재무 제표 구성 및 분석 (1/2)
재무제표: 기업 재무의 ABC
재무제표와 분석을 마스터하는 것은 CFO의 역할에서 가장 기본적인 측면 중 하나입니다. 재무제표에 대한 깊은 이해는 CFO가 회사의 재무 상태를 평가할 수 있을 뿐만 아니라 전략적 의사결정을 내리고, 운영 성과를 평가하고, 이사회, 투자자, 채권자 등 주요 이해관계자와 효과적으로 소통하는 데 필요한 인사이트를 제공합니다. 이러한 도구가 비즈니스 성과를 평가하고 회사의 재무 전략을 수립하는 데 어떻게 사용되는지 이야기합니다.
[재무상태표(BS), 손익계산서(IS), 현금흐름표(CF)의 해석]
재무상태표(Statements of financial position, 과거 Balance sheet), 손익계산서(Income statement), 현금흐름표(Cashflow Statement)라는 세 가지 핵심 재무 제표에 대한 구체적인 이해는 모든 CFO에게 필수적입니다. 이 자료들은 각각 회사 재무의 상태, 성과 및 현금 흐름에 대한 정보 제공을 목적으로 합니다. 각 재무제표는 회사의 재무 상황의 일부를 설명하며, 이러한 재무제표를 정확하게 해석하는 능력은 회사의 재무 건전성을 관리하고 개선하는 데 매우 중요합니다.
[재무상태표: 지금 이 순간의 재무 상태]
재무상태표는 특정 시점의 회사 재무 상태에 대한 스냅샷을 제공합니다. 재무상태표에는 회사의 자산, 부채, 자본이 계정 별로 자세히 표기되어 있어 회사가 소유하고 있는 자산과 부채, 주주에게 귀속되는 잔여 지분을 명확하게 파악할 수 있도록 합니다.
- 자산
- 유동 자산
현금 및 현금 등가물, 매출채권, 재고자산 등 통상 1년 이내에 현금으로 전환되거나 사용될 것으로 예상되는 자산입니다. 유동자산은 단기 부채를 충당하는 데 사용할 수 있는 자원을 나타내므로 유동성을 관리하는 데에 매우 중요한 지표입니다. 예를 들어, 매출채권이 많다는 것은 판매 호조를 의미할 수도 있지만, 고객의 대금 결제가 늦어지는 경우 유동성 문제, 심하면 소위 흑자도산 문제가 발생할 수 있음을 시사할 수도 있습니다.
- 비유동 자산
여기에는 부동산, 생산시설, 장비(PPE)와 같은 장기 투자와 특허 또는 상표와 같은 무형 자산 역시 포함됩니다. 이러한 자산은 회사의 운영 역량에 매우 중요하지만 유동 자산에 비해 유동화하기 위해서는 기간이 오래 걸리거나 우리가 느끼는 효용가치만큼의 현금화에 실패할 수 있습니다. 예를 들어, 제조회사의 경우 생산에 필수적이지만 현금으로 쉽게 전환할 수 없는 기계와 건물에 운전자본이 묶여 있을 수 있습니다.
- 부채
- 유동 부채
미지급금, 단기 대출금, 미지급 비용 등 통상 1년 이내에 완수해야 하는 지급 의무를 말합니다. 유동부채를 관리하는 것은 회사가 단기 유동성에서 기인한 문제로 인해 위태로워지는 상태를 겪지 않고 단기 지급/결제 의무를 원활하게 이행할 수 있도록 합니다.
- 비유동 부채
장기 부채 및 리스 채무와 같은 장기 의무입니다. 이러한 부채는 즉시 결제할 필요는 없지만 회사가 충족할 준비가 되어 있어야 하는 미래의 재정적 약속을 나타냅니다. 예를 들어 장기 부채는 성장 또는 자본 지출에 자금을 조달하는 데 사용될 수 있지만, 일단 발생하면 고정적인 재무적 부담과 추가적인 의무(이자비용 등)이 발생하므로 회사가 향후 이러한 상환을 충족할 수 있도록 신중한 의사결정과 지속적인 관리가 필요합니다.
