출 상승률 대비 마진 상승폭은 그리 크지 않다는 겁니다.
24년도부터 성장성에 크게 초점을 맞춘 듯 합니다. (상장하려고 그랬나?)
이 부분은 25년 실적과 인수 이후 분기 경영성과를 다시 봐야 정확하게 판단할 수 있을 것 같습니다.
일단 무리해서 인수하지 않았다! 이거 하나는 확실한 듯.
이번에 알게 된 사실인데 텐퍼센트의 폐점률이 1%가 안된다고 하네요.
최근 발표된 주요 커피 가맹점의 일반적 폐점률이 4.6% 수준이니, 선방하고 있는 걸로 보입니다.
(커피전문점이 많은데도 불구하고 계속 생겨나는 이유)
[단독]반경 1km내 메가커피 8곳…본사만 돈 벌고 가맹점 비명 | 중앙일보
안전한 Cash flow를 염두에 두고 선택했다는 생각이 듭니다.
무엇보다 장덕수 회장님의 픽이라 함부로 평가하기조차 어렵네요.
'어떤 꿍꿍이가 있어서?'라는 궁금증만 생길 뿐입니다.
기사에서는 은둔 고수라고 표현해놨는데 사실 여의도 금융계에서 알만한 사람들은 잘알죠.
샐러리맨의 신화를 쓰는, 진짜 벤처 투자는 이렇게 한다는 걸 몸소 보여주는 분입니다.
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4353545
일전에 블로그에서 한번 다뤘던 대명화학의 권오일 회장과 함께 장덕수 회장 이분 역시 우리나라 인수합병, 혹은 투자업계의 투톱이라고 꼽을 수 있습니다.
고수의 향기 Part 2. (Feat. 대명화.. : 네이버블로그
실패한 투자들도 물론 있겠죠.
하지만 결국에는 성과를 보여주는 CEO들이라고 봅니다.
그간 Pre-IPO 시장에서, 혹은 소규모 지분 투자에서만 얼굴을 드러냈는데, 이제는 경영권 인수 딜에도 뛰어드네요.
글을 쓰는 순간에 갑자기 '왜 이들을 이렇게 좋아하게 되었지?'라는 의문이 들었습니다.
아마도 재벌가에서 태어난 금수저들이 아닌 것이 클 것이고, 두번째는 그들의 투자 스타일 때문일겁니다.
기사에 나와 있는 것처럼 모두가 다 아는 뻔한 기업들을 비싸게 사지 않고, '잘 알려지지 않은 기업들에 선제적으로 투자하는 것'의 전형을 보여주는 모여주고 있죠.
그래서 늘 닮고 싶었던 것 같습니다.
은퇴하시기 전에 한번이라도 만날 수 있는 기회가 생겼으면 좋겠습니다.
저에게는 워런버핏과의 점심 식사와 같은 느낌일 듯.
오늘은 여기까지!~
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