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파월 의장이 장단기금리차 역전을 두려워하지 않은 이유

by 원스 Mar 30. 2022


지난 3월 FOMC에서 파월 의장은 미국의 경기침체(recession) 우려를 불식시켰습니다. 미국 경제가 강력하기 때문에 연준이 기준금리를 큰 폭으로 인상해도 문제가 없다는 것입니다. 이는 현재 미국 증시의 강한 반등의 배경으로 작동하고 있습니다.


[참고 글]

3월 FOMC 리뷰 - 경제 위축을 감수하더라도 인플레이션 파이팅에 나선 연준


그러나 미국 국채시장은 이러한 파월 의장의 경제전망에 의구심을 표현하고 있습니다. 최근 3년물, 5년물, 7년물 금리는 10년물 금리를 상회했습니다.


즉, 중단기 금리 역전현상이 두드러지게 나타나고 있습니다. 금융시장이 가장 많이 참고하고 있는 장단기금리차인 2년물-10년물 구간도 오늘 잠시나마 역전된 모습을 보였습니다.


미국 미국 장단기금리차 추이, 장단기금리차가 역전된 이후 수십개월 내에 경기침체(음영구간)가 나타남미국 미국 장단기금리차 추이, 장단기금리차가 역전된 이후 수십개월 내에 경기침체(음영구간)가 나타남


일반적으로, 채권시장에서 2-10년 구간이 역전되면 경기침체를 본격적으로 전망하게 됩니다. 따라서, 금융시장에서 이 구간의 축소 및 역전 현상에 대한 주목도가 매우 높습니다. 장단기금리차가 왜 경기 전망과 연결되는지에 대한 자세한 내용은 아래 글을 참고해 주시기 바랍니다.


▶ 장단기금리차 축소, 확대, 역전의 의미 - 경제와 자산시장에 미치는 영향


미국 경기침체에 대한 채권시장의 우려가 커지는 가운데, 왜 파월 의장은 미국 경제를 낙관하고 있을까요? 이번 글에서 소개해드릴 단기 포워드 스프레드(near-term foward spread)에 답이 있습니다.


파월 의장은 난 3월 21일 전미실물경제협회(NABE) 연례 컨퍼런스 연설 뒤 질의응답에서 미국 경기전망과 관련하여 장단기금리차보다 다른 수익률 곡선을 주목한다고 밝혔습니다. 바로 단기 포워드 스프레드입니다.


이번 글에서는 파월 의장이 주목하고 있는 수익률 곡선인 단기 포워드 스프레드에 대해 알아보겠습니다. 이를 통해 미국 경제에 대한 파월 의장의 자신감의 배경을 알 수 있습니다. 더불어, 단기 포워드 스프레드가 연준의 기준금리 인하(통화정책 전환)를 훌륭하게 예측해 왔다는 것도 확인해 볼 것입니다.



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