- 자본
- 주주 자본
회사 자산에서 부채를 공제하고 남은 잔여 이익을 나타냅니다. 여기에는 (납입)자본금, 주식발행초과금, 이익잉여금이 포함됩니다. 주주 자본의 변화를 이해하는 것은 회사가 소유주를 위해 얼마나 많은 가치를 창출하고 있는지 평가하는 것입니다. 시간이 지남에 따라 주식 가치의 총합, 즉 자기자본의 가치가 상승한다는 것은 회사가 이익을 성장에 성공적으로 재투자하고 있거나 배당 및 자사주 매입을 통해 주주에게 성공적으로 가치를 돌려주고 있음을 의미합니다.
- 이익잉여금
자본 중 이익잉여금이란 회사가 사업의 결과로 창출한 순이익 중 주주에게 배당금으로 분배하지 않고 유보한 누적 수익을 말합니다. 이익잉여금은 자본의 핵심 구성 요소이며 회사의 수익 창출 능력과 비즈니스에 대한 재투자 능력을 반영하는 항목입니다.
- 재무상태표의 주요 인사이트
- 유동성 평가
재무상태표는 유동 자산과 유동 부채를 비교하여 회사의 유동성에 대한 인사이트를 제공합니다. 유동성이 풍부하면 회사가 단기 의무를 이행하고 일상적인 운영을 효과적으로 관리할 수 있습니다. 유동 비율과 당좌 비율(나중에 설명)과 같은 비율은 유동성을 분석하는 데 필수적입니다.
- 자본 구조 확인
재무상태표는 또한 회사의 자본 구조, 즉 자산을 조달하는 데 사용되는 부채와 자본의 조합을 보여줍니다. 부채와 자본의 균형을 이해하는 것은 회사의 위험 프로필과 재무 유연성을 평가하는 데 매우 중요합니다.
- 지급 능력 평가
지급 능력은 장기적인 의무를 이행할 수 있는 회사의 능력을 의미합니다. 레버리지가 높은 대차 대조표(즉, 자기자본 대비 부채가 높은 수준)는 회사가 향후 이자 지급이나 부채 상환에 어려움을 겪을 수 있으므로 재무적인 리스크가 높은 수준임을 보여주고 있을 수 있습니다.
[손익계산서: 특정 기간의 사업 성과 측정]
손익계산서는 특정 기간 동안 회사의 재무 성과를 요약한 것입니다. 여기에는 사업의 사이클에 따른 수익, 비용, 이익이 자세히 나와 있어 이해관계자가 회사의 수익성과 운영 효율성을 명확하게 파악할 수 있습니다.
- 매출(수익)
매출(또는 수익)은 제품, 상품 또는 서비스 판매로 인해 발생한 총 매출을 나타냅니다. 손익계산서의 시작점(그래서 Top-line 이라고도 불림)이자 회사와 제품의 시장 내 입지와 제품 또는 서비스에 대한 수요 수준을 파악하는 직관적인 척도입니다. 기간 별 수익의 추세를 분석하면 성장, 시장 점유율 및 회사 영업 전략의 효과를 평가하는 데 도움이 됩니다.
매출을 분석할 때에는 회사의 매출이 시장의 세그먼트, 제품 또는 지역별로 어떻게 분류되는지 주목해야 합니다. (Revenue stream 이라고 부릅니다.) 이러한 분석을 통해 성장을 주도하는 분야와 개선의 기회가 있는 분야, 혹은 그렇지 못한 분야를 파악하고 관리 또는 조치할 수 있습니다.
