“The most important quality for an investor is temperament, not intellect.”
— Warren Buffett, CEO of Berkshire Hathaway
종종 감정이 트레이딩 활동에 영향을 미친다. 투자자들이 2009년보다 2020년 1분기에 10배나 많은 거래한 것을 생각해보자.
아마 이와 같은 거래횟수가 많았던 것은 다음과 같은 3가지 공포심이 작용했을 수 있다:
① 변동성: VIX지수가 상승한다는 것은 공포심이 증가한다는 것을 의미한다.
② 주가 상대강도: 52주내 최저가를 기록한 종목이 최고가를 기록한 종목보다 많다는 것은 공포심이 더 높음을 의미한다.
③ 채권과 주식 성과 : 채권이 아웃퍼펌할 때, 이는 공포심이 증가함을 의미할 수 있다.
“The individual investor should act consistently as an investor and not as a speculator.”
— Benjamin Graham, author of The Intelligent Investor
가치투자의 대부인 Benjamin Graham은 Warren Buffett에게 엄청난 영향을 미쳤다. 수많은 통찰력에는 투자자와 투기자의 차이를 인식하는 것도 포함된다:
① 투자자 : 투자원금과 합리적인 수익률에 초점을 맞춘다.
② 투기자: 투자 원금 전체가 손실될 리스크가 있다.
Graham은 투자를 단순히 주식 티커로 생각하는 것이 아니라, 기업의 주주처럼 생각해야 한다고 말했다.
투자자들이 주주처럼 생각하면, 장기적으로 시간이 지나면서 복리효과가 발생할 수 있는 내재가치를 중시하게 된다.
상대적으로 짧은 기간에도, 투자자는 매월 $200을 투자해서 $231을 얻을 수 있다.
“The biggest risk of all is not taking one.”
— Mellody Hobson, co-CEO of Ariel Investments
시카고에 있는 Ariel Investments사의 공동 CEO인 Mellody Hobson은 31세에 회장이 되었다. 현재, Ariel은 180억달러(약 20조원)의 자산을 운용한다. 2개 회사의 CEO(그녀는 Starbucks의 회장이다)인 Hobson은 최초 투자시점의 중요성을 알고 있다.
아래 테이블은 최초 투자시점의 잠재적 이익을 예시한 것이다.
상기의 테이블에서 보듯이, 투자자 A는 $24,000을 투자해서 평생 3배가 많은 투자를 한 B를 아웃퍼펌했다. 65세에, 투자자 A의 포트폴리오 가치는 거의 $300,000이 된반면, 투자자 B의 가치는 $245,000에 불과했다.
조기에 투자를 시작하는 것이 지금과 같은 인플레이션을 감안할 때 훨씬 더 효과적이다. 시간이 지나면서, 인플레이션은 투자가치를 훼손한다.
“Time in the market beats timing the market.”
— Ken Fisher, founder of Fisher Investments
투자자가 마켓 타이밍을 추구하고 지난 100년간 최고의 성과를 보인 시점을 놓쳤다면, 투자자들은 전체 수익률의 일부만 취할 수 있다. 시장에 머물러 있었다면 17,000% 수익률을 얻었을 것이다. 그러나 매 10년마다 최고의 10일을 놓쳤다면 10년단위 수익률은 28%에 불과하다.
역사적으로, 주식시장에서 중요한 시점을 놓치는 경우는 최대 변동성이 발생하기 바로 전 이었다. 이는 기회를 쉽게 날릴 수 있다는 의미이다.
아무리 훌륭한 투자자들이라 하더라도 매번 시장을 맞추는데 어려움을 겪는다.
“It is better to be roughly right than precisely wrong.”
— John Maynard Keynes, father of modern macroeconomics
시장이 변동성을 보이면, 분산투자가 투자자들의 감정을 제어하는데 효과적일 수 있다. 아래 테이블은 분산투자의 장점을 예시한 것이다.
Source: Bloomberg Finance L.P., FactSet, J.P. Morgan Asset Management; Robert Shiller, Strategas/Ibbotson, US Federal Reserve (2021)
투자자들이 1년간 주식과 채권을 혼합한 포트폴리오를 운용할 경우, 손실률(drawdown)은 현저히 감소한다.
Source: Bloomberg Finance L.P., FactSet, J.P. Morgan Asset Management; Robert Shiller, Strategas/Ibbotson, US Federal Reserve (2021)
지난 70년간, 주식과 채권으로 이루어진 포트폴리오는 5년 롤링 기준으로 한번도 마이너스 수익률을 기록한 적이 없다.
상기의 5가지 투자격언은 투자자들이 종종 잊어버리기 쉬운 다음과 같은 투자교훈을 제시해 준다:
투자세계에서 족적을 남긴 사람들로 부터 얻은 통찰력을 갖게 되면, 투자자들은 성공을 위한 포트폴리오를 더 잘 포지셔닝할 수 있다.
<출처:visualcapitalist>