상품시장 발 디플레, 이제 시작인가?
Bloomberg(2023.5.31)
한때, 상품시장 발 인플레가 세계경제에 큰 충격을 주었는데.. 최근에는 반대로 상품시장 발 디플레 압력이 높아지고 있답니다. 블룸버그의 기사 "Commodity Crash Signals Disinflation Is Taking Hold for Now"를 요약 번합니다.
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2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공으로 촉발된 강력한 원자재 가격 상승은 이제 옛날 일이 되고 있습니다. 블룸버그 상품시장 지수가 연초 이후 10% 이상 하락하며 2021년 이후 최저치를 기록하는 등 급격한 반전을 보이고 있습니다. 세계 경제의 침체, 유럽의 산업 침체, 중국의 예상보다 약한 코로나 제로 정책 등이 상품시장의 디플레를 이끌고 있습니다.
가계와 기업의 경우, 헤드라인 인플레이션율이 하락하면서 그 혜택이 이미 나타나기 시작했습니다. 그럼에도 불구하고 일부 물가는 더 고착화되고 있으며, 디플레이션 압력이 얼마나 오래 지속될지에 대한 불확실성이 있어 생활비 압박을 완화하는 정도는 제한적입니다.
"원자재 가격 하락은 중국의 더딘 반등, 미국의 경기 침체, 유럽의 공급 측면 파괴를 반영하는 것으로 보입니다."라고 ING의 글로벌 매크로 책임자인 Carsten Brzeski는 말합니다. "인플레이션이 일시적인 디플레이션으로 전환될 가능성이 실제로 있습니다."
에너지 가격은 올해 원자재 급락의 선두에 서 있으며, 특히 유럽에서는 천연가스 선물 가격이 지난 여름 사상 최고치를 기록한 후 올해 3분의 2가량 하락했습니다.
산유국들의 원유 생산량 감축 합의에도 불구하고 석유와 그 파생 상품조차 더 저렴해졌습니다. 미국의 경유 가격은 2022년 정점 대비 30% 이상 하락하여 세계 최대 경제 대국인 미국의 트럭 운전사, 농부, 소비자에게 안도감을 주고 있습니다.
수요일(6월 1일)에 발표된 데이터에 따르면 독일에서는 5월 인플레이션이 예상보다 더 둔화되었습니다. 목요일에 발표될 유로 지역 물가 지표에서도 이러한 추세가 나타날 것으로 예상되는 등 물가 상승세가 지역 전반에서 둔화되고 있습니다.
가장 큰 문제는 물가 상승률이 얼마나 더 약화되다가 평준화될 것인가 하는 점입니다. 원자재 비용이 하락하더라도 다른 투입 요소, 특히 임금의 하락 속도는 훨씬 느릴 수 있습니다.
하지만 현재까지만 보면, 투입 가격이 대체로 하락세를 보이고 있습니다. 또한 글로벌 경제의 상당 부분을 강타했던 공급망의 혼란도 완화되기 시작했으며 컨테이너 운임도 하락했습니다.
중국에서는 코로나 이후 반등세가 약화되면서 금속 가격 하락 압력이 커지고 있습니다. 니켈은 올해 30% 급락했고 아연은 20% 이상 하락했습니다. 구리도 지난 몇 주 동안 하락했습니다.
CIBC 프라이빗 웰스의 수석 에너지 트레이더인Rebecca Babin은 "중국의 경기 회복은 산업 수요보다 서비스업에 훨씬 더 집중되어 있어 산업용 금속에 큰 영향을 미쳤다"고 지적합니다. "또한 금리 상승과 글로벌 성장에 대한 불확실성으로 인해 원자재에서 투자 자금이 광범위하게 유출되고 있습니다."라고 덧붙였습니다.
소비자 입장에서는 여전히 높은 식료품비가 세계 여러 지역에서 가계 예산에 큰 부담이 되고 있지만, 식품 인플레이션도 탄력을 잃을 수 있다는 조짐이 있습니다.
밀 선물 가격은 작년의 사상 최고치에서 절반 이상 하락했습니다. 브라질은 사상 최대 규모의 옥수수와 대두를 수확하여 닭과 돼지 사육에 필요한 사료비를 절감하고 있습니다. 그리고 식물성 기름 가격도 급격히 하락했습니다.
이 영향으로 레스토랑과 소매업체에 대한 관심이 높습니다. 지난주 햄버거 체인, Red Robin Gourmet Burgers Inc.의 최고 재무 책임자는 실적 발표에서 1분기 원자재 인플레이션이 예상보다 강하지 않았으며 계속 완화될 것이라고 말했습니다. 특히 "비즈니스 전반에 걸쳐 디스인플레이션을 목격했다"고 말했습니다.
농산물이 한 부분일 뿐이라는 점을 감안할 때 이것이 궁극적으로 소매 가격으로 어떻게 변환되는지는 간단하지 않습니다. 운송, 인건비 및 기타 비용도 모두 중요한 역할을 하며, 대부분의 소비자 기업은 몇 달 분량의 물품을 미리 구매합니다.
워싱턴에 본사를 둔 국제식량정책연구소의 조셉 글라우버 선임연구원은 "향후 6개월 동안 식품 가격이 하락할 것으로 예상한다"고 말했습니다. "상품 측면의 모든 징후는 새로운 수확이 시작되는 연말까지 본질적으로 가격이 하락할 것이라는 점을 가리키고 있습니다. 소비자 수준에서 이러한 인플레이션이 완화되는 데 시간이 걸리는 것뿐입니다."라고 덧붙였습니다.
<그림> 지난 5년간 밀 가격 추이