- 매출원가(COGS)
COGS는 회사에서 판매하는 상품이나 서비스의 생산과 관련된 직접 비용을 나타냅니다. 여기에는 재료비, 노무비, 제조경비(a.k.a. 재노경)가 포함됩니다. 손익계산서의 가장 상단에서 매출액과 매출원가를 통해 매출총이익(율)을 산출하며 이를 통해 회사가 매출 성장에 따라 함께 상승하는 비용과 그렇지 않은 비용을 나누어 규모의 경제를 어느 정도 달성할 수 있는지에 대한 힌트를 얻을 수 있습니다. 아울러 매출총이익은 생산의 효율성과 회사의 제품 또는 서비스 가격 책정 능력을 반영합니다. 만약 회사의 매출 총이익이 감소한다면 투입 비용의 상승, 비효율적인 운영 또는 시장에서의 가격 압박 등이 발생하고 있음을 의미할 수 있습니다.
- 제조 외 비용
- 판매, 일반 및 관리 비용(SG&A)
판관비에는 마케팅, 급여, 임대료, 유틸리티 등 비즈니스 운영의 모든 간접 비용이 포함됩니다. CFO는 이러한 비용이 수익성을 떨어뜨리지 않도록 주의 깊게 관리해야 합니다. 효율적인 비용 관리는 건전한 마진을 유지하고 회사의 성장 이니셔티브를 지원하는 데 필수적입니다.
- 연구 개발(R&D) 비용
혁신에 의존하는 기업에게 R&D 비용은 미래 성장에 매우 중요합니다. 하지만 이러한 비용은 현재의 수익성과 균형을 이루어야 합니다. CFO는 R&D 투자가 회사의 전략적 목표에 부합하고 시간이 지남에 따라 충분한 수익을 창출하는지 지속적으로 추적, 확인하고 이에 대해 경영진과 꾸준히 논의해야 합니다.
- 영업 이익(EBIT)
영업 이익(EBIT: Earnings Before Interest and Tax)은 이자비용 및 세금의 영향을 제외한 사업의 오퍼레이션과 직접 관계된 회사의 수익성을 나타냅니다. 이 지표는 비즈니스의 기본 성과와 일상적인 운영에서 수익을 창출할 수 있는 능력을 평가하는 데 매우 중요합니다. EBIT는 회사의 운영 효율성을 반영하기 때문에 애널리스트와 투자자들이 주로 관심을 갖는 지표이고, 현금흐름을 함께 분석하고자 하는 경우 감가상각비를 추가로 고려한 EBITDA를 주요 지표로 활용하게 됩니다.
- 순이익
순이익은 회사의 세금 및 이자 지급을 포함한 모든 비용을 고려한 후 수익을 나타냅니다. 손익 계산서의 최종 수치(그래서 Bottom-line으로 부르기도 합니다.)이자 전반적인 재무적 성과를 나타내는 중요한 척도입니다. CFO는 회사의 순이익이 지속 가능한지, 이익 마진이 미래 성장, 주주 수익률 및 자본 재투자를 지원하기에 충분한지 검증하고 이슈가 발견될 경우 즉시 조치할 수 있도록 해야 합니다.
- 손익계산서의 주요 인사이트
- 수익성 관리
손익계산서는 총이익, 영업이익, 순이익 등 다양한 수준에서 회사의 수익성을 자세히 살펴볼 수 있습니다. CFO는 이러한 수치를 시간 경과에 따라 비교함으로써 회사가 운영 효율성을 개선하고 비용을 관리하며 주주를 위한 가치를 창출하고 있는지 평가할 수 있습니다.
- 비용 관리
CFO는 회사의 비용 구조를 분석하고 불필요한 비용을 줄이거나 운영 효율성을 개선할 수 있는 기회를 파악해야 합니다. 예를 들어, 판관비 비율이 상승하면 영업, 마케팅 또는 관리 기능의 비효율성을 나타낼 수 있습니다. 연구개발 비용이 과도한 경우라거나 이자비용이 유동성에 영향을 미칠 정도로 위험 수준인 경우 등이 비용 관리를 통해 발견할 수 있는 중요 이슈이며 사업 상 즉각적인 조치를 요하므로 꾸준히 관리해야 하는 항목들입니다.
