투자의 경제성 평가 방법(2)

2. 경제성 평가의 주요관점

3. 현금흐름과 회계적 손익의 관계

기업의 영업활동에서 발생하는 경영성과는 손익계산서상의 회계적 손익으로 표시되며 회계적 손익은 거래의 발생 시점을 기준으로 하는 발생주의(수익은 실현주의)에 따라 계산하게 됩니다.

그러나 기업의 현금흐름은 회계적 손익과 일치하지 않습니다. 기업의 경영활동에서 현금흐름이 발생하지 않는다면 기업이 실질적인 가치를 창출하지 못한다고 할 수 있습니다. 현금은 회계나 재무 분야에서 현재가치를 판단하는데 중요한 기준이 됩니다. 따라서 경제성 평가를 위해서는 회계적 이익이 아닌 현금흐름에 의하여 평가해야 합니다. 일반적으로 현금흐름과 회계적 손익 사이에는 다음과 같은 차이가 발생하고 있습니다.

(1) 회계상의 수익과 현금유입액의 차이

기업 회계상 수익의 인식은 현금의 흐름과는 관계없이 실현주의에 따라 계상됩니다.

예를 들어 기업이 생산한 제품을 일정 기간이 경과한 후에 받기로 하고 외상으로 판매하였거나 어음을 받았을 경우에 현금 흐름 기준에 의하면 현금의 유입액은 없지만 회계장부상에는 당해 회계기간의 매출수익으로 계상하게 됩니다.

즉, 제품의 매출 시점에서 회계상으로는 수익이 실현되나 현금흐름의 변동액은 없으며, 외상매출금의 회수 시점에서는 현금 흐름의 증가가 발생하지만 회계상의 수익은 발생하지 않습니다.

(2) 회계상의 비용과 현금유출액의 차이

기업회계상 비용의 인식은 현금의 흐름과는 관계없이 발생주의에 따라 계상됩니다.

현금흐름을 계산하기 위해서는 현금의 지출시에 현금유출액을 기록하지만 기업회계상의 비용은 현금의 흐름과는 관계없이 영업활동을 위한 거래가 발생한 시기에 기록하게 됩니다.

즉, 기계장치를 매입하는 경우, 매입하는 시점에서는 현금흐름의 감소가 발생하고 있으나 회계적인 손익에는 변화가 없으며, 매 회계기간에 걸쳐서 기계의 내용연수에 따라 감가상각을 하는 시점에서는 그 회계기간의 감가상각비 상당액의 비용이 발생하나 현금흐름의 감소는 발생하지 않습니다.

4. 경제성평가의 주요관점

(1) 경제성 평가의 주요관점은?

첫째, 경제성평가 대상사업 또는 투자안에서 유입되거나 유출되는 현금흐름을 정확하게 계산하는 일이며,

둘째, 경제성평가 대상사업 또는 투자안에 대한 현금흐름을 현재가치로 할인할 때 사용하는 자본비용을 정확하게 계산하는 일입니다.

(2) 경제성평가의 중요성

가. 경제성평가는 불확실한 상황에서 이루어진다.

기업의 투자의사결정은 일반적으로 최고경영자에 의하여 결정되며 매우 불확실한 상황하에서 이루어지게 됩니다.

나. 상당한 시간과 비용이 지급된다.

의사결정에 대한 최종 결과를 알기 까지는 상당한 시간이 소요됩니다.

또한 투자시점에서 거액의 현금유출이 이루어지고 투자가 일단 이루어진 다음에 그 결정을 번복하려면 많은 비용을 지급하여야 합니다.

다. 직관에 의한 결정은 기업가치에 부정적인 결과를 초래한다.

기업의 투자의사결정을 하는데 사전에 충분한 검토과정이 없이 과거의 경험이나 직관에 의존한다면 그것은 매우 위험한 결정으로서 기업가치에 매우 부정적인 영향을 끼치게 됩니다.

라. 경제성평가 결과에 따라 투자의사결정을 하여야 한다.

기업의 투자의사결정은 경제성평가가 완료된 후 그 결과에 근거하여 신중하게 이루어져야 합니다.

(3) 경제성평가에 의한 의사결정

경제성 평가를 실시한 후 의사결정의 기준은 다음과 같습니다.

가. 투자를 결정하는 경우.

대상사업에 대한 현금의 유입액이 현금의 유출액 보다 크게 나타날 경우 투자를 결정합니다.

나. 투자를 하지 않는 경우.

현금의 유입액이 현금의 유출액 보다 작게 나타날 경우에는 투자를 하지 않는 것으로 결정합니다.