아무 의미 없는 애널리스트 보고서
2003년
Q. 투자 지식을 어떤 방법으로 축적하나요?
버핏 : 자료를 많이 읽습니다. 일간 신문, 연차 보고서, 10-K(미국 상장 회사가 SEC에 매년 제출해야 하는 기업 실적 보고서), 10-Q(SEC에 등록된 기업이 제출한 감사받지 않은 4분기 재무 보고서), 경제 전문지 등을 읽습니다. (...)
나는 애널리스트 보고서는 읽지 않습니다. 만일 내가 읽는다면, 연재만화 대신 심심풀이로 읽는 것입니다. 사람들이 애널리스트 보고서를 왜 읽는지 모르겠습니다.
Q. 담배꽁초 투자*와 우량 기업 투자에 대해 어떻게 생각하나요?
버핏 : 훌륭한 기업을 적정 가격에 사는 편이 더 타당합니다. 그동안 우리는 방향을 이렇게 전환했습니다. 50년 동안 기업을 지켜보면 어떻게 해야 큰돈을 버는지 쉽게 알 수 있습니다.
Q. 투자에는 어떤 기질이 필요한가요?
멍거 : 애태우지 않고 느긋한 마음으로 주식을 보유하는 기질이 필요하다고 봅니다.
버핏 : (...) 가격과 가치에 관심을 집중하세요. 주식이 더 싸졌는데 현금이 있다면 주식을 더 사십시오. 주가가 상승하면 우리는 간혹 매수를 중단합니다. (...) 주식을 매수할 때 우리는 주가가 계속해서 하락하기를 바랍니다. (...) 단 하나의 기업만 깊이 파악해서 판단해도 매우 높은 수익을 얻을 수 있습니다.
Q. 투자자의 기대 수준이 지나치게 높다고 보나요?
버핏 : 주식 투자자의 기대 수익률이 지나치게 높습니다.
Q. 최소 기대 수익률이 얼마인가요?
버핏 : 10%입니다. 기대 수익률이 10% 미만이면 금리가 6%든 1%든 주식을 사지 않습니다. 10%는 자의적인 숫자이지만, 세금을 차감하면 그다지 높은 수익률은 아닙니다. (...) 우리는 더 좋은 투자 기회를 찾을 수 있다고 확신하기 때문에, 원금 손실이 발생할 위험이 있는 장기 채권을 보유하고 싶지 않습니다.
Q. 통신 산업에 대해 어떻게 생각하나요?
버핏 : 나는 통신회사의 미래상을 상상할 수 없으므로 가치를 어떻게 평가해야 할지 전혀 모르겠습니다. (...) 찰리, 자네는 통신회사에 대해서 좀 아나?
멍거 : 자네보다도 모른다네.
버핏 : (멍거를 바라보며) 곤란하게 됐네. 10~20년 후에도 사람들은 코카콜라를 마시고, 질레트 면도기를 사용하며, 스니커즈 초코바를 먹을 것이므로 나는 이들 회사의 이익이 얼마나 될지 대충 알 수 있습니다. 그러나 통신회사에 대해서는 전혀 알지 못하고, 알고 싶지도 않습니다. 나 말고 누군가가 돈을 벌겠지요. 내가 뭔가를 알지 못한다고 걱정하지 않습니다. 내가 아는 게 확실한지가 걱정스럽지요.
멍거 : 지금까지 버크셔는 확실한 곳에 투자해서 돈을 벌었습니다.
Q. 투자할 때 경영자 면담을 꺼리는 이유가 무엇인가요?
버핏 : 우리는 거의 모든 정보를 공개 자료에서 얻기 때문입니다. (...) 우리는 경영자보다 숫자에서 훨씬 많은 정보를 파악합니다. 남들이 하는 예측 따위는 전혀 관심이 없고 듣고 싶지도 않습니다.
Q. 어떤 사람이 성공한 사람이라고 생각하나요?
버핏 : 내가 대학생에게 늘 하는 말이 있습니다. 내 나이가 되었을 때, 사랑받고 싶은 사람에게 사랑받고 있으면 성공한 것이라는 말입니다. (...) 남에게 사랑을 베풀면 더 많은 사랑을 항상 돌려받게 됩니다. 반대로 남에게 사랑을 베풀지 않으면 돌려받는 사랑도 없습니다.
Q. 사람들은 멍거가 버핏을 크게 깨우쳐주었다는데, 어떻게 생각하나요?
버핏 : (...) 우리는 다툰 적이 한 번도 없습니다. 찰리의 말을 해석할 줄만 알면 다툴 필요가 없습니다. 내가 찰리에게 물었을 때 “아니야”라고 대답하면, 우리는 보유 자금을 모두 투자합니다. 그가 “지금까지 들어본 말 중 가장 멍청한 소리야”라고 대답하면, 우리는 적당한 규모로 투자합니다. 그의 대답을 잘 해석하면 많은 지혜를 얻게 됩니다.
Q. 당신은 투자조합을 운영할 때 연 6%를 초과하는 이익에 대해 25%의 성과 보수를 받았는데, 버크셔에서는 왜 성과 보수를 받지 않나요?
버핏 : 나는 오히려 많은 돈을 내고서라도 이 일을 할 생각입니다. 나는 이미 돈이 많은데 내가 좋아하는 사람들과 함께 일하면서 보수를 받을 이유가 있나요? (...)
빌 게이츠도 보수를 적게 받습니다. 그는 실적이 나쁜 해에 자신의 보수를 90%까지 줄이기도 했습니다. 스톡옵션도 받은 적이 없습니다. 스티브 발머도 그렇게 했다고 생각합니다. 이들은 주주를 이용해서 부자가 된 것이 아니라 주주와 함께 부자가 되었습니다.
* 담배꽁초 투자 : 회사의 장부가치보다 주가가 저렴한 종목을 찾아 투자하는 방식을 말한다. 벤자민 그레이엄이 제시한 용어로, 길거리에 버려진 담배꽁초에서 아직 꺼지지 않은 가치가 숨어 있을 수 있다는 비유에서 유래했다.
* 워런 버핏은 장기 채권보다는 미국 단기 국채에 대한 투자를 선호하며, 특히 3개월 및 6개월 만기 국채를 매입하는 경향을 보인다. 버크셔 해서웨이는 매주 100억 달러 규모로 단기 국채를 매입하며, 총 1823억 달러 규모의 현금 및 미국 채권을 보유하고 있다. 버핏의 투자 전략은 주식 시장이 과열되었거나, 위험에 대한 회피 경향이 높아질 때 단기 국채를 통해 자산의 안정성을 확보하려는 것으로 해석된다.
* 2003년 세계 주식시장은 다양한 요인들로 인해 변동성이 컸다. 특히 이라크 전쟁 가능성, 미국 금융 시장의 불안정, 그리고 경기 회복 불확실성 등이 주식 시장에 영향을 미쳤다.
미국 주식시장은 전체적으로 상승세를 보였다. 특히 나스닥 지수는 연초에 비해 50.5% 상승하며 강세를 나타냈고, S&P 500 지수도 25% 상승했다. 외국인 투자자들이 주식을 매수하면서 주가 상승을 견인했고, 성장형 펀드의 수익률도 평균 31.91%에 달했다.
한국 주식시장은 종합주가지수가 510선에서 800선 전후로 상승하며, 외국인 투자자들이 주도적인 역할을 했다. 특히, M&A, 조선, 해운 관련 주가들이 크게 상승하며 테마주 효과를 보았다.
참고 : 한국상장회사협의회 홈페이지, 한국경제신문 경제용어사전
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