- 외형 성장
손익계산서는 시간이 지남에 따라 회사의 수익 성장 능력을 보여줍니다. CFO는 경영진과 함께 매출 성장이 지속 가능한지, 즉 매출 성장이 판매량 증가, 가격 선도 또는 새로운 시장으로의 확장에 의해 건전하게 주도되고 있는지 지속적으로 평가해야 합니다.
[현금흐름표: 유동성 및 현금 창출 과정의 추적]
현금흐름표를 통해서는 회사의 유동성과 현금 창출 능력을 확인할 수 있기 때문에 3대 재무제표 중 하나에 속합니다. 현금흐름표는 현금 흐름을 운영(Operating), 투자(Investing), 자금 조달(Financing)의 세 가지 주요 활동으로 분류하여 특정 기간 동안 회사에 현금이 어떻게 들어오고 나가는지에 대한 현미경을 제공합니다. 발생주의 회계를 기반으로 하는 손익 계산서와 달리 현금흐름표는 실제 현금의 흐름에만 초점을 맞추기 때문에 회사의 실제 유동성과 재무적 리스크 수준을 평가하는 데 필수적입니다.
- 영업활동 현금 흐름
- 정의 및 중요성
영업활동 현금흐름은 회사의 핵심 비즈니스 운영으로부터 창출되는 현금의 흐름을 나타냅니다. 이는 감가상각, 운전 자본의 변동과 같은 비현금 항목에 대한 순이익을 조정하여 산출됩니다. 영업활동 현금흐름은 회사가 본 사업을 통하여 외부 자금 조달에 의존하지 않고도 운영을 유지하고 부채를 상환하며 성장에 투자할 수 있는 충분한 현금을 창출하는지 평가할 수 있는 중요한 지표입니다.
- 운전 자본 관리
재고, 미수금, 미지급금과 같은 항목의 변동은 현금 흐름에 큰 영향을 미칠 수 있지만 눈에 잘 띄지 않습니다. 예를 들어, 미수금이 증가하면 매출이 늘어날 수 있지만 고객이 대금을 늦게 지불하면 현금 흐름에 문제가 발생할 수 있습니다. 마찬가지로 매출이 증가하지 않고 재고 수준이 증가하면 현금이 묶일 수 있습니다. 유동성을 유지하려면 운전 자본을 모니터링하고 최적화하는 것이 필수적입니다.
- 비현금 조정
영업활동 현금흐름은 감가상각과 같은 비현금성 비용에 대한 조정이 필요합니다. 이러한 항목은 손익계산서의 순이익을 감소시키지만 현금 흐름에는 영향을 미치지 않으므로 고려해야 하는 경우와 그렇지 않은 경우를 신중하게 판단해야 신뢰성 있는 재무 정보를 전달할 수 있습니다.
- 투자활동 현금흐름
- 정의 및 역할
투자활동 현금흐름은 장기 자산에 대한 투자에 사용되거나 투자에서 창출된 현금을 반영합니다. 여기에는 부동산, 플랜트 및 장비(PPE) 구매, 투자 또는 고정 자산의 인수 및 판매가 포함됩니다. 투자활동 현금흐름이 순유출인 경우 회사가 자본 지출이나 인수를 통해 성장에 재투자하고 있다는 신호인 경우가 많습니다. 다만 지속적으로 대규모 투자가 필요한 사업의 경우 다소 위험한 수준에 이를 수 있으므로 면밀한 모니터링이 필요합니다. 순유입인 경우 일반적으로 자산 매각 이벤트가 발생하였음을 나타냅니다.
