10. 금이 최고의 투자처일까? (마지막 회)
<마법의 돈 굴리기>
금은 투자할 만한 가치가 있을까?
1999년 앨런 그린스펀 미연방준비제도이사회(FRB) 의장은 미국 상원 은행위원회 연설에서 “금은 전 세계에서 여전히 최후의 지불 수단이 되고 있다”면서 “최악의 경우 신용 화폐가 거부되는 경우에도 금은 여전히 사용 가능할 것”이라고 말했다. 미국의 경제 대통령으로 불렸던 그는 2014년 10월 미국의 양적완화에 다소 부정적인 평가와 함께 금의 투자 가치를 높게 평가했다.
마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재는 중앙은행에게 금은 유용한 안전 자산이며 국가 차원에서도 마찬가지라며 “미국 외 다른 국가의 경우 금은 달러 변동성에 대비한 좋은 헤지 수단이 될 수 있다”고 강조한 바 있다.
2011년 노벨경제학상 수상자인 로버트 졸릭 세계은행 총재는 “비록 교과서에서는 금을 낡은 통화로 볼지 모르지만, 오늘날 시장은 여전히 금을 대체 통화 자산으로 사용한다”고 말했다.
금 가격의 역사
이들의 말을 빌리면 금은 투자 가치가 있는 자산으로 보인다. 금 가격은 역사적으로 어떻게 움직여왔는지 살펴보자.
아래 표는 약 40년간의 미국 달러 기준으로 본 금 가격의 움직임이다. 장기적으로 우상향하는가? 금에 어떤 일이 있었는지 주요 변곡점을 기준으로 살펴보자.
[표] 금 가격 추이(미국 달러 기준)207
1819년 영국은행에서 정식으로 금본위제를 채택하면서 금은 국제화폐 시스템의 중심 요소로 자리한다. 금본위제는 모든 것이 금 기준이라는 얘기다. 중앙은행이 돈을 찍어내는 만큼 금을 보유하고 있어야 한다는 말이다. 하지만 세계대전이 발발하면서 유럽 각국은 전쟁 비용 조달을 위해 서로 경쟁하듯이 돈을 마구 찍어댐으로써 금본위제는 사실상 붕괴되었다.
2차 세계대전이 끝나갈 무렵인 1944년 7월. 44개국 대표는 브레튼우즈라는 곳에서 전쟁 이후의 새로운 경제 질서 재편과 통화, 금융 시스템 안정을 위한 협정을 맺었다. 여기서 정해진 것이 ‘금 대신 달러를 기준으로 정하자(기축통화)’와 ‘미국에 35달러를 가져오면 언제든지 금 1온스를 지급한다’는 협정이었다. 이 협정으로 금 가격은 1온스에 35달러로 고정되었다.
1962년 미국은 베트남 전쟁 비용을 막대하게 지출하면서 중앙은행에서 달러를 마구 찍어냈다. 미국은 냉전으로 인한 과도한 군비지출과 독일, 일본 등 신흥공업국의 부상으로 사상 최대의 무역 적자를 기록하면서 경제 둔화까지 초래했다. 브레튼우즈 협정에 불신을 갖기 시작한 다른 나라 정부는 달러를 금으로 바꿔달라고 요구한다. 이 상황에서 1971년 8월 미국의 닉슨 대통령은 ‘더 이상 달러를 가져와도 금으로 안 바꿔주겠다’는 발표를 한다. 전 세계가 충격에 빠져 금 가격이 폭등하기 시작한다. (이 사건을 ‘닉슨 쇼크’라고 부른다) 또한 1973년과 1978년에 발생한 두 차례의 오일쇼크로 실물자산 선호 현상이 더해지면서 금값은 더욱 가파르게 올랐다.
1980년대 미국은 고금리와 강한 달러 정책을 펴면서 단기적으로 슈퍼달러 시절을 누렸다. 1990년 냉전 종식 이후 미국은 세계 경제 재편의 주도권을 잡음으로써 IT 산업을 중심으로 신경제를 부르짖으며 장기 호황을 누린다. 따라서 정치적, 경제적 안정과 기축통화로서의 달러의 신용이 높아져 화폐로서의 금의 효용성이 떨어지고, 주요 금 보유자였던 유럽 중앙은행들도 보유 중인 금을 대량으로 매각하면서 금 가격은 낮은 수준에서 머물렀다.
2001년 9.11테러로 미국은 전쟁에 돌입하는데 이라크, 아프가니스탄 전쟁 비용을 조달하기 위해 천문학적인 달러를 찍어낸다. 또한 2000년대에는 세계적으로 유동성이 증가하여 주식, 부동산, 상품 가격에 버블이 발생하고 금 가격 역시 올라간다. 2008년에는 금융위기로 주식, 부동산, 원자재 등 여러 자산 가격이 폭락했다. 하지만 미국 경제를 살리기 위해 다양한 방법으로 찍어대는 달러에 대한 신뢰가 약해지면서 금은 오히려 안전 자산으로 인식되어 인기가 치솟았다.
2001년 이후 금 가격은 가파르게 상승 곡선을 그린다. 2011년 최고점까지 6.8배 오르는데, 연평균으로 21% 이상 매년 오른 셈이다. 2015년 말까지 고점 대비 40% 가격이 내려간 후 다시 상승했다.
