[투자기록] 퀀트 투자 백테스트 결과(1)
강환국 님의 저서 <하면 된다! 퀀트 투자>를 읽고 실제 퀀트 기반의 백데이터 검증을 해보았습니다. 생각보다 놀라운 실적에 충격을 받았습니다. 간단히 백데이터 검증한 결과를 공유하도록 하겠습니다.
https://brunch.co.kr/@juhnhyeonmun/105
백테스트 기간은 '퀀트킹'이란 프로그램을 사용했고 유료입니다. 비용은 연간 18만 원입니다. 과감히 투자해보았습니다. 퀀트킹에서 제공하는 백테스트 기간은 기본 14년(2007.9월~2021.9월)입니다. 또한 11월~5월이 수익이 월등히 높다는 강환국 님의 가설을 검증하기 위해 기간도 두 가지로 나눴습니다. 아래는 모두 퀀트킹의 데이터를 이용해 검증한 결과입니다.
* 주요 용어
- MDD (MAX Draw Down) : 최대 손실폭, 전 고점 대비 최대 하락률
1. 조엘 글린 블란트의 마법공식 : 저PER + 저PBR
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 675% / 14.6% / 56.6%
11~4월 투자 : 504% / 12.2% / 26.7%
5~10월 투자 : 51% / -4.7% / 64.7%
2. 저밸류 4개 항목 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 656% / 14.4% / 56.7%
11~4월 투자 : 1673% / 22.3% / 31.5%
5~10월 투자 : 74.6% / -2.1% / 52.0%
- 저밸류 PSR, PCR을 추가하는 것이 수익률/MDD모두 개선되는 것이 보입니다. 특히 11~4월의 개선폭은 믿기지 않을 정도로 크게 개선되는 게 보입니다.
3. 수익성개선지표 : 분기 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ성장률
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 분기 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ성장률 (6개)
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 1717% / 22.5% / 58.2%
11~4월 투자 : 1315% / 20.2% / 21.9%
5~10월 투자 : 56.6% / -4.0% / 68.0%
- 2번보다 수익률은 소폭 줄었으나 MDD가 개선되었습니다.
4. 저밸류 4개 항목 + 배당 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 배당수익률
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 배당수익률
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 612% / 13.8% / 49.9%
11~4월 투자 : 963% / 17.6% / 32.0%
5~10월 투자 : 87.7% / -0.9% / 49.7%
- 배당수익률은 위의 3가지 조건들보다 수익/MDD측면에서 모두 열위한 모습을 보입니다. 가정과는 많이 다른 느낌인데, 배당수익률의 안정성이 기업과 주가를 설명하지 못하는 것을 대변하고 있지 않나 생각됩니다. 또는 한국 시장에서 배당은 매력 있는 변수가 아닌 듯합니다. 아래 테스트에서는 분석에서 배당은 제외하겠습니다.
5. 저밸류 4개 항목 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR (분기기준)
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR (1번은 연간기준, 5번은 최근 분기 실적 활용)
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 928% / 17.2% / 49.5%
11~4월 투자 : 2171% / 24.6% / 29.4%
5~10월 투자 : 90.9% / -0.7% / 49.4%
[참고 : 1번 저밸류 4개 항목 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR (연간기준)]
결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)]
연간투자 : 675% / 14.6% / 56.6%
11~4월 투자 : 504% / 12.2% / 26.7%
5~10월 투자 : 51% / -4.7% / 64.7%
- 연간 기준보다 분기 실적 결과가 높은 수익률을 보입니다. MDD도 증가하였으나 3% 수준으로 감내할만한 수준으로 보입니다.
6. 저밸류 4개 항목(분기) + 수익성개선지표
: 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 분기 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ성장률 (분기기준)
- 1~5번까지 검증한 테스트 결과 중 가장 좋은 지표들을 혼합해 사용해 보았습니다.
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ 성장률 (10개)
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 2032% / 24.0% / 45.9%
11~4월 투자 : 1714% / 22.5% / 24.0% (5번 11~4월 투자 : 2171% / 24.6% / 29.4% )
5~10월 투자 : 73.6% / -2.2% / 46.4%
- 5번보다 수익률은 낮아졌지만 MDD가 많이 낮아졌음을 알 수 있습니다. 또한 연간 수익률도 2000이 넘어갑니다.
7. 저밸류 4개 항목(분기) + 수익성개선지표 + 신F스코어
: 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 분기 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ성장률 (분기기준)
+ 신F스코어
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ 성장률
+ 신F스코어 (13개)
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 1046% / 18.3% / 42.9%
11~4월 투자 : 1231% / 19.6% / 29.2%
5~10월 투자 : 77.8% / -1.8% / 43.5%
- 신F스코어 추가한 결과가 이전 테스트 결과보다 열 위 합니다. F스코어는 과감히 제외합니다.
8. 저밸류 4개 항목(분기) + 수익성개선지표 + 소형주
: 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 분기 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ성장률 + 소형주
- 검증기간 : 2007.9월 ~ 2021.9월
- 리밸런싱 : 연 1회
- 제외기준 : 부채비율 200%이상, 관리종목, 일부산업 제외(금융, 지주, 해외본사, 스팩)
- 순위기준 : 저PER + 저PBR + 저PCR + 저PSR + 매출/영업이익/지배주주순이익 YoY QoQ + 소형주 (11개)
- 결과요약 (누석수익률 / 연평균수익률 / MDD)
연간투자 : 2818% / 26.9% / 44.8%
11~4월 투자 : 2700% / 26.5% / 22.1%
5~10월 투자 : 120.5% / 1.3% / 44.1%
- 소형주 조건을 넣으니 수익률 MDD모두 가장 좋은 값을 보입니다. 오늘 테스팅한 결과 가장 좋은 결과를 보이는 조건입니다.
9. 이익변동성 추가 및 유동부채 비율 추가시
8번 보다 저 좋은 결과를 만들어보고자 다른 조건들을 추가해 분석해보았습니다. 하지만 일단은 8번보다 좋은 결과를 얻지 못했습니다. 결과는 아래와 같습니다.
퀀트에 100% 정답은 없습니다. 어디까지나 과거의 데이터이니깐 말입니다.
하지만 분명히 발견된 흥미로운 점이 있습니다. ① 11~5월 투자의 수익률이 4~10월 수익률보다 월등히 높다는 점, ② 계량화된 데이터가 시장일 이기는 일정한 모습을 보여준다는 점입니다.
여기서 몇 가지 의문점이 생깁니다.
1. 시장 약세장과 강세장에서는 퀀트가 어떤 결과를 보였는가?
2. 가장 좋은 결과를 보인 8번 공식의 시계열 모습은 어떠한가?
3. 리밸런싱 되는 산업의 모습은 어떻게 변하는가?
앞으로 다양한 의문점을 백테스팅해봐야겠습니다. 18만 원이 아깝지 않도록 말입니다.