- 자본 지출(CapEx)
투자활동 현금흐름에서 가장 중요한 항목 중 하나는 제조 장비, 기술 및 인프라와 같은 장기 자산에 대한 회사의 투자를 나타내는 CAPEX 입니다. 이러한 투자는 비즈니스를 유지하고 성장시키는 데 필수적이지만 상당한 현금 유출을 수반하기 때문에 모두의 관심사가 됩니다. CFO는 성장 투자의 필요성과 회사의 지속성 있는 유동성 확보 사이에서 항상 균형을 유지해야 합니다.
- 자산 매각 및 투자
회사가 자산이나 사업부를 매각하는 경우, 그 수익금은 투자 현금 흐름에 반영됩니다. 이러한 활동은 일반적으로 운영을 간소화하거나 핵심 비즈니스 영역에 집중하기 위한 전략적 결정의 일부입니다. CFO는 매각이 주주 가치를 향상시키는지 평가하고 매각 대금이 비즈니스 재투자 또는 유동성 개선을 위해 효율적으로 사용되는지 확인해야 합니다.
- 재무활동 현금흐름
- 정의 및 역할
재무활동 현금흐름은 자본 조달 및 부채 상환 등과 관련된 현금의 유출입을 나타냅니다. 주식 및 회사채의 발행, 대출의 상환, 배당 지급 또는 자사주 매입 등이 포함되며 회사의 운영, 성장을 위한 자금 조달 방식과 자본 구조, 주주 수익률에 대한 회사의 현황을 파악하기 위해 매우 중요한 정보입니다.
- 회사채 및 주식 발행
회사채 발행 또는 주식 발행을 통한 현금 유입은 사업 확장, 인수 또는 기타 전략적 이니셔티브를 추진할 수 있는 자본, Fresh money를 얻을 수 있는 방편입니다. 그러나 모든 형태의 자본 조달에는 자본 비용이 발생하며 부채 수준이 증가하면 회사의 재정적 의무도 증가하므로 CFO는 회사가 향후 이자 및 원금 상환을 감당할 수 있는지 판단해야 합니다. 주식 발행은 기존 주주들의 지분을 희석시킬 수 있으므로 CFO는 신주(보통주 또는 우선주 등), 회사채, 기타 신종자본증권 등 각 자금 조달 옵션 간의 장단점을 비교 검토해야 합니다.
- 배당 및 자사주 매입
배당금과 자사주 매입을 위한 현금 유출은 주주에게 자본이 환원되는 것을 의미합니다. 배당은 주주에게 반복적으로 현금을 지급하는 반면, 자사주 매입은 직접 현금을 교부하지 않으나 발행 주식 수를 줄여 간접적으로 주당 순이익(EPS)을 증가시키는 결과를 낳습니다.
- 현금 흐름표의 주요 인사이트
- 유동성 관리
현금흐름표는 유동성 관리의 중요한 요소인 핵심 운영에서 현금을 창출하는 회사의 능력에 대한 직접적인 인사이트를 제공합니다. 영업 현금 흐름이 양수이면 외부 자금 조달 없이도 회사가 자립할 수 있음을 의미하며, 영업 현금 흐름이 지속적으로 마이너스를 기록하면 유동성 문제가 있는 것입니다.
- 자본 지출 의사결정
특히 자본 지출과 관련하여 투자 현금 흐름을 명확하게 파악하면 회사는 재무 관련 준칙을 유지하면서 장기적인 투자가 미래 성장을 견인할 수 있도록 투자할 수 있습니다. 성장에 상응하지 않는 과도한 자본 지출은 회사의 현금 포지션에 부담을 줄 수 있으므로 면밀한 검토를 통해 선별적으로 추진해야 합니다.
- 부채 관리
자금 조달 현금 흐름은 부채 및 자본 관리에 대한 회사의 접근 방식을 강조합니다. CFO는 회사가 균형 잡힌 자본 구조를 유지하고 과도한 레버리지 없이 부채를 안정적으로 상환할 수 있는지 확인해야 합니다